海外市场速览：美国通胀压力回落，政策转暖带动港股上涨

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年11月13日超 配海外市场速览美国通胀压力回落，政策转暖带动港股上涨核心观点行业研究·海外市场专题港股超配·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《华夏沪港通恒生 ETF（513660）投资价值报告-管理人独具禀赋，重要买点已现》 ——2022-11-11《港股机会，产业掘金-策略观点与标的推荐》 ——2022-11-10《全球大类资产双周报——港股领涨全球股票市场，非美货币反弹》 ——2022-11-07《海外市场速览-美联储远期货币政策判断不改，港股迎来重要底部》 ——2022-11-06《美联储 11 月 FOMC 会议点评-联储鹰派引导参考价值有限，紧盯美国经济衰退线索》 ——2022-11-04美国 10 月 CPI 转好，我们认为下降趋势可持续11 月 10 日，美国劳工部公布了 10 月份美国 CPI 数据。其中，CPI 同比+7.7%，季调环比+0.4%；核心 CPI 同比+6.3%，季调环比+0.3%。这是今年 3 月以来 CPI 同比首次回落至 8%以下。拆解来看，非核心 CPI 中的食物（同比+10.9%）呈滞后稳降，能源（同比+17.6%）呈稳步快速回落。核心 CPI 中，房租（同比+6.9%）尚处于加速通道中，非食物能源的商品（+5.1%）维持在稳步回落的状态中。通胀压力最小的项目主要是可选耐用消费品，包括服饰（同比+4.1%）、二手车（同比+2.0%）、医疗保健商品（同比+3.1%）、教育和通讯用品（同比-9.1%）。目前，除房租通胀还在上行，其余通胀项目已经处于共振下降状态。我们认为，房租通胀在可见未来见顶回落的确定性较高，CPI 已经大概率在控制范围内。未来 2-3 个月，CPI 或维持缓步下降或近似水平（7.5%-7.9%）震荡的态势。待房租通胀见顶回落后，CPI 或将加速下行。美股：远期加息期望值显著下降，基本面仍有风险10 月 CPI 利好公布后，市场一方面的提高了 12 月加息 50bp 的概率，另一方面大幅下调了远期货币政策的判断。2023 年 6 月的联邦基金利率期望值在 CPI 公布后从 521bp 的高位降至 493bp。市场判断正在与我们的判断靠拢。近期，假设美联储官员不作出意料之外的市场引导，美股“货币盘”交易有望暂时企稳，待房租 CPI 确认顶部后，最后一轮主要“货币盘”交易将会完成。尽管从资金面的角度看，美股面临利好，但从基本面的角度看，美国进入实质性衰退的风险仍然存在，美股业绩集中下修的趋势还在演绎。因此，我们对美股持谨慎态度。港股：政策回暖，资金见底，地产领涨本周，市场收获诸多政策进一步回暖的信号，包括中国银行间交易商协会于 11 月 10 日宣布受理民营地产龙头龙湖集团 200 亿元储架式注册发行，政治局研究优化“防疫二十条”等。另外，据中指研究院，10 月房企非银融资同比+16.4%，信用债融资同比高增。基本面、资金面、汇率、情绪共振的作用下。恒生指数本周收涨 7.2%，恒生科技本周收涨 7.0%。其中，港股通地产板块收涨 16.1%。我们维持港股超配评级，首推本地生活、软件、生物制药。风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录全球市场表现 .................................................................. 4全球主要指数与资产比较 ................................................................ 4本周重点市场与宏观数据 ................................................................ 5港股数据 ...................................................................... 6港股通各板块表现 ...................................................................... 6港股分析师业绩调整情况 ................................................................ 8南向资金状况 ......................................................................... 10美股数据（S&P 500/NASDAQ 100 成分股） .........................................12美股各板块表现 .......................................................................12美股分析师业绩调整情况 ...............................................................13免责声明 ..................................................................... 14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 全球主要指数与资产比较 .............................................................. 4图2： 联邦基金利率预测变动 ................................................................ 5图3： 美国 CPI 环比折年季调(%) ............................................................. 5图4： 美国 CPI:同比(%) .................................................................... 5图5： 美国 核心 CPI:同比(%) ................................................................5图6： 港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分） ........................................ 6图7： 港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分） .................................... 6图8： 港股通