社会服务行业双周报：科学精准防控提振市场预期，把握低估龙头长线配置机遇

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 餐饮旅游行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 板块两周表现：近两周（2022.10.31-2022.11.11）沪深 300 上涨 6.98%，创业板指上涨6.88%，消费者服务(中信)指数上涨 13.75%，较沪深 300 的相对收益为 6.78%，在中信29 个子行业中排名第 1 位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周上涨 17.32%，酒店及餐饮板块近两周上涨 7.13%，教育板块近两周上涨 3.57%，综合服务板块近两周上涨21.95%。 ⚫ 个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的 5 只个股为西安饮食/西安旅游/呷哺呷哺/美高梅中国/金沙中国有限公司；周度平均换手率较高的 5 只个股为西安饮食/众信旅游/西安旅游/华天酒店/曲江文旅；成交量较高的 5 只个股为众信旅游/西安饮食/华天酒店/宋城演艺/澳博控股。 ⚫ 行业要闻：（1）划重点！优化疫情防控“二十条”来了。（2）海南离岛免税店 11 月 11 日销售额超 3.4 亿元。 ⚫ A 股社服上市公司重要公告：1）众信旅游：2022/9/23-2022/11/4 期间公司董事、副总经理张一满女士以集中竞价交易方式减持公司股份 20.95 万股，截至 2022 年 11 月 4 日，本次减持计划的减持数量已过半。2）中青旅：经总裁提名、提名委员会审核，公司董事会聘任王新侠女士为公司副总裁，任期与公司第九届董事会一致。 ⚫ 11 月 11 日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组公布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，提出二十条措施加强科学精准防控，受政策影响，市场对社服行业未来预期更为积极乐观，带动周五板块整体上扬；目前看行业整体预期改善，应积极把握低估龙头，当下仍是长线布局良机。 ⚫ 免税：本周（11/05-11/11)，海口机场日均旅客吞吐量恢复到 21年 11月日均吞吐量 83.31%，19 年 11 月日均吞吐量 42.49%。三亚机场日均旅客吞吐量恢复到 21 年 11 月日均吞吐量89.51%，19 年 11 月日均吞吐量 46.77%。中免发布三季报，单三季度，营收 117.1 亿/同比-16.2%，归母净利 6.9 亿/同比-78.0%，符合预期。新海港开业提供增量，长期看龙头规模效应显著，壁垒持续加强。1）新海港店于 10 月 28 日开业，800+品牌入驻，开业首日新海港线下销售额 0.6 亿、中免海南全岛销售 7 亿，展望 Q4，伴随海南客流恢复及旅游旺季来临，线下销售占比回升，盈利能力有望逐渐修复。2）目前中免会员数已超过 2400 万、季增 200 万，庞大且优质的会员客群奠定线上业务优势；3）Q3 公司旗下 DUTY ZERO 品牌在香港黄金地段中环及铜锣湾新增开设 2 家市内概念店；4）海南国际物流中心一期已投入使用，新增 5 万平米仓储面积，商品丰富度及配送效率将大幅提升。我们再次强调中国中免(601888，增持)因疫情导致的底部配置机会，建议积极把握。 ⚫ 酒店：继续看好龙头成长性，关注开店节奏和精益增长。境内 Q3 环比恢复但近期再受扰动，华住境内 Blended-RevPAR 在 7-9 月分别恢复至 19 年同期的 90%/89%/90%，锦江/华住/首旅22Q3 境内 Blended-RevPAR 分别恢复至 19 年同期的 80%/90%/66%；海外则受益放开加速复苏，锦江/华住 22Q3 境外 Blended-RevPAR 分别恢复至 19 年同期的 109%/102%，主因房价上涨填补入住率缺口；我们依然看好龙头份额集中和疫后复苏弹性，建议关注华住集团和估值相对更低、北京地区管控措施若调整后恢复弹性更大的首旅酒店(600258，买入)。 ⚫ 旅游：宋城演艺 22Q3 收入恢复/归母净利润至 19 年同期的 35%/21%，受益于周边游韧性的天目湖 22Q3 收入/归母净利均恢复至 19 年同期 9 成以上水平。从基本面角度建议关注天目湖(603136，增持)、中青旅(600138，买入)、宋城演艺(300144，买入)，其他小景区股价对市场情绪和流动性更敏感，后续表现或出现分化。 ⚫ 餐饮： 复苏预期增加，关注稳健性与成长性。受外部环境影响，餐饮公司股价整体低位，但在 5 月底疫情稳定时迎来预期快速修复，此后受局部疫情反复影响而持续低迷，但 10 月底以来，预计因市场对疫情防控动态优化、消费环境稳步复苏的预期增强，餐饮公司股价再呈反弹趋势。考虑防疫政策优化、客流逐步恢复的常态化经营情况，我们认为应从未来经营稳健性与品牌成长性出发优选个股，建议关注九毛九(09922，未评级)、海伦司(09869，买入)。 风险提示 ⚫ 系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等 投资建议与投资标的 核心观点 科学精准防控提振市场预期，把握低估龙头长线配置机遇 ——社会服务行业双周报 疫情防控继续强化，把握左侧配置机会 2021-12-27 病毒担忧缓解+风格切换+春节躁动行情催化，板块有所反弹 2021-12-13 复苏景气仍将波动，但已不必过度悲观：——社会服务行业 2022 年投资策略 2021-12-08 国家/地区 中国 行业 餐饮旅游行业 报告发布日期 2022 年 11 月 21 日 谢宁铃 xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 彭博 pengbo3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522100001 张玉洁 zhangyujie@orientsec.com.cn 朱雨涵 zhuyuhan@orientsec.com.cn 需求复苏暂有波动，把握左侧布局机会：——社会服务行业双周报 2022-11-01 疫情影响国庆复苏，2 家新设离岛免税店获批：——社会服务行业双周报 2022-10-19 中国香港放宽入境隔离政策，国庆黄金周预计仍以周边游为主：——社会服务行业双周报 2022-09-26 看好（维持） 餐饮旅游行业行业周报 —— 科学精准防控提振市场预期，把握低估龙头长线配置机遇 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、社会服务行业行情回顾 ............................................................................ 4 1.1 板块近两周表现 ..................................................