2022Q3基金持仓分析：周期板块配置比例增加，科创板增持幅度抬升

周期板块配置比例增加，科创板增持幅度抬升—2022Q3基金持仓分析国海证券研究所胡国鹏(分析师)袁稻雨(分析师)陈鑫宇(联系人)S0350521080003hugp@ghzq.com.cnS0350521080002yuandy@ghzq.com.cnS0350121070030chenxy03@ghzq.com.cn证券研究报告策略研究2022年11月6日1 核心提要2022年三季度权益基金收益回撤，整体仓位降低，持股集中度下降，风格上加仓中市值及低估值板块，方向上，周期板块配置比例提升，成长、消费与大金融板块持仓占比均出现回落，行业层面国防军工、交通运输、煤炭获得明显增持，电力设备、医药生物、非银金融持仓占比回落明显。1、2022年三季度权益基金收益回撤，整体仓位降低，持股集中度下降。三季度伴随A股市场的二次探底，权益基金收益回撤，股票基金指数下跌13.50%。从仓位看，三季度三大类主动权益型基金的股票仓位均有所降低，高仓位运作基金占比明显下滑，前10大、20大、50大持股集中度均呈现回落态势。2、风格层面，三季度公募基金加仓中市值及低估值板块，大盘成长风格遭明显减持。市值方面，三季度公募基金持仓偏向中小盘风格，千亿市值个股仓位占比回落，100至500亿市值个股配置比例提升。估值方面，中高估值个股持仓占比回落，低估值个股配置比例抬升。上市板层面，三季度公募基金持仓中科创板配置比例明显提升，主板和港交所配置比例回落。3、三季度周期板块配置比例提升至近三年最高水平，交通运输、煤炭行业获得明显加仓。大金融板块配置比例进一步回落，仓位水平降至近五年最低位，其中非银金融行业减配幅度较大，房地产行业获逆势加仓。2请务必阅读附注中免责条款部分 rQsNpQrMrQrRsRsQrRuNqM6M8Q8OmOpPnPtRjMrQnMlOnNtN9PnMqOxNqQnPwMmNoM核心提要4、三季度成长板块仓位整体回落，但内部行业情况分化。一方面，前期重仓的电力设备行业遭遇明显减持，另一方面，国防军工、通信、计算机等与安全和自主可控相关的行业获得明显增持。消费板块配置比例再度回落，主要受医药生物行业拖累，食品饮料、家用电器行业占比进一步回升。5、各行业超配低配情况来看，当前食品饮料、电力设备超配比例居前，银行显著低配，纵向来看，行业超配极值（食品饮料9.0%）低于历史均值水平，行业低配极值（银行-6.4%）处于历史中位数之下。6、增仓前10大个股主要集中在消费与成长板块，其中电力设备与电子行业共占据4席，阳光电源、紫光国微增持幅度居前，白酒龙头公司再获加持，古井贡酒、贵州茅台及泸州老窖持仓占比抬升。减仓前10大个股主要集中在新能源领域以及金融板块，其中银行与非银金融行业占据4席，新能源领域相关个股占据4席。风险提示：样本数据不足以代表整体水平、基于自我认知划分与市场的偏差、数据处理统计方法存在误差、9月后市场行情快速变化导致持仓与目前有较大差异等。3请务必阅读附注中免责条款部分 1.1 业绩：股票、混合基金收益回撤，债券基金表现稳定图表1：2022年三季度，股票、混合基金收益回撤，债券基金表现稳定资料来源：wind、国海证券研究所 在2022年三季度A股二次探底的背景下，权益基金收益回撤，债券基金较为稳定，混合基金跑输基准。 今年三季度股票基金指数下跌13.50%，跑赢同期沪深300指数1.67%，混合基金指数下跌10.55%，跑输对应基准2.13%。债券基金指数上涨0.53%，跑输中证全债指数1.17%。 总的来看，在三季度A股二次探底的背景下，权益基金收益回撤，债券基金较为稳定，混合基金跑输基准。4请务必阅读附注中免责条款部分 1.2 持仓仓位：主动权益型基金股票仓位整体回落资料来源：wind、国海证券研究所 三大类主动权益型基金三季度股票仓位整体回落。三季度在国内经济增长动能走弱、美联储紧缩力度再超预期以及欧洲能源危机形势加剧等负面因素的影响下，市场情绪再度回落，A股迎来了今年的第二轮调整。在此背景下，三大类主动权益型基金股票仓位整体下降。 普通股票型基金的股票仓位环比2022Q2下降1.26个百分点，降至88.97%。 偏股混合型基金的股票仓位环比2022Q2下降1.76个百分点，降至86.69%。 灵活配置型基金的股票仓位环比2022Q2下降1.11个百分点，降至72.63%。图表2：三季度股票型基金仓位整体回落偏股型基金类别2022Q3仓位2022Q2仓位三季度仓位变化普通股票型基金88.97%90.23%-1.26%偏股混合型基金86.69%88.45%-1.76%灵活配置型基金72.63%73.74%-1.11%5请务必阅读附注中免责条款部分 1.3 持仓仓位：普通股票型基金股票仓位水平明显下滑图表3：2022年Q3普通股票型基金股票仓位水平下滑至近五年65%分位资料来源：wind、国海证券研究所 主动型权益基金股票仓位水平相比2022年Q2明显回落，普通股票型基金股票仓位水平下滑至近五年65%分位。2022年Q3普通股票、偏股混合、灵活配置型基金仓位分别为88.97%、86.69%、72.63%，仓位相较于2022年Q2明显回落，其中，普通股票型基金股票仓位水平由近五年最高位下滑至65%分位，偏股混合型基金股票仓位水平下滑至近三年66.7%分位，而灵活配置型股票仓位仍处于近五年90%分位水平。6请务必阅读附注中免责条款部分 1.4 仓位分布：高仓位运作基金占比明显减少图表4：2022年Q3与2022年Q2权益型基金仓位分布对比，高仓位运作基金占比明显减少资料来源：wind、国海证券研究所 2022年Q3高仓位运作基金（股票仓位90%以上）占比明显减少。2022年Q3普通股票型、灵活配置型、偏股混合型高仓位运作基金占比分别下降11.21%、5.24%、9.36%。权益基金对于市场的态度转向谨慎。7请务必阅读附注中免责条款部分 1.5 上市板：科创板配置占比明显提升，主板和港交所配置占比回落图表5：2022年Q3科创板配置占比明显提升，主板和港交所配置占比回落资料来源：wind、国海证券研究所上市板2022Q3配置占比2022Q2配置占比持仓变化主板68.32%69.43%-1.11%创业板18.84%18.83%0.01%港交所6.13%6.80%-0.67%科创板6.64%4.84%1.80%北交所0.07%0.10%-0.02%图表6：2022年Q3科创板配置占比明显提升，主板和港交所配置占比回落8请务必阅读附注中免责条款部分 2.1 风格：大盘成长风格持仓占比明显回落，小盘风格配置比例回升资料来源：wind、国海证券研究所 三季度大盘成长风格持仓占比明显回落，小盘风格配置比例回升。从风格层面看，三季度公募基金大盘风格持仓占比回落，小盘风格配置占比整体上升，具体来看，三季度大盘成长型股票遭遇大幅减持，持仓占比下降4.30个百分点，大盘价值型股票配置比例提升1.29%，小盘风格配置比例整体回升0.76%。图表7：2022年Q3大盘成长风格持仓占比明显回落，小盘风格配置比例回升风格名称2022Q3配置比例2022Q2配置比例比例变动大盘成长型47.44%51.74%-4