医药生物行业周报：防控政策边际持续优化，关注防疫及复苏主线

行业周报 防控政策边际持续优化，关注防疫及复苏主线 行业周报 行业报告 医药生物 2022 年 11 月 28 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 BOT335 YEYIN757@pingan.com.cn  平安观点：  行业观点：防控政策边际持续优化，关注防疫及复苏主线。2022 年 11 月21 日，国务院联防联控机制综合组制定了《新冠肺炎疫情防控核酸检测实施办法》等 4 个文件，对核酸检测、风险区划定、居家隔离医学观察、居家健康监测的实施办法进一步细化，并多处新增抗原检测的应用场景。建议关注：1）新冠防治相关领域，包括检测、疫苗、药物、医疗设备以及相关供应链公司；2）消费医疗领域，包括眼科、口腔等医疗服务领域。  投资策略：主线一：中医药板块，重磅支持政策不断，政策落地提升信心。品牌 OTC 中药具有自主定价权，其它中成药集采降价温和，板块整体估值性价比高，建议关注：昆药集团、固生堂、以岭药业。主线二：创新产业链，CXO 维持高景气度且估值触底，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于 CDMO 和大分子 CXO 赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。主线三：在上述两条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药、制剂出口与核医学等。建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、健友股份、普利制药、远大医药。  行业要闻荟萃：1）智飞生物针对 Omicron BA.5 株重组蛋白新冠疫苗临床取得优异数据；2）恒瑞医药造影剂钆布醇注射液获 FDA 批准上市；3）传奇生物实体瘤 CAR-T 疗法 LB2102 在美获批临床；4）再鼎医药Efgartigimod 皮下注射治疗全身型重症肌无力的上市申请被美国 FDA 纳入优先审评。  行情回顾：上周 A 股医药板块下跌 4.88%，同期沪深 300 指数下跌 0.68%，医药行业在 28 个行业中涨跌幅排名第 25 位。上周 H 股医药板块下跌7.47%，同期恒生综指下跌 2.25%，医药行业在 11 个行业中涨跌幅排名第 10 位。  风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。 证券研究报告 医药生物·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 6 一、 行业观点与投资策略 行业观点：防控政策边际持续优化，关注防疫及复苏主线。2022 年 11 月 21 日，国务院联防联控机制综合组发布《新冠肺炎疫情防控核酸检测实施办法》、《新冠肺炎疫情风险区划定及管控方案》、《新冠肺炎疫情居家隔离医学观察指南》以及《新冠肺炎疫情居家健康监测指南》。对核酸检测、风险区划定、居家隔离医学观察、居家健康监测的实施办法进一步细化，并多处新增抗原检测的应用场景： 1） 核酸检测：包括 a）医疗机构就诊人员检测：社区卫生服务站、村卫生室和个体诊所发现可疑患者后，要在 2 小时内报告社区卫生服务中心或乡镇卫生院，落实“村报告、乡采样、县检测”核酸检测策略，可同步开展抗原检测，尽早发现疫情；b）购药人员检测：出现本土疫情后，辖区药店应对购买退热、抗病毒、抗生素、止咳感冒等药物的人员进行实名登记并推送辖区街道（社区）管理，及时督促用药者开展核酸检测，必要时可先开展 1 次抗原检测。 2） 风险区划定及管控：高风险区：在实施封控后前 3 天连续开展 3 次检测，第 1 天和第 3 天完成 2 次全员核酸检测，第 2天开展 1 次抗原检测，后续检测频次可根据检测结果确定；对曾发现阳性感染者的楼宇、院落可先行抗原检测，阴性后再有序进行核酸检测。。 3） 居家隔离医学观察：居家隔离医学观察人员需根据相关防控要求配合工作人员完成核酸检测、抗原自测和结果上报。 我们认为，继颁布“二十条优化疫情防控工作措施后”《新冠肺炎疫情防控核酸检测实施办法》等 4 个文件对防控具体措施进一步优化，并以抗原检测来对核酸检测进行补充，提升疫情防控效率的同时减少人群密集所带来的传播风险。建议关注：1）新冠防治相关领域，包括检测、疫苗、药物、医疗设备以及相关供应链公司；2）消费医疗领域，包括眼科、口腔等医疗服务领域。 投资策略：主线一：中医药板块，重磅支持政策不断，政策落地提升信心。品牌 OTC 中药具有自主定价权，其它中成药集采降价温和，板块整体估值性价比高，建议关注：昆药集团、固生堂、以岭药业。主线二：创新产业链，CXO 维持高景气度且估值触底，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于 CDMO 和大分子 CXO 赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。主线三：在上述两条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药、制剂出口与核医学等。建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、健友股份、普利制药、远大医药。 二、 关注标的 东诚药业：公司是核医学龙头，22 下半年核药增速有望回升，PET/CT 装机有望加速。23 年迎来核药新药收获期，创新产品有望逐步落地。公司核药生态圈布局领先优势明显。当前估计对应2022 年 PE 仅 34 倍，性价比突出。 迈瑞医疗：医疗器械龙头企业，具有显著的产品线、研发和市场（尤其是海外市场）优势。近年来公司持续推出高端产品，加速向国内外高等级医院渗透，竞争力增强得到进一步显现。下半年医疗机构贴息贷款政策推出，有望为未来数个季度带来额外增量。当前市值对应 23 年 34x，值得长期配置。 心脉医疗：Q3 恢复正常运营，加上新场地启用解决了 Minos 和药球的产能瓶颈，收入增长、毛利率均迎来提升。临床需求恢复+产品渗透率进一步提升+海外市场拓展 3 大驱动力下，持续增长值得期待。高耗集采预期趋于温和，公司凭借出色的研发能力持续实现产品迭代，以创新产品实现超额收益。目前股价 23 年 PE 约 25x，PEG 不足 1，具配置价值。 新产业：国内化学发光龙头，近年来产品力持续提升，X系列的上市带动试剂销售快速提升，其中 X8 的普及为公司打开了高等级医院常规检测的大门。公司较早开始海外布局，现已具有成熟的海外子公司管控、推广经验，有望在更多国家实现复制。IVD 集采预期缓和，加上海外收入增长加速，估值仍具提升空间。目前对应 23 年 PE 不足 24x。 凯莱英：CXO 景气度仍处较好水平，业内竞争并没有二级市场预期的激烈。即使把新冠利润全部换算成常规项目利润，当前市值下 23 年估值已不到 19x。较高性价比的基础下，纠结大订单带来的表观波动已没有意义，而乘大订单之风加速推进的能力建设则会在未来数年中持续展现出效果。 医药生物·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3