全球大类资产跟踪周报：地产牵引市场走向

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 全球大类资产跟踪周报 地产牵引市场走向 2022 年 11 月 27 日 11 月 21 日至 11 月 25 日，国内股票市场情绪偏低迷，债券市场继续调整，海外风险资产继续回暖。 国内疫情压力加大，经济动能承压，大盘整体情绪低迷，地产政策继续支持房企融资，带动股票相关板块行业上涨；资金利率本周大幅回落，隔夜利率一度回到1%左右，债券利率曲线走陡。 海外市场方面，美联储 11 月 FOMC 纪要公布，其中强调了本次会议对未来经济衰退的概率评估高于 9 月会议，美联储转向交易（Fed Pivot）持续。海外重要股指均录得涨幅，债券收益率下降，美元指数走弱，市场情绪大幅回暖。 ➢ 本周股票市场分化明显，大盘价值风格占优 本周，市场交易热度集中在大盘价值板块，尤其是大型上市国企、央企的交易热度明显提升，建筑、煤炭、地产、银行等板块上涨明显。指数方面，上证 50 指数、沪深 300 等大市值指数占优。风格上，大盘价值风格明显占优，小盘、成长风格偏弱。行业方面，前期涨幅较大的医药、传媒、计算机、消费者服务等行业录得较大跌幅。 ➢ 本周资金面宽松，利率曲线走陡 上周以来央行加大对资金面呵护，隔夜利率一度下跌至 1%。整体来看，长短债券分化明显，短端利率明显下降，但长端利率几乎不动。即使降准本周落地，也未能带动 10 年期国债利率下行，或反映长端利率定价对地产更为敏感。 信用利差整体均有所走低。受益于房地产企业融资支持政策，地产债本周表现较为突出。 ➢ 本周 11 月 FOMC 会议纪要公布，联储转向（Fed Pivot）交易持续 本周海外市场情绪继续回暖，一方面，美联储 11 月 FOMC 会议纪要公布，其中表达了对未来经济衰退的担忧，并且确认加息节奏放缓是适合的，市场定价 12月加息 50BP 的概率提高。 本周，美股、美债出现继续上涨。欧洲、日本等主要股票市场都出现上涨，同时对应的国债收益率都有不同幅度下降。 ➢ 本周美元小幅走弱，原油价格大幅下跌 本周美元指数继续走弱，非美货币都出现不同程度升值，但整体来看，亚洲货币仍偏弱，离岸和在岸人民币仍然小幅贬值。本周海外商品市场，尤其是原油价格大幅下跌，而国内螺纹钢、工业品均有所下跌。 ➢ 未来国内关注：中国 11 月 PMI 11 月 PMI 数据即将公布，地铁出行人数、螺纹钢表观消费等高频数据本月中下旬开始边际均有所走弱，关注本月全国疫情有所扩散对经济的影响。 ➢ 未来海外关注：美国 11 月非农数据 当前市场定价 12 月加息 50BP 概率较高，美联储认为美国经济在未来衰退的概率提高。在 11 月失业率小幅上升、工资增速放缓的情况下，12 月非农数据对美联储 12 月点阵图预测至关重要。 ➢ 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。 [Tab 202X 年 XX 月 XX 日 le_Author] 分析师 周君芝 执业证书： S0100521100008 电话： 15601683648 邮箱： zhoujunzhi@mszq.com 研究助理 吴彬 执业证号： S0100121120007 电话： 15171329250 邮箱： wubin@mszq.com 相关研究 1.宏观专题研究：汇率贬值压力下还会降息吗？-2022/10/27 9 月财政数据点评：财政“疲态”的两点启示-2022/10/26 2.宏观专题研究：四季度美债利率或在 4%-2022/10/25 3.9 月经济数据点评：如何理解 9 月出口和经济数据-2022/10/24 4.全球大类资产跟踪周报：美债收益率再创新高，人民币汇率承压-2022/10/23 5.月度高频数据追踪：数据真空期，我们需要关注什么-2022/10/20 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 大类资产价格表现 .................................................................................................................................................... 3 2 资金流动及机构行为 ................................................................................................................................................ 8 3 主要的高频经济指标 ............................................................................................................................................. 11 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 13 插图目录 .................................................................................................................................................................. 14 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 大类资产价格表现 本周央行宣布降准 25BP，尽管公开市场操作力度不大，逆回购净回笼 780 亿元，货币市场流动性大幅转松。 DR001 一度降至 1.0%，DR007 先走低，后受月末因素扰动升至 2.07%。 本周国内股市多数下跌，价值跑赢成长，大盘风格明显占优；指数涨跌幅度方面，上证 50指数>沪深 300 指数>中证 500 指数>中证 1000 指数。 上证指数上涨0.14%，深指数证下跌2.47%，创业板下跌3.36%，科创50指数下跌 3.10%。 国证价值风格指数上涨 2.78%，成长风格指数下跌 2.65%；大盘指数下跌 0.56%，中盘指数下跌 1.87%，小盘指数下跌 1.40%。建筑、煤炭、房地产、银行、石油石化等行业领涨，消费者服务、计算机、传媒、医药、食品饮料、电子等行业跌幅较大。 资金面转松，利率曲线走陡。 1 年期国债利率下行 10.3BP，5 年期国债利率下行 1.4BP，10 年期国债利率上行 0.