房地产行业第47周周报：新房成交同比降幅收窄，房企金融支持力度显著提升

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2022 年 11 月 28 日 [Table_Industr yRank] 强于大市 相关研究报告 《房地产 2022 年 10 月统计局数据点评：销售与投资持续低迷；房企非房款到位资金降幅收窄》（2022/11/15） 《银保监允许保函臵换预售资金规定的点评: 允许保函臵换预售监管资金，优质房企流动性压力或将进一步缓解》（2022/11/15） 《房地产行业 2022 年 10 月月报：需求端仍然低迷；民企资金支持力度加大》（2022/11/14） 《房地产行业 2022 年三季报综述：行业业绩、利润率、现金流持续承压；房企分化加剧，头部与区域深耕型房企优势显著》（2022/11/4） 《中国真实住房需求还有多少？（2022 版）》(2022/8/3) 《凡益之道，与时偕行——关于短期博弈与长期格局的思考》(2022/6/15) 《2022 年，五问房地产行业》(2021/12/6) 《从历史复盘中探讨本轮地产调控放松的最佳路径与当前房企的生存法则》(2022/3/31) 《从路径、估算总额、预期影响、海外经验来理解我国房地产税改革试点》(2021/10/26) 《2021 年集中土拍元年深度解读与展望：全年集中土拍呈现“热—冷—稳”趋势，央国企或将持续土拍主导地位》(2022/3/3) 《地产纾困新路径探索：AMC 对房企化债的作用究竟有多大？》(2022/5/23) 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 房地产行业 [Table_Analyser] 证券分析师：夏亦丰 (8621)20328348 yifeng.xia@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070005 证券分析师：许佳璐 (8621)20328710 jialu.xu @bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110002 [Table_Title] 房地产行业第 47周周报（11月 19日-11月 25日） 新房成交同比降幅收窄，房企金融支持力度显著提升 本周新房成交环比上升，同比降幅缩小；二手房成交环比降低，同比增速下滑。土地市场环比量升价跌，溢价率同环比上升。 核心观点  本周新房成交环比上升，同比降幅缩小；二手房成交环比降低，同比增速下滑。43城新房成交面积 317.3 万平，环比上升 16.9%，同比下降 29.3%，同比降幅较上周缩小了 19.9 个百分点；一、二、三线城市环比增速分别为 14.4%、-4.7%、89.3%，同比增速分别为-22.2%、-31.9%、15.9%，一、三线城市同比降幅缩小了 1.7、74.2 个百分点，二线城市同比降幅扩大了 0.08 个百分点。15 城二手房成交面积 124.3 万平，环比下降 7.1%，同比上升 11.1%，同比增速较上周降低了 19.3 个百分点；一、二、三线城市环比增速分别为-13.0%、-5.2%、9.8%，同比增速分别为-17.6%、21.1%、72.9%，一、二线城市同比增速下降 19.6、33.4 个百分点，三线城市同比增速上升了7.0 个百分点。  新房库存面积环比上升，去化周期同环比上升。14 城新房库存面积为 1.0 亿平，环比上升 0.6%，同比上升 1.3%，去化周期为 14.1 个月，环比上升 0.4 月，同比上升 2.5个月。一、二、三线城市库存面积环比增速分别为 1.7%、0.7%、-1.7%；去化周期分别为 11.4、12.6、14.3 个月，一、二、三线城市环比上升 0.2 个月、0.5 个月、-0.1 个月。  土地市场环比量升价跌，同比量升价跌，溢价率同环比上升。百城土地成交建面4000 万平，环比上升 24.4%，同比上升 19.7%；成交土地总价 478 亿元，环比下降-2.9%，同比下降 6.0%；楼面均价 1195 元/平，环比下降 23.9%，同比上升 21.5%；溢价率 5.49%，环比上升 177.3%，同比上升 95.4%。  本周房企国内债券发行规模环比上升。房地产行业国内债券总发行量为 88.6 亿元，同比下降 19.7%，环比上升 21.2%；净融资额为 19.6 亿元。其中国企国内债券总发行量为 80.6 亿元，同比下降 26.9%，环比上升 10.3%；净融资额为 42.2 亿元。民企国内债券总发行量为 8.0 亿元，总偿还量为 30.6 亿元，同比下降 30.3%；净融资额为-22.6亿元。  板块收益有所上升。房地产行业绝对收益为 5.1%，较上周上升 4.9 个百分点；相对沪深 300 收益为 5.8%，较上周上升 5.9 个百分点。房地产板块 PE 为 13.56X，较上周上升 0.66X。  北上资金对银行、食品饮料和公用事业加仓金额较大，分别为 29.16、14.55 和 13.20亿元。对房地产的持股占比上升 0.09%（上周上升 0.01%），净买入 0.21 亿元（上周净买入 6.99 亿元）。 投资建议 近期金融机构对房企支持力度显著提升。1）银行贷款：六大行密集给予多家民营房企大额授信，为其流动性提供支持，目前已给予碧桂园、龙湖、美的、万科等 17 家房企的意向性授信额度超 1.27 万亿元。2）债券融资：11 月 8 日“第二支箭”支持民企债券融资 2500亿元，并指出后续可视情况进一步扩容；目前龙湖、新城、美的、万科、金地合计 930亿储架式中票均获受理；中债增出具对龙湖、美的、金辉三家民企发债信用增进函，合计拟发行 47 亿元中期票据。我们预期未来行业政策仍会有金融支持的利好不断出台，政策节奏或以“小而多”进行，同时随时观察政策落地效果，进一步的调整和持续出台相关政策。从这个角度来说，我们认为后续房地产行业信用风险或将不断化解，部分头部民企受到整体信心提振、实际的资金支持，带来信用修复。我们建议关注：1）边际受益于政策利好的优质民企（含混合所有制房企）：金地集团、龙湖集团、绿地控股、碧桂园、旭辉控股集团、新城控股。2）主流的央国企和区域深耕型房企，稳健经营的同时仍能保持一定拿地强度，行业见底复苏后带来 β 行情：招商蛇口、保利发展、建发国际集团、华发股份、滨江集团。 风险提示  房地产调控升级；销售超预期下行；融资收紧。 2022 年 11 月 28 日 房地产行业周报 2 目录 1 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪 ...................................... 6 1.1 重点城市新房成交情况跟踪 ................................................................................................ 6 1.2 重点城市新房库存情况跟踪 ................................................................................................ 7 1.3 重点城市二手房成交情况跟