证券行业双周报：市场交投持续活跃，把握券商板块配置机会

敬请阅读末页之重要声明 市场交投持续活跃，把握券商板块配置机会 相关研究： 1.《证券行业双周报：个人养老金基金及机构名录出炉，关注板块配置价值》 2022.11.22 行业评级：增持 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 4 2 -1 绝对收益 9 0 -20 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：021-50295363 Email：zzl6599@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 市场回顾：券商板块继续反弹，估值仍处于历史低位 近两周（11.21-12.2）上证指数上涨 1.9%，深证成指上涨 0.4%，沪深 300指数上涨 1.8%，创业板指下跌 0.3%。非银金融(申万)上涨 2.8%，涨跌幅排名 12/31，跑赢沪深 300 指数 1pct；其中，券商指数上涨 1.4%，跑输沪深 300 指数 0.4pct，券商指数 PB 估值 1.2x，处于近十年的 5%分位。 近两周涨幅最大的五家券商分别为：国联证券（+4.6%）、国投资本（+4.3%）、东方财富（+4%）、中信证券（+3.6%）、国金证券（+3.5%）。 跌幅最大的五家券商分别为：东北证券（-2.4%）、华创阳安（-2.8%）、中银证券（-3.9%）、中信建投（-4.2%）、华林证券（-8.4%）。 ❑ 行业周数据：日均成交额保持在 1 万亿左右，市场成交保持活跃 经纪业务：上周（11.28-12.2），沪深两市日均股基成交额 10527 亿元，环比上升 13.9%。近两周市场成交保持在 1 万亿左右，总体较为活跃。 投行业务：上周（11.28-12.2），股权融资规模 275 亿元（环比+17%）；其中IPO 有 8 家，融资规模 59 亿元（环比+14%）；再融资 17 家，规模 216 亿元（环比+17%）。1-11 月股权融资规模同比-21%，IPO 规模同比+18%，再融资规模同比-13%，平均单笔 IPO 规模同比+55%。 资本中介业务：截至上周五（12.2），两市融资融券余额 1.56 万亿元（环比-0.4%），其中融资余额基本持平，融券余额回落较多。两融余额占 A 股总流通市值比例为 2.41%，环比-0.07pct。股票质押股数 4055 亿股（环比+1.4%），占总股本比例 5.3%，质押股数缓慢回升。 ❑ 行业动态：证券行业前三季度仅投行业务正增长，投资业务是主要拖累 2022 年前三季度，140 家证券公司实现营业收入 3042.42 亿（同比-17%）、净利润 1167.63 亿（同比-19%），同比降幅较 2022 上半年分别扩大 6pct、9pct。从各项业务来看，经纪业务收入 877 亿（同比-12%）、投行业务收入（含财务顾问业务）492 亿（同比+6%）、资管业务收入 202 亿（同比-8%）、利息净收入 473 亿（同比-2%）、投资业务收入 560 亿（同比-47%）；占营业收入比重分别为 29%、16%、7%、16%、18%。2022 年前三季度证券行业 ROE（年化）为 5.84%，同比下降 2.1pct；ROA（年化）为 1.45%，同比下降 0.55pct；杠杠率（剔除客户资金）为 3.31，较年初下降 0.07。 ❑ 投资建议 政策方面，11 月以来防疫政策优化、房地产融资持续放松，经济复苏预期升温，市场风险偏好回升，券商板块迎来大幅反弹。叠加年内第二次降准落地，流动性保持合理充裕，市场交投持续活跃，券商业绩亦有望修复。估值方面，券商板块 PB 估值仍处于近十年低位，配置价值凸显。建议关注财富管理业务领先的头部券商，维持行业“增持”评级。 ❑ 风险提示 行业竞争加剧风险；二级市场大幅下跌风险；个人养老金实施不及预期等。 -40%-30%-20%-10%0%10%2021/12/32022/2/32022/4/32022/6/32022/8/32022/10/32022/12/3沪深300证券Ⅱ(申万)证券研究报告 2022 年 12 月 06 日 湘财证券研究所 行业研究 证券行业双周报 仅供内部参考，请勿外传 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 市场回顾 近两周（11.21-12.2）上证指数上涨 1.9%，深证成指上涨 0.4%，沪深300 指数上涨 1.8%，创业板指下跌 0.3%。非银金融(申万)上涨 2.8%，涨跌幅排名 12/31，跑赢沪深 300 指数 1pct；其中，券商指数上涨 1.4%，跑输沪深 300 指数 0.4pct，券商指数 PB 估值 1.2x，处于近十年的 5%分位。 近两周涨幅最大的五家券商分别为：国联证券（+4.6%）、国投资本（+4.3%）、东方财富（+4%）、中信证券（+3.6%）、国金证券（+3.5%）。 跌幅最大的五家券商分别为：东北证券（-2.4%）、华创阳安（-2.8%）、中银证券（-3.9%）、中信建投（-4.2%）、华林证券（-8.4%）。 图 1 31 个申万一级行业涨跌幅（11 月 21 日-12 月 2 日） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图 2 近两周涨幅前五和后五的券商（11 月 21 日-12 月 2 日） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%房地产建筑装饰银行石油石化煤炭食品饮料建筑材料纺织服饰轻工制造农林牧渔公用事业非银金融基础化工商贸零售钢铁社会服务交通运输汽车综合美容护理通信环保家用电器电力设备有色金属机械设备传媒国防军工计算机电子医药生物4.6%4.3%4.0%3.6%3.5%-2.38%-2.8%-3.9%-4.2%-8.4%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%国联证券国投资本东方财富中信证券国金证券东北证券华创阳安中银证券中信建投华林证券仅供内部参考，请勿外传 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 3 非银板块各细分行业涨跌幅 资料来源：Wind，湘财证券研究所（数据截至 2022 年 12 月 2 日） 图 4 券商指数近 10 年市净率区间 资料来源：Wind，湘财证券研究所（数据截至 2022 年 12 月 2 日） 2 行业周数据 2.1 经纪业务 上周（11.28-12.2），沪深两市日均股基成交额 10527 亿元，环比上升13.9%。近两周市场成交保持在 1 万亿左右，总体较为活跃。 图 5 沪深两市每周日均股基成交额（亿元） 资料来源：Wind，湘财证券研究所（数据截至 2022 年 12 月 2 日） 1.9%1.8%2.8%1.4%6.0%8.9%9.8%15.0%11.2%25.1%-13.3%-21.6%-20.9%-25.6%-9.9%-30%-20%-10%0%10%20%30%上证指数沪深300非银金融(申万)券商Ⅱ(申万)保险Ⅱ