商贸零售行业跟踪周报：“二次冲击”不改出行修复趋势，关注出行链消费复苏波段机会

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 “二次冲击”不改出行修复趋势，关注出行链消费复苏波段机会 2022 年 12 月 10 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《优化防控工作“新十条措施”出炉，感染病例隔离方式和核酸检测方案有边际变化》 2022-12-08 《ChatGPT 走红，AIGC 再添干将，奇点临近》 2022-12-06 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 本周行业观点（本周指 2022 年 12 月 5 日至 12 月 11 日，下同） ◼ 2022 年 12 月 7 日下午，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》（以下简称“新十条措施”），就在 2022 年 11 月 11 日，国务院联防联控机制发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》（以下写成“二十条措施”），相较于“二十条措施”，“新十条措施”主要在隔离方式和核酸检测方案两方面有了较大放松，具体变化包括： ✓ 具备条件的无症状感染者和轻型病例和密接均可选择居家隔离； ✓ 除特定场所外，不要求提供核酸检测阴性证明，不查验健康码； ✓ 跨区域流动可不用再查核酸和健康码，不再开展落地检。 ◼ 政策放松，跨区域消费旅游出行活动恢复可期：“二十条措施”主要在隔离时间，次密接，高风险区外溢人员隔离方式，风险区域划分，调整入境人员隔离政策等方面有一定优化调整，“新十条措施”出台之后，重点对于阳性病例和常规化的核酸检测，以及跨省流动限制方面有了进一步放松。“新十条”基本取消了目前所有的跨省流动限制，随着“新十条”的逐步落实，跨区域消费旅游出行活动恢复可期。 ◼ “无症状感染者和轻型病例”居家政策可能导致出行数据面临“二次冲击”，但总体来看不改恢复趋势。“无症状感染者和轻型病例”居家政策使得在未来一段时间可能面临大量患者居家自行康复的情况。出行数据可能受到“二次冲击”。总体来看，由于病毒的广泛传播造成的“二次冲击”对出行影响有限，且不改恢复趋势。 ◼ 建议重点关注旅游景区、酒店、机场交通、免税、医美、零售、黄金珠宝的疫后修复弹性。我们梳理了批零社服行业出行相关近 150 个 A 股上市公司标的情况，并建立兼有客观+主观的量化打分系统，以衡量各公司基本面及估值的疫后修复弹性。该打分体系逻辑为：疫情影响程度越大、格局改善越显著的公司，疫后恢复过程中业绩弹性越大，而流通市值越低则估值反弹可能会更猛烈。综合得分越高的公司，可能在出行疫后修复的大行情下股价向上弹性越大。综合考虑后建议重点关注旅游景区、酒店、机场交通等板块的疫后修复弹性，同样提示关注免税、医美、黄金珠宝、人力服务、专业连锁等细分领域深度受益出行复苏的板块性机会。 ◼ 相关标的：中国中免、海南机场、上海机场、首旅酒店、爱美客、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、科思股份、迪阿股份、中国黄金、明月镜片、永辉超市等。 ◼ 风险提示：疫情反复、消费意愿恢复不及预期等 -31%-28%-25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2021/12/102022/4/102022/8/92022/12/8商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 13 内容目录 1. 本周行业观点 .................................................................................................................................... 4 2. 细分行业观点及估值表 .................................................................................................................... 5 3. 本周发布报告 .................................................................................................................................... 8 4. 本周行情回顾 .................................................................................................................................... 9 5. 本周行业重点公告 ............................................................................................................................ 9 6. 本周行业重点新闻 .......................................................................................................................... 11 7. 风险提示 .......................................................................................................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 13 图表目录 图 1： 2022 年 3 月-12 月 9 日海口美兰、三亚凤凰机场进港客流情况（日频，单位：人） ....... 4 图 2： 日本航班运送人次同比 2019 年同期恢复情况（月度）......................................................... 5 图 3： 日本铁路和公共交通运送人次同比 2019 年同期恢复情况（月度）..................................... 5 图 4： 本周各指数涨跌幅....................................................................................................................... 9 图 5： 年初至今各指数涨跌幅.........................