四方达点评报告：回购彰显信心，积极布局CVD培育钻石下游

证券研究报告 | 点评报告 | 通用设备 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 四方达(300179) 报告日期：2022 年 12 月 08 日 回购彰显信心，积极布局 CVD 培育钻石下游 ——四方达点评报告 投资要点  拟回购股份用于员工持股计划或股权激励，彰显未来发展信心 根据公司 12 月 7 日公告，拟以自有资金不超过 4000 万元且不低于 2000 万元通过集中竞价回购公司普通股，用于实施员工持股计划或股权激励，回购价格不超过 19.66 元/股，预计回购数量为 101.73 万股至 203.46 万股，约占公司截至 2022年 12 月 5 日收市后总股本的 0.21%至 0.42%，回购期限不超过 12 个月。本次回购的股份用于实施员工持股计划或股权激励，彰显公司对未来发展的信心和自身价值的高度认可。  控股子公司天璇半导体拟参与发起设立璨然珠宝，布局 CVD 金刚石下游 根据公司 11 月 27 日公告，公司控股子公司天璇半导体（CVD 金刚石业务运营主体）与公司董事方睿女士（董事长先生之女）拟分别以现金方式出资 300 万元和700 万元，发起设立河南璨然珠宝有限公司（简称“璨然珠宝”）。天璇半导体和方睿女士持股比例分别为 30%和 70%。公司曾于今年 7 月发布公告与海南珠宝合作，论证成立合资公司、在海南自贸港建设培育钻石产能及全产业链合作的可能性，或将助益公司在自贸区扩产同时拓展下游销售渠道。璨然珠宝的设立，是公司拓展经营范围，将业务向下游延伸的又一重要举措，有望在未来实现全产业链覆盖。  CVD 培育钻石四季度或能进入批量生产环节，有望贡献收入 1）扩产进度：首期 10 万克拉培育钻石产线（100 台设备）已进入调试、运行阶段，根据财联社报道，四季度或能进入到批量生产环节，有望贡献收入；二期 10万克拉产线建设启动；MPCVD 设备自研，扩产瓶颈较少，预计公司产能可实现快速有效扩张；2）产品品质：突破 E/F 色培育钻石技术，已能稳定产出大颗粒高品级无色 CVD 培育钻石原石，行业领先。  传统业务：石油复合片海外业务有望提速，精密加工业务韧性十足 资源开采业务：公司石油复合片产品随油服行业景气度回升需求持续恢复，进口替代+大客户战略持续推进，营收有望恢复至疫情前水平。聚晶金刚石复合片337 案件胜诉，既保护了公司在美国市场的利益，也为公司进一步在美国拓展市场扫除了重要障碍，海外业务有望提速。 精密加工业务：下游新能源汽车生产受疫情反复等因素影响，公司精密加工业务仍显韧性，保持快速增长，进口替代+合金替代战略持续推进，开拓下游市场。  盈利预测与估值 预计公司 2022-2024 年归母净利润 1.7/2.4/3.2 亿元，同比增长 80%/46%/34%，复合增速 52%，对应 PE 为 38/26/19 倍，维持“买入”评级  风险提示：培育钻石竞争格局和盈利变化、原材料价格波动风险 投资评级: 买入(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 研究助理：王洁若 wangjieruo@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥12.85 总市值(百万元) 6,243.93 总股本(百万股) 485.91 股票走势图 相关报告 1 《三季报业绩大增 83%符合预期；CVD 培育钻石空间大——四方达点评报告》 2022.10.27 2 《聚晶金刚石复合片 337 案件胜诉，龙头海外业务拓展有望提速——四方达点评报告》 2022.10.10 3 《 业绩符合预期，CVD 培育钻石空间大——四方达点评报告》 2022.08.26 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 417 559 843 1198 (+/-) (%) 31% 34% 51% 42% 归母净利润 92 166 242 324 (+/-) (%) 22% 80% 46% 34% 每股收益(元) 0.19 0.34 0.50 0.66 P/E 68 38 26 19 资料来源：浙商证券研究所 -32%-11%9%29%50%70%21/1222/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/1022/1122/12四方达深证成指四方达(300179)点评报告 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1： 超硬材料行业盈利预测与估值一览 日期：2022/12/08 归母净利润（亿） PE PB 代码 证券简称 股价 总市值 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E MRQ 000519 中兵红箭 21.2 295 10.2 15.3 20.6 29 19 14 3.0 301071 力量钻石 127.3 184 5.4 9.5 14.0 34 19 13 3.6 600172 黄河旋风 5.6 80 3.0 5.6 7.7 27 14 10 2.4 002046 国机精工 13.1 69 2.6 3.4 4.4 27 20 16 2.3 300179 四方达 12.9 62 1.7 2.4 3.2 38 26 19 5.8 688028 沃尔德 33.9 37 0.8 1.6 2.4 49 24 16 2.7 839725 惠丰钻石 18.2 17 0.9 1.3 1.8 19 13 9 资料来源：中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、四方达、国机精工均为浙商证券已覆盖标的，沃尔德、惠丰钻石为 Wind 一致预期，浙商证券研究所整理 四方达(300179)点评报告 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 (百万元) 2021 2022E 2023E 2024E (百万元) 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 724 881 1184 1578 营业收入 417 559 843 1198 现金 282 275 327 433 营业成本 196 243 375 551 交易性金融资产 90 89 118 99 营业税金及附加 5 7 10 14 应收账项 255 343 522 738 营业费用 33 39 59 85 其它应收款 6 7 11 16 管理费用 63 56 76 96 预付账款 1 1 2 3 研发费用 45 50 67 108 存货 88 120 178 260 财务费用 (2)