有色行业周报：钼价重回强势，关注钼板块投资机会

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2022 年 11 月 20 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•有色金属 有色行业周报（11.14-11.20） 钼价重回强势，关注钼板块投资机会 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱：zlans@swsc.com.cn 联系人：黄腾飞 电话：13651914586 邮箱：htengf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 128 行业总市值（亿元） 27,298.16 流通市值（亿元） 25,472.84 行业市盈率 TTM 14.9 沪深 300 市盈率 TTM 11.0 相 关研究 [Table_Report] 1. 有色行业周报（11.7-11.13）：通胀回落加息预期放缓，黄金估值持续修复 (2022-11-14) 2. 有色行业周报（10.31-11.6）：国内锂资源重要性凸显，重点关注软磁板块 (2022-11-07) 3. 有色行业周报（10.24-10.30）：锂价持续强势，关注软磁产业链投资机会 (2022-10-31) 4. 有色行业周报（10.17-10.23）：锂价持续上涨，关注软磁、取向硅钢板块 (2022-10-24) 5. 有色行业周报（10.10-10.16）：通胀高企加息持续，锂价强现实弱预期凸显 (2022-10-17)  [Table_Summary]  行情回顾：本周沪深 300 指数收报 3801.57,周涨 0.35%。有色金属指数收报4856.18,周跌 5.29%。本周有色金属各子板块，涨幅前三名：其他稀有小金属(+0.96%)、非金属新材料(-1.80%)、钨(-2.14%)；涨幅后三名：铅锌(-4.53%)、黄金Ⅲ(-4.97%)、锂(-5.71%)。  贵金属：美国通胀和就业数据双双回落进一步确认货币政策观点，加息降速的节奏确认，美债收益率和美元指数筑顶下行。当下的环境仍然利好黄金，鉴于能源转型和服务业通胀的粘性，长期通胀中枢或维持在偏高水平，而衰退压力加大下，美联储加息将逐渐放缓并停止，实际利率预计见顶回落，美元筑顶后向下的空间较大，黄金价格中枢有望继续抬升。产量增长弹性大的企业将率先受益，主要标的银泰黄金、赤峰黄金。  基本金属：美联储加息放缓和国内防疫政策优化带来的利好情绪短期已经消化，美元指数和美债收益率下跌后小幅反弹，对金属价格重新带来压制。国内金属供应恢复的速度整体较慢，海外能源紧张限制金属运行产能修复，全球金属库存总量仍处于历史低位，对价格形成支撑，供给刚性较强的铝、锌预计表现相对偏强，关注低能源成本铝企业及下游细分行业龙头企业，主要标的鼎胜新材、神火股份、明泰铝业、南山铝业。  能源金属： 1）镍：供需：2022年 9月我国镍生铁进口 64.6万实物吨，折合约 9.45万吨镍，环比+3.25%；10月三元电池产量 24.2GWH，环比-0.41%，10月新能源车用镍供需增速差在缩窄。成本利润：截止 11月 11日，8%-12%高镍生铁价格 1373 元/镍点，镍生铁利润率约为 12.41%。结论：我们判断，短期受低库存和通胀放缓预期拉动，镍价维持强势，长期看，镍铁供应过剩格局比较明确，镍价中枢将下移。主要标的华友钴业、中伟股份、格林美。 2）锂：供需：9月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为 3.3、2.4万吨，环比+10%、+39%，10 月三元电池产量 24.2GWH，环比-0.41%，磷酸铁锂电池产量38.6GWH，环比+11%，四季度随着供应收缩，供需持续偏紧。成本利润：以Pilbara 第 11 次锂精矿拍卖 7805 美元/吨（FOB,5.5%）折算碳酸锂生产成本57.7 万元/吨，模拟下游三元电池 NCM622单 WH盈利 0.2元，结论：我们判断四季度受成本和供需偏紧支撑，锂盐价格有望继续保持强势，长期看，动力电池装机量环比增速放缓，但海外锂资源保护加大，国内资源重要性凸显，锂矿供应释放不确定性提升，锂盐价格将抵抗式回落，主要标的永兴材料、融捷股份、西藏矿业。 3）稀土、磁材：供需：根据弗若斯特沙利文，2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达 28.4 万吨和 31 万吨。据乘联会，10 月我国新能源乘用车零售 55万辆，环比-9.98%；10月，国内光伏项目招标量 3.13GW，环比-82.96%，中标量 11.81GW,环比+58.51%。结论）：高性能钕铁硼和金属软磁材料需求高增，整体将呈现紧平衡格局，主要标的：金力永磁、望变电气、东睦股份。  风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 -28%-21%-14%-7%0%7%21/1122/122/322/522/722/922/11有色金属 沪深300 有 色行业周报（11.14-11.20） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行业及个股表现 ............................................................................................................................................................................................ 1 1.1 行业表现.................................................................................................................................................................................................. 1 1.2 个股表现.................................................................................................................................................................................................. 2 2 行业基本面 .................................................................................................................................................................................................