2022年10月社消零售数据点评：社消增速低于市场预期，线上实物商品零售额渗透率创新高

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 11 月 15 日 行业研究 社消增速低于市场预期，线上实物商品零售额渗透率创新高 ——2022 年 10 月社消零售数据点评 批发和零售贸易 10 月社消总额同比下降 0.5%，增速较上月下降 3.0 个百分点 11 月 15 日，国家统计局发布社消数据：2022 年 10 月社会消费品零售总额为4.03 万亿元，同比下降 0.5%，低于 wind 市场一致预期（同比增长 1.7%），增速比 9 月下降 3.0 个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为 1.33万亿元，同比持平，增速比 9 月下降 6.6 个百分点。 1-10 月，社会消费品零售总额为 36.06 万亿元，同比增长 0.6%，增速比上年同期下降 14.3 个百分点。（下文如无特殊说明，9/10 月均指 2022 年 9/10 月） CPI 同比增速环比下降 0.7pct，超市行业相关类别同比增速环比普降 2022 年 10 月份全国 CPI 当月同比增速为 2.1%，2022 年 9 月份全国 CPI 当月同比增速为 2.8%，10 月 CPI 同比增速环比下降 0.7 个百分点。10 月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长 8.3%，增速较 9 月份下降 0.2 个百分点。饮料类零售额同比增长 4.1%，增速较 9 月份下降 0.8 个百分点。日用品类零售额同比下降 2.2%，增速较 9 月份下降 7.8 个百分点。 百货行业中化妆品类零售额增速环比下降幅度小于纺织服装类 10 月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比下降 7.5%，增速较 9 月份下降 7.0 个百分点。化妆品类零售额同比下降 3.7%，增速较 9 月份下降 0.6 个百分点。百货行业相关类别整体承压，化妆品类零售额表现略好于纺织服装类。 黄金珠宝行业 10 月零售额同比下降 2.7%，增速较 9 月份下降 4.6 pct 10 月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比下降 2.7%，增速较 9月份下降 4.6 个百分点。从累计值角度看，2022 年 1-10 月金银珠宝类零售额同比增长 1.7%。 地产相关类别零售额均同比下滑，烟酒类零售额增速环比提升 10 月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比下降 14.1%，增速较 9 月份下降 8.0 个百分点。家具类零售额同比下降 6.6%，增速较 9 月份上升 0.7 个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比下降 8.7%，增速较 9 月份下降 0.6 个百分点。 10 月，烟酒类零售额同比下降 0.7%，增速较 9 月份上升 8.1 个百分点。通讯器材类零售额同比下降 8.9%，增速较 9 月份下降 14.7 个百分点。文化办公用品类零售额同比下降 2.1%，增速较 9 月份下降 10.8 个百分点。 社消增速低于市场预期，实物商品网上累计零售额渗透率创新高 2022 年 10 月社消增速低于市场预期，其中必选品表现相对稳健，可选消费中，中西药品类零售额同比增速表现相对亮眼，明显高于其他可选品类。从渠道端看，线上零售增速表现整体好于线下。2022 年 1-10 月，全国网上零售额同比增长4.9%。其中，实物商品网上零售额同比增长 7.2%，占社会消费品零售总额的比重为 26.2%，渗透率创历史新高。近期，部分地区疫情防控政策有所调整，我们相信随线下门店人流量逐步恢复，2023 年线下端消费，尤其是可选品类的零售额将进一步复苏。 风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -28%-18%-9%1%10%11/2102/2205/2208/22批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 社消增速略低于市场预期，关注双十一大促及三季报业绩——2022 年 9 月社消零售数据点评（2022-10-24） 社消增速高于市场预期，可选品类表现相对平淡——2022 年 8 月社消零售数据点评（2022-09-16） 社消增速低于市场预期，继续看好黄金珠宝赛道——2022 年 7 月社消零售数据点评（2022-08-15） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 图表 1：2022 年 10 月社会消费品零售主要数据 指 标 10 月 1-10 月 绝对量 同比增长（%） 绝对量 同比增长（%） （亿元） （亿元） 社会消费品零售总额 40,271 -0.5 360,575 0.6 其中：限额以上单位消费品零售额 14,291 -0.5 138,116 2.6 其中：实物商品网上零售额 - - 94,506 7.2 按消费类型分 - - - - 餐饮收入 4,099 -8.1 35,348 -5 其中：限额以上单位餐饮收入 978 -7.7 8,832 -4.3 商品零售 36,171 0.5 325,227 1.2 其中：限额以上单位商品零售 13,313 0 129,284 3.1 粮油、食品类 1,587 8.3 15,111 9 饮料类 240 4.1 2,493 6.6 烟酒类 403 -0.7 4,090 4.2 服装鞋帽、针纺织品类 1,155 -7.5 10,414 -4.4 化妆品类 309 -3.7 3,084 -2.8 金银珠宝类 246 -2.7 2,508 1.7 日用品类 588 -2.2 6,054 1.6 家用电器和音像器材类 646 -14.1 7,168 -0.8 中西药品类 538 8.9 5,242 9.3 文化办公用品类 328 -2.1 3,485 5.9 家具类 144 -6.6 1,290 -8.2 通讯器材类 595 -8.9 5,016 -0.9 石油及制品类 2,049 0.9 19,080 12.5 汽车类 3,695 3.9 36,873 0.8 建筑及装潢材料类 170 -8.7 1,506