食品饮料行业周报：外部政策优化，催化持续落地，子板块轮动修复

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 11 月 22 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 薛玉虎 S0350521110005 xueyh@ghzq.com.cn 证券分析师： 刘洁铭 S0350521110006 liujm@ghzq.com.cn 证券分析师： 宋英男 S0350522040002 songyn@ghzq.com.cn 联系人 ： 肖依琳 S0350121120033 xiaoyl@ghzq.com.cn [Table_Title] 外部政策优化，催化持续落地，子板块轮动修复 ——食品饮料行业周报 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料 -1.7% -13.3% -21.1% 沪深 300 0.7% -9.2% -21.4% 《——白酒行业深度研究 ： 次高端东风正盛，由野蛮生长到有序发展 （推荐）*食品饮料*薛玉虎，宋英男》——2022-08-04 《——白酒行业复盘与展望 ： 船至中流，换挡前行 （推荐）*食品饮料*薛玉虎，刘洁铭，宋英男》——2022-05-14 投资要点： ◼ 1、外部政策优化，继续催化板块反弹，板块轮动修复中。上周食品饮料涨幅 1.83%，跑赢上证综指（+0.32%）1.51 个百分点。上周外部政策继续优化，前期受经济、政策压制较深的行业（如地产、游戏等）边际向好，疫情防控措施优化，食品饮料板块延续反弹趋势。整体来看，各细分行业中保健品、烘焙食品、软饮料、乳品涨幅靠前，分别上涨 9.25%、4.71%、3.10%和 3.03%。个股方面，上周桃李面包（+15.02%）领涨，李子园（14.98%）、良品铺子（14.12%）、仲景食品（12.49%）、汤臣倍健（11.98%)、百合股份（11.64%）和甘源食品（11.03%）等涨幅靠前。我们认为后续情绪面、资金面仍有望保持共振，板块正走出悲观时刻，继续看好板块反弹。 ◼ 2、外部因素边际转好，带动市场情绪改善，继续看好白酒底部布局机会。上周白酒上涨 1.65%，当前板块正处于糖酒会与春节旺季之间的真空期，板块走势主要受事件和政策催化。上周新疆伊宁全面恢复生产生活秩序、合肥婚宴应办尽办、山东调整入鲁返鲁政策等政策相继推出，受此影响地产酒尤其是徽酒表现出色，金种子酒（+5.50%）、古井贡酒（+5.15%）、口子窖（+4.76%）、洋河股份（+2.84%）等涨幅居前，市场情绪正逐步修复。我们前期反复强调白酒处于基本面、情绪和预期的三重冰点期，板块涨跌与基本面和业绩无关，10月板块大跌主要受外部因素影响，11月以来板块同样受利好信息催化而反弹。近期利好落地催化市场情绪，后续利好预计仍会陆续兑现，市场短期担忧将会随疫情防控措施优化而逐步修复。当前块仍处于底部区域，疫情不改行业长线趋势，未来行业向上方向明确，短期继续坚定看好板块的整体性机会，中长线建议继续把握贵州茅台+区域次高端龙头。 ◼ 3、社零数据表现下滑，食品板块预计触底，关注疫后弹性增长。上周 10 月社零数据出炉，10 月社零总额同比下滑 0.5%，其中餐饮收入同比下滑 8.1%，相比 9 月降幅放大明显，主因 10 月更多地区进入静态疫情封控管理模式，多数食品企业生产销售受影响。相较于白酒，食品板块基本面受疫情的影响更大，但疫后复苏的弹性也会更大，此前压制食品板块的两大主要因素逐渐释放积极信号：1）科学精准防疫政策“优化疫情防控工作的二十条措施”颁布，社会经济活动有望恢复正常秩序，加上今年 Q4 为部分子板块旺季，明年春节时点较早；2）成本压力高点已经过去，多数原材料价格逐步下行。我们认为，目前板块最差时点已过，疫后整体消费需求都会复苏，板块估值有望整体提升。个股选择上，推荐：百润 -0.40-0.30-0.20-0.100.000.100.20食品饮料沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2022/11/21 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 评级 600519.SH 贵州茅台 1519.98 41.76 51.27 62.12 36.40 29.65 24.47 买入 000858.SZ 五 粮 液 148.93 6.02 6.90 7.98 24.74 21.58 18.66 买入 000568.SZ 泸州老窖 177.70 5.43 6.82 8.44 32.73 26.06 21.05 买入 600809.SH 山西汾酒 255.99 4.37 6.00 7.36 58.58 42.67 34.78 买入 002304.SZ 洋河股份 142.49 5.01 6.35 7.95 28.44 22.44 17.92 买入 000596.SZ 古井贡酒 236.00 4.45 5.38 6.70 53.03 43.87 35.22 买入 603369.SH 今 世 缘 42.06 1.62 1.96 2.39 25.96 21.46 17.60 买入 603589.SH 口 子 窖 46.58 2.88 2.88 3.74 16.17 16.17 12.45 买入 600779.SH 水 井 坊 62.90 2.45 2.11 3.23 25.67 29.81 19.47 增持 603919.SH 金 徽 酒 22.70 0.64 0.91 0.84 35.47 24.95 27.02 增持 600197.SH 伊 力 特 22.42 0.67 0.63 0.91 33.46 35.59 24.64 买入 600600.SH 青岛啤酒 95.81 2.33 2.92 2.46 41.12 32.81 38.95 买入 600132.SH 重庆啤酒 103.61 2.41 2.08 3.31 42.99 49.81 31.30 增持 002568.SZ 百润股份 34.80 0.89 0.94 1.21 39.10 37.02 28.76 买入 603288.SH 海天味业 72.10 1.58 1.89 1.34 45.63 38.15 53.81 增持 600298.SH 安琪酵母 40.99 1.59 0.46 1.06 25.78 89.11 38.67 买入 600872.SH 中炬高新 34.40 0.94 0.77 1.54 36.60 44.68 22.34 增持 002507.SZ 涪陵榨菜 25.10 0.87 0.91 0.77 28.85 27.58 32.60 增持 股份、绝味食品、海天味业、洽洽食品、中炬高新、安琪酵母、伊利股份、周黑鸭、立高食品以及青岛啤酒；小食品中建议关注未来有改善和业绩弹性的甘源食品、国联水产。 ◼ 4、行业评级及投资策略： 整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻