零售周观点：鲁商发展拟剥离房地产业务“轻装上阵”，相宜本草再度启动A股IPO进程

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 鲁商发展拟剥离房地产业务“轻装上阵”，相宜本草再度启动 A 股 IPO 进程 2022 年 11 月 20 日 ➢ 鲁商发展：筹划剥离房地产开发业务的相关资产，助力公司“轻装上阵”。11 月 15 日，公司发布公告，拟将持有的房地产开发业务相关资产及负债转让至公司控股股东山东省商业集团有限公司，若此次交易顺利完成，公司未来业务将司将聚焦生物医药、化妆品、原料及衍生品、添加剂等大健康业务。交易如能顺利完成，预计将降低公司资产负债率，优化资产结构。公司此前估值受房地产业务影响较大，房地产开发业务相关资产若能顺利剥离，有望助力公司“轻装上阵”，迈向中长期高速发展。公司旗下瑷尔博士、颐莲产品“双 11”表现优异。据 “双 11 战报”，颐莲天猫旗舰店开场 1 小时销量即破千万，颐莲玻尿酸补水喷雾荣登喷雾爽肤水热销榜第一和喷雾爽肤水加购榜第一；抖音颐莲官方旗舰店直播间“双 11”曝光突破 20 万，其中颐莲玻尿酸补水喷雾、颐莲玻尿酸富勒烯精华液和颐莲聚谷氨酸水光肌次抛精华液销量均靠前。 ➢ 相宜本草：高端线产品与多渠道战略，再度申报 IPO。相宜本草创立于2000 年，是一家研发、生产、销售中草药护肤品的公司。产品系列方面，2020 年 5 月，推出高端线“相宜本草·唐”，成为少数入驻丝芙兰平台的国货美妆品牌之一，目前有八大明星系列产品，包括小红侠家族系列、山茶花焕活系列、龙胆安心系列、芯净自然系列、四倍蚕丝光泽系列、百合高保湿系列、睡莲水灵肌系列与黑茶控油系列。渠道方面，2017 年，相宜本草开始优化商超渠道产品线，补充与优化新品类和品牌，开拓三四线城市商超渠道，推出高端线布局丝芙兰，多渠道战略触达消费群体；2020 年 5 月，相宜本草从丽人丽妆手中收回电商运营权，进一步整合产品、渠道、内容输出。今年“双 11”，相宜本草天猫旗舰店交易总额突破 2 亿元，同比增长 88%。相宜本草的冻干类产品销售情况良好，龙胆冻干精华面膜销量超过 319 万盒，冻干系列新品双效鲜活冻干精华面膜销售量超 14 万盒。龙胆安心舒润乳霜销量超过 69 万瓶，核心产品红景天系列中，焕白精华液销量超 30 万瓶，焕亮修护乳霜销量超 3 万瓶。 ➢ Light Mark：推出全球培育钻石标杆性产品倍璨。11 月 16 日，以“重塑闪耀，加倍璀璨”为主题的 Light Mark 倍璨钻石上市发布会在上海召开。Light Mark 推出全球培育钻石产品 Light Mark 倍璨。Light Mark 倍璨是品牌携手全球三大钻石机构 NGTC、Sarine、GIA 推出的全球培育钻石标杆性产品，由Light Mark 与 NGTC 携手的钻石实验室共同研发推出。Light Mark 诞生于2020 年，在钻石传统的 4C 标准的基础上，基于全新光学科技将 4 项标准升级为 8 项标准，增加了明亮度、火彩、闪耀度、光对称性等 4 项标准，并推出了达到 8 项标准的 Light Mark 倍璨钻石。Light Mark 品牌未来将坚持克拉自由的品牌理念，打造国产品牌的中国之光，实现中国年轻一代的克拉自由，并且走向国际、引领全球的克拉自由。 ➢ 投资建议：看好国货医美美妆品牌，推荐爱美客、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、科思股份及上海家化，建议关注鲁商发展、水羊股份、嘉亨家化。培育钻石板块继续推荐力量钻石、中兵红箭、沃尔德、惠丰钻石，建议关注四方达、国机精工与黄河旋风；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片。 ➢ 风险提示：新冠疫情反复，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 300896.SZ 爱美客 492.50 6.58 9.52 13.23 75 52 37 推荐 300957.SZ 贝泰妮 135.50 2.87 3.78 4.86 47 36 28 推荐 603605.SH 珀莱雅 168.15 2.71 3.49 4.13 62 48 41 推荐 688363.SH 华熙生物 114.48 2.12 2.74 3.76 54 42 30 推荐 600315.SH 上海家化 30.18 0.86 1.25 1.46 35 24 21 推荐 301071.SZ 力量钻石 123.00 3.43 5.83 8.59 36 21 14 推荐 000519.SZ 中兵红箭 22.88 0.74 1.15 1.52 31 20 15 推荐 301101.SZ 明月镜片 62.80 0.90 1.12 1.54 70 56 41 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 11 月 18 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 相关研究 1.美护行业专题：2022“双 11”复盘：看行业格局变化，优质国货龙头韧性十足-2022/11/14 2.商贸零售行业 2022 年三季报综述：美护板块延续分化趋势，黄金珠宝发展韧性足-2022/11/07 3.零售周观点：多家公司发布三季报财报，龙头公司业绩强势增长-2022/10/31 4.化妆品系列专题：欧莱雅：深度复盘，百年美妆帝国崛起启示录-2022/10/28 5.零售周观点：欧莱雅集团 3Q22 收入持续增长，“双 11”临近重点关注国货头部品牌表现-2022/10/24 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2022.11.14-2022.11.18） ................................................................................................................... 3 1.1 鲁商发展：筹划剥离房地产开发业务相关资产，有望助力公司“轻装上阵” ........................................................................... 3 1.2 相宜本草：高端线产品与多渠道战略，再度申报 A 股 IPO ................................................................