指数基金投资%2b：量化全天候策略连续两周新高-华鑫证券

——指数基金投资+量化全天候策略连续两周新高证 券 研 究 报 告2025年07月07日n分析师：吕思江nSAC编号：S1050522030001n联系人：武文静nSAC编号：S1050123070007金融工程周报n联系人：刘新源nSAC编号：S1050123100011PAGE 2市场观点和ETF交易机会p 【国内市场跟踪】本周A股市场成交1.44万亿，国家队持续买入导致市场流动性风险缩小，资金风险偏好明显改善，国家队指数强于其他，动量效应下银行加速上行带动红利板块走强，中证红利领涨。除十五五及9月3日阅兵催化外，中央财经委员会第六次会议明确提及，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题，海洋经济为军工带来边际催化，军工板块正向预期逐渐形成，持续看好三季度军工配置机会。当前期限利差走阔、社融增速延续回暖、资金博弈指标中外资流入意愿升温+场内etf红利净买入减速共同支撑高景气成长表现，国家队维稳及高频量化活跃下，市场风险偏好改善，关注半导体、内需消费配置机会。p 【港股市场】港股市场情绪面回落看空，流动性预期、估值及市场风险偏好均较弱。6月26日、7月2日、7月3日金管局两周内四次下场承接港币卖盘，累计买入590.72亿港元。美国和越南签订贸易协定A股消费电子大涨，定价明显偏乐观，但真正反应机构风险偏好的恒生科技持续调整。7月关税月风险定价明显悲观，叠加美元流动性阶段性冲击，港股市场暂时承压，板块方面，地产、被地产拖累错杀的物业尤其是高端物业、互联网平台、游戏、大金融和创新药延续看好。ü 【情绪面】港股市场本周情绪面数据回落，PCR见顶下行转为看空。ü 【基本面】2025年5月，0ECD最新数据录得100.3044，高于前值100.2468，国内经济基本面连续回暖，利好港股分子端。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明目 录CONTENTSPAGE 32. 指数基金新发市场追踪4. 市场表现复盘1. ETF投顾策略跟踪诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明3. ETF资金流向01 ETF投顾策略跟踪PAGE 51.1 鑫选ETF绝对收益策略 p 在前期报告《基于技术面量化的指数基金绝对收益策略：指数基金投资+系列报告之一》中，我们通过“抽屉法”，在场内权益ETF池中进行测试。组合过去三年年化收益 14.23%，最大回撤仅为8.6%，夏普比率达到 1.44，样本内表现出色。p 鑫选ETF策略组合的目标，是在鑫选ETF池中通过持有的交易，同时跑出绝对收益和相对A股权益的长周期相对收益。2024年初至今鑫选ETF组合总回报为35.29%，较ETF等权超额17.18%，夏普比率1.22，最大回撤 6.3%，波动率16.89%，卡玛比率为3. 85，均优于ETF等权。2024年至今一笔买入收益最高的标的为创业板ETF，持有区间涨幅40.69%p 最新持仓：黄金ETF、食品饮料ETF、芯片龙头ETF、半导体ETF、30年国债ETF、电力ETF、汽车ETF、酒ETF诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明数据来源：wind，华鑫证券研究鑫选ETF策略样本外表现出色PAGE 61.1 鑫选ETF绝对收益策略持仓 诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明ETF代码ETF名称权重159611.SZ广发中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金10%518880.SH华安易富黄金交易型开放式证券投资基金10%515710.SH华宝中证细分食品饮料产业主题交易型开放式指数证券投资基金10%516640.SH富国中证芯片产业交易型开放式指数证券投资基金10%512480.SH国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金10%511090.SH鹏扬中债-30年期国债交易型开放式指数证券投资基金10%512690.SH鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金10%516110.SH国泰中证800汽车与零部件交易型开放式指数证券投资基金10%PAGE 71.2.全天候多资产多策略ETF风险平价策略诚信、专业、稳健、高效数据来源：wind，华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明p 在上文QDII风险平价策略中，我们的选择较为被动，且国内ETF仅为红利方向ETF，并没有下沉到各个细分领域。因此，我们提出全天候多资产多策略风险平价策略，结合行业轮动、风格轮动等权益策略，提高ETF使用的精细度并做大收益，同时使用风险平价策略降低组合整体波动性，做到将资产有效地分散在不同资产以及不同策略上：p 商品：黄金ETFp 美股：标普500ETFp 国内权益：行业轮动、风格轮动、大小盘轮动p 国内债：10年国债ETF、30年国债ETFp 2024年初至今，收益率为20.85%，最大回撤3.62%，波动率4.34%，夏普比率为2.57PAGE 81.2.全天候多资产多策略ETF风险平价策略持仓诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明ETF代码ETF名称权重511130.SH博时上证30年期国债交易型开放式指数证券投资基金21.04%511260.SH上证10年期国债交易型开放式指数证券投资基金17.01%511060.SH海富通上证5年期地方政府债交易型开放式指数证券投资基金16.61%518880.SH华安易富黄金交易型开放式证券投资基金10.58%513300.SH华夏纳斯达克100交易型开放式指数证券投资基金(QDII)9.06%588200.SH嘉实上证科创板芯片交易型开放式指数证券投资基金3.00%512690.SH鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金2.14%159611.SZ广发中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金2.15%159502.SZ嘉实标普生物科技精选行业交易型开放式指数证券投资基金(QDII)1.99%513030.SH华安国际龙头(DAX)交易型开放式指数证券投资基金1.99%159601.SZ华夏MSCI中国A50互联互通交易型开放式指数证券投资基金1.93%159687.SZ 南方基金南方东英富时亚太低碳精选交易型开放式指数证券投资基金(QDII)2.22%512480.SH国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金1.87%512800.SH华宝中证银行交易型开放式指数证券投资基金1.77%PAGE 91 . 3 中 美 核 心 资 产 组 合 p 中美核心资产组合纳入白酒、红利、黄金、纳指四种强趋势的标的（白酒在2021年7月后进入强震荡波动行情），结合了对趋势类行情有效的RSRS策略以及技术面反转类策略，对不同标的用不同策略有效结合形成了一个基于这四个标的的组合。具体细节详见前期报告《基于RSRS择时的中美核心资产配置组合：ETF投资+系列之三》p 2015年初至今中美核心资产组合年化回报为34.05%，较各指数等权超额收益12.88%，夏普比率1.65，最大回撤 18.23%，波动率17.78%，均优于ETF等权。p 中美核心资产组合最新持仓：纳斯达克指数、中证红利数据来源：wind，华鑫证券研究诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 101.4 高景气/红利轮动策略 p