电子行业2022Q3基金持仓分析专题报告：持仓占比环比降幅收窄，设备零部件材料受青睐

2022 年 11 月 21 日 持仓占比环比降幅收窄，设备零部件材料受青睐 —电子行业 2022Q3 基金持仓分析专题报告 推荐(维持) 投资要点 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 联系人：赵心怡 S1050122030021 zhaoxy@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电子(申万) 6.1 -15.0 -28.5 沪深 300 -1.0 -9.1 -21.4 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电子专题报告：高库存水位下整体业绩承压，结构分化显著关注细分赛道机会》2022-10-01 2、《电子专题报告：科技产业逆全球化，本土自主可控势在必行》2022-09-23 3、《电子专题报告：持仓占比持续回落，逐步切换低估值板块》2022-09-23 ▌ 2022Q3 主动偏股公募基金持股电子行业占比持续回落，环比降幅收窄 2022 年以来，电子行业在经历了 Q1 深度回调、Q2 小幅修复后再次进入震荡行情，行业总市值及估值在 8 月末见顶后回调，并于 10 月中旬开始反弹。根据申万一级分类来看，2022Q3 主动偏股公募基金重仓持股电子行业占比位列第四，排名与前两个季度持平，位于食品饮料、电力设备、医药生物之后，重仓持股占比 4.76%，环比减少 0.20pct，持仓占比持续下行，但环比降幅收窄。从市值绝对金额来看，2022Q3主动偏股公募基金重仓持股电子行业市值回落至 1306.37 亿元，同比降低 23.52%，环比降低 16.79%。 ▌半导体行业配置排名维持第一，低估值板块配置比例增加 从申万电子二级细分行业来看，主动偏股公募基金重仓股中半导体行业的配置比例及市值仍在电子行业中排名第一，且配置比例环比小幅提升。消费电子、元件分列二、三位。消费电子、元件等估值较低的板块配置比例增加，半导体板块配置比例持平，光学光电子、其他电子 II、电子化学品 II配置比例下滑；与 2021Q3 相比，2022Q3 光学光电子板块持仓比例显著降低。从市值来看，2022Q3 除电子化学品 II 板块外，申万电子二级行业持仓市值均有所降低，其中其他电子 II 板块持仓市值环比绝对值降幅最大；与 2021Q3 相比，2022Q3 电 子 化 学 品 II 板 块 持 仓 市 值 绝 对 值 增 幅 达 到271.78%，其余板块持仓市值均有所下滑。从申万电子三级分类来看，字芯片设计的配置比例及市值位居一位，但配比及市值均有所下滑，半导体设备、模拟芯片设计配置比例分列二、三。从市值绝对值角度，电子化学品 III、半导体材料、品牌消费电子、半导体设备、市值环比增加，印制电路板、集成电路封测市值环比基本持平外，其他申万三级电子行业市值均降低，其中其他电子 III、光学元件、分立器件行业持仓市值环比降幅明显，分别下降 71.09%、62.28%、46.90%。 ▌ 上游设备、零部件及材料受资金青睐 2022Q3，主动偏股公募基金前十大重仓股中，持有基金数量前五的电子股票分别为紫光国微、立讯精密、北方华创、纳思达、江丰电子，与 2022Q2 相比，兆易创新、圣邦股份滑出前五，分别位列第九、第七，纳思达、江丰电子新进入前五。从持仓市值来看，与 2022Q2 相比，韦尔股份、士兰微、-50-40-30-20-10010(%)电子沪深300行业研究 证券研究报告 仅供内部参考，请勿外传证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 晶晨股份、闻泰科技持仓市值滑出前 15，沪硅产业-U、江丰电子、鹏鼎控股、长川科技进入前 15。前 15 个股持仓总市值从 2022Q2 的 1073.71 亿元下滑至 851.55 亿元。 ▌ 行业评级及投资策略 2022 年，半导体供需关系显著改善，尤其消费类芯片出现供大于求，价格下跌，但部分高等级车规芯片依旧紧缺，主要受制于这类芯片验证周期长，技术壁垒高，叠加上游晶圆厂产能扩张依旧有限。需求端碳中和战略带来能源革命，新能源带来大量电力电子芯片的需求，并且未来持续周期很长，将贯穿整个碳中和的周期，对应功率半导体的需求将长期保持稳步增长，功率半导体是碳中和时代的“卖水人”，我们持续看好和推荐。汽车智能化将带来汽车半导体的需求爆发，新能源车的半导体单车价值量是传统燃油车数倍，随着新能源车渗透率的持续提升，汽车半导体的需求同样会保持高速增长，我们建议关注功率，计算，模拟，MCU 等细分赛道优质企业。 消费电子领域，折叠屏手机已解决大量行业痛点，正式进入大规模量产的时代，随着规模效应的显现，2022 年折叠屏手机 ASP 将逐步下降，折叠屏手机消费将逐步平民化，出货量有望快速上升，建议关注相关产业链公司。长期来看 AR/VR的生态正在逐步建立，元宇宙会带动 AR/VR 成为未来消费电子的主流赛道，2022 年 VR 设备出货量预计会进一步上升，我们建议关注 ARVR 相关的整机制造、零部件和芯片公司。 汽车智能化除了带来汽车半导体需求大量增加，还将带来智能座舱和车载娱乐系统的需求提升，大屏多屏以及交互成为主流趋势，预计消费电子类公司会逐步切入汽车相关赛道，我们建议关注汽车电子零部件和被动元器件以及相应结构件的厂商。 不可忽视的是今年电子行业下游尤其消费电子方向下游需求表现疲弱，上游芯片库存持续上升，我们预计 Q4 会开始逐步进入拐点，21Q4-22Q1 大概率是行业最弱势阶段，随着行业逐步盈利业绩底和库存底，电子行业会迎来行业拐点，当前是电子行业长周期的底部布局良机，我们给予电子行业“推荐”评级。 ▌ 风险提示 经济景气度下行风险、晶圆代工产能不足风险、下游需求不及预期风险、海外政策风险、原材料价格大幅波动风险、重点关注公司业绩不及预期风险等。 仅供内部参考，请勿外传证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2022-11-18 股价 EPS PE 投资评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 002036.SZ 联创电子 13.69 0.11 0.28 0.48 124.45 48.89 28.52 买入 002241.SZ 歌尔股份 18.48 1.25 1.25 1.47 14.78 14.78 12.57 买入 300223.SZ 北京君正 78.27 1.92 2.42 3.15 40.77 32.34 24.85 买入 300655.SZ 晶瑞电材 17.86 0.59 0.30 0.44 30.27 59.53 40.59 买入 300661.SZ 圣邦股份 183.50 2.96 3.08 4.17 61.99 59.58 44.00 买入 300782.SZ 卓胜微 121.99 6.40 3.07 4.12 19.06 39.74 29.61 买入 600171.SH 上海贝岭 19.84 1.02 0.93 1.13 19.45 21.33 17.56 买入 600