医药行业周报：多重医药手段应对疫情，持续看好医药行情

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 医药生物 2022 年 11 月 27 日 医药生物 优于大市（维持） 证券分析师 陈铁林 陈铁林 资格编号：S0120521080001 邮箱：chentl＠tebon.com.cn 资格编号：S0120521080001 邮箱：chentl＠tebon.com.cn 张俊 资格编号：S0120522080001 邮箱：zhangjun6＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《康缘药业（600557.SH）：传承中药，守正创新》，2022.11.23 2.《医药行业周报：防控仍是主线， 重点新冠药与医疗设备，关注医保国谈》，2022.11.20 3.《德邦医药行业周报：优化防疫政策，科学精准防控“新”变化》，2022.11.13 4.《估值、情绪、政策均已到底，当前位置全面看多医药板块-CXO、IVD 和 零 售 药 店 表 现 亮 眼 》，2022.11.9 5.《医药行业周报：关注疫情防控投资 条 线 ， 看 好 创 新 中 西 成 药 》， 2022.11.7 医药行业周报：多重医药手段应对疫情，持续看好医药行情 [Table_Summary] 投资要点：  行情回顾：2022 年 11 月 21-25 日，申万医药生物板块指数下跌 4.9%，跑输沪深300 指数 4.2%，医药板块在申万行业分类中排名第 28；年初至今申万医药生物板块指数下跌 19.2%，较沪深 300 指数跑赢 4.4%，在申万行业分类中排名 19 位。本周涨幅前五的个股为前沿生物-U（+32.8%）、九安医疗（+21.8%）、金陵药业（+15.7%）、热景生物（+14.5%）、科兴制药（+12.7%）。  中药抗疫专题：大疫出良方，中药为国内新冠抗疫主力药物之一。从早期的“三药三方”已经拓展至多药多方，优质中药产品不断获得认可。未来随着疫情防控调整，这些优质的中药产品有望成为新冠防治的主流方式和产品。重点关注：以岭药业（连花清瘟与连花清咳）、康缘药业（散寒化湿颗粒）、步长制药（宣肺败毒颗粒量）、红日药业（血必净）、中国中药（化湿败毒颗粒）、片仔癀（清肺排毒颗粒）、太极集团（藿香正气口服液）、同仁堂（安宫牛黄丸）。  投资策略及配置思路：本周申万医药生物板块指数下跌 4.9%，跑输沪深 300 指数4.2%，医药板块在申万行业分类中排名第 28，疫情线已经成为市场最关注主题，也领先医药其他板块。未来疫情管控措施不断调整，新冠防治板块疫苗、抗原检测、治疗化药、治疗中药以及相关产品都将拥有明显的弹性，有望持续带动医药板块景气行情。我们认为，有较为确定性需求的主要有医疗新基建，疫苗、西药和中药防治，相关板块将产生诸多强势个股：1）抗新冠中药：在新冠防治中，目前中药具有疗效确切、高确定性的特点，已经成为国内防治的主流方式，未来也将是最主要的方式之一，因此中药抗新冠仍将是强势的主题。2）疫苗再次迎来新冠机会，新升级版本的二代产品将进入核心研发阶段，对相关公司将带来弹性；3）抗原检测具有显著空间，短期内核酸仍将是检测最主要方式，抗原检测必将成为最常用居家自检方式；4）新冠小分子药物，目前国内已有多款小分子抗新冠药物进入临床 2/3期，预计未来半年内将陆续进入揭盲和报产阶段。  中长期来看，我们判断 2023 年医药或迎戴维斯双击：基本面支持一为 2023 年医药业绩向好，国内就诊和消费复苏较为明确；基本面支持二为政策释放积极信号，政策关注点正从医保政策逐步转向医疗政策：医改“医药、医保和医疗”的三医联动推进至今，医药-管供给-非常完善（2015 年启动改革，至今 7 年），医保-管需求-即将完成（2018 前启动，至今 4 年，近期医保谈判续约、各类带量采购和医疗服务价格调整等规则合理，释放积极信号，预计 22-24 年 DRG/DIP 三年行动计划后基本完成改革），医疗-管结构-持续推进（解决看病难和看病贵，国家加大了对医疗资源的投入以解决总量不足和结构不均，从近 10 年，国家财政补助占公立医院收入已从约 8%提升到了约 12%左右，医疗新基建和贴息贷款支持即是案例）。我们认为医药行情持续性强，医药制造、科技和消费将依次崛起：医药制造的看点为进口替代即自主可控，叠加医疗国家投入加大；医药科技的看点为今年国谈和流通性改善；医药消费的看点为品类渗透率提升+疫情防控政策动态调整；具体细分看好如下：  一、疫情科学精准防控投资条线：疫苗和医疗设备方面：1）新技术或突变株疫苗：万泰生物、三叶草生物、神州细胞、智飞生物、康希诺和石药集团等；2）mRNA疫苗产业链：近岸蛋白、诺唯赞和键凯科技；3）医疗/家用设备：联影医疗、迈瑞医疗、理邦仪器、鱼跃医疗、怡和嘉业等；检测与治疗方面：1）抗原检测：万孚生物、东方生物和明德生物等；2）小分子新冠药：众生药业、君实生物、广生堂和先声药业等；3）中药抗新冠：以岭药业、康缘药业、天士力和中国中药等；  二、医药制造崛起：医保集采和 DRG/DIP 三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点-29%-24%-20%-15%-10%-5%0%5%2021-092022-012022-05沪深300 行业周报 医药生物 2 / 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：迈瑞医疗、普门科技、安图生物、新产业以及浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理和骨科，关注微创电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗等；4）难仿药及原料药：关注：丽珠集团、健康元、九典制药和中国生物制药等；5）生命科学上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大制造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥普迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白等；  三、医药科技崛起：创新为永恒主线，11 月末或将启动新一轮国家医保谈判，大品种 23 年或将进入放量期，创新中西药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等；2）创新中药：以岭药业、康缘药业、新天药业和方盛制药等；3）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO 关注：药明康德、药明生物、百诚医药和阳光诺和等。  四、医药消费崛起：22 年受疫