免税行业周报(11月第4周)：10月海南线上消费增长较快，免税相关的升级类商品销售环比明显好转

证券研究报告 | 行业周报 | 社会服务 http://www.stocke.com.cn 1/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 社会服务 报告日期：2022 年 11 月 26 日 10 月海南线上消费增长较快，免税相关的升级类商品销售环比明显好转 ——免税行业周报（11 月第 4 周） 投资要点  行情回顾（11.21 -11.25）  本周沪深 300 指数-0.68%，上证指数+0.14%%；旅游及休闲指数周涨幅-6.37%，排名 102/109。  免税运营商相关个股周涨幅：中国中免-6.36%，中国中免 H-6.04%，海汽集团-5.43%，王府井-8.95%。  免税物业方相关个股周涨幅：上海机场-3.81%，白云机场-4.21%，海南机场-4.22%，美兰空港 H-4.22%。  海南离岛免税跟踪  三亚凤凰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（11.19-11.25）日均航班执行量 175 班次，环比上周-9%，同比 21 年-38%。2）上周旅客吞吐量：根据飞常准，上周（11.14-11.20）三亚机场日均旅客吞吐量约 23429 人次，环比+7.9%，恢复至 21 年 11 月日均水平的 75.5%，恢复至 19 年 11 月日均水平的 39.4%。  海口美兰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（11.19-11.25）日均航班执行量 218 班次，环比上周+3%，同比 21 年-37%。2）上周旅客吞吐量：根据飞常准，上周（11.14-11.20）海口机场日均旅客吞吐量约 23143 人次，环比+0.6%，恢复至 21 年 11 月日均水平的 66.7%，恢复至 19 年 11 月日均水平的 34.0%。  免税折扣跟踪：本周中免海南（约 81 折）折扣力度环比略增强，日上直邮（约83 折）折扣力度环比略减弱，中服（约 7 折）、海控（约 8 折）、深免（约 7-8折）、海旅（约 7 折）折扣力度整体环比持平。  本周免税行业重点资讯回顾  中免集团中标东兴口岸（二桥综合服务区）出境免税店 10 年经营权，此次免税经营项目招标面积为 256 平方米，月租金单价为 400 元/平米/月（合约 10.24万元/月），租金增长基准率为 20%。  海南 10 月份消费市场持续恢复，线上消费增长较快，免税相关的升级类商品销售明显好转，限额以上单位化妆品类、金银珠宝类、钟表、箱包等日用品类零售额降幅分别比 9 月份收窄 12.4、31.2 和 9.3 个百分点。  机场免税跟踪：国际客运航班执行量整体呈回升态势  入境、国际航班相关政策：11 月 11 日，卫健委发布进一步优化疫情防控措施 20 条，其中出入境方面：1）对入境人员，将“7 天集中隔离+3 天居家健康监测”调整为“5 天集中隔离+3 天居家隔离”，期间赋码管理、不得外出；2）取消入境航班熔断机制，并将登机前 48 小时内 2 次核酸检测阴性证明调整为登机前 48 小时内 1 次核酸检测阴性证明。  国际航班量整体呈回升态势：本周（11.19-11.25）我国国际客运航班（不含地区）执行量 725 班次，环比增加 3.1%。  一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升： 10 月，上海浦东机场、广州白云机场、深圳宝安机场、北京首都机场国际及地区旅客吞吐量分别为 12.2、9.5、1.7、4.5 万人次，环比分别-6.5%、+0.2%、+6.1%、-34.3%。  海外旅游零售跟踪 1、韩国免税店 9 月销售数据：销售额恢复至 19 年的 68%。 行业评级: 看好(维持) 分析师：李丹 执业证书号：S1230520040003 lidan02@stocke.com.cn 研究助理：李逸 liyi01@stocke.com.cn 相关报告 1《开业半月 cdf 海口国际免税城线下销售额日均约 2387 万元——免税行业周报（11 月第 3 周）》 2022.11.20 仅供内部参考，请勿外传行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分  销售额：9 月，韩国免税店销售额约 12.71 亿美元，环比+7%，恢复至 21 年同期的 84%，恢复至 2019 年同期的 68%。1）按游客分类：国内游客销售额约 0.83 亿美元，同比 21 年+54%，恢复至 2019 年同期的 32%；外国游客销售额约 11.88 亿美元，同比 21 年-18%，恢复至 2019 年同期的 74%。2）按业态分类：市内免税、机场免税、离岛免税渠道销售额分别约 11.9、0.5、0.3亿美元，占比分别约 93.6%、3.6%、2.7%，分别恢复至 2019 年同期的 74%、20%、104%。  购物人次：9 月，韩国免税店购物人次约 90 万人次，环比-13%，同比 21 年+76%，恢复至 2019 年同期的 23%。其中，国内游客 73 万人次，占比 82%，环比-18%，同比 21 年+58%，恢复至 2019 年同期的 34%；外国游客 16 万人次，占比 18%，环比+13%，同比 21 年+245%，恢复至 2019 年同期的 10%。  人均消费额：9 月，韩国免税店人均消费额为 1416 美元，同比 21 年-52%；其中，国内游客人均消费额 113 美元，同比 21 年-3%；外国游客人均消费额7211 美元，同比 21 年-76%。 2、旅客不能携带在出发地购买的免税品在新加坡中转前往欧盟，于 11 月 14 日起在新加坡樟宜机场(Singapore Changi Airport)转机前往欧盟的乘客，将不能再携带在出发地购买的免税品，包括液体、气雾剂和凝胶(凝胶)等。 3、卡塔尔免税店在哈马德国际机场扩增 15620 平方米，包括 25 个新的餐饮店和44 个零售店。  投资建议 推荐上海机场、白云机场：一旦国际客流恢复，机场免税销售额亦有望恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。 推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，22 年离岛免税店扩容有望带来新催化。 推荐美兰空港 H、海南机场：短期受益于海南客流底部回升、离岛免税销售额将环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。 建议关注海汽集团。  风险提示 疫情恢复不及预期，需求不及预期，免税销售额不及预期。 仅供内部参考，请勿外传行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 行情回顾 ....................................................................................................................................................... 5 2 行业跟踪 ..............................................