LCD行业11月报：10月、11月面板价格止跌反弹

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2022年11月14日LCD行业11月报10月、11月面板价格止跌反弹行业研究 · 行业月报 电子投资评级：超配（维持评级）证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：周靖翔证券分析师：李梓澎证券分析师：叶子021-60893306021-60871321021-603754020755-819811810755-81982153hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnzhoujingxiang@guosen.com.cnlizipeng@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002S0980522100001S0980522090001S0980522100003证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容LCD行业月报：10月、11月面板价格止跌反弹l 行情&业绩回顾：2022年10月至今面板(申万)指数下跌2.04%，9月国内主要LCD厂商大尺寸LCD业务营收均同比下滑行情回顾：2022年10月至今面板(申万)指数下跌2.04%，分别跑赢上证指数、深证成指、沪深300指数2.77、4.40、6.90pct；其中京东方A、深天马A、彩虹股份、龙腾光电分别下跌4.59%、3.92%、2.49%、9.90%，TCL科技上涨0.72%。估值方面，截至11月9日A股面板行业总市值4121.09亿元，整体PB（LF）为1.18x，处于2016年以来的10.7%分位。业绩回顾：根据Omdia数据，9月全球大尺寸LCD面板月度营收48.64亿美元，环比增长5.67%，同比下降31.72%，其中京东方、TCL华星、友达、群创大尺寸LCD面板月度营收分别同比下降38.48%、29.42%、57.31%、50.65%。中国主要LCD厂商（深天马A、TCL科技、京东方A、彩虹股份、龙腾光电）3Q22营收945.15亿元，环比下降0.96%，同比下降17.20%；归母净利润-26.5亿元，环比下降278%，同比下降125%；毛利率同比下降24.60pct、环比下降5.83pct至2.94%，净利率同比下降19.03pct、环比下降6.10pct至-6.78%；应收账款周转天数同比减小8.16天、环比减小3.07天至49.22天，存货周转天数同比增加2.38天、环比下降1.73天至54.19天。l 价格&成本：10月TV面板价格环比上涨，预计11月将延续涨价；主流尺寸的TV面板价格低于现金成本20%左右电视：根据Omdia数据，2022年10月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格环比上涨7.4%、4.2%、4.3%、3.7%、4.7%至29、50、72、84、111美元/片；Omdia预计2022年11月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格将继续环比上涨6.9%、4.0%、4.2%、3.6%、4.5%至31、52、75、87、116美元/片；在面板厂商积极减产和扭转价格策略的推动下，面板市场逐渐走出失序竞争的状态，面板价格止跌反弹。根据WitsView数据，3Q22主流尺寸的TV面板价格低于现金成本20%左右，32、55、43、65英寸LCD电视面板价格分别低于现金成本22.14%、18.17%、20.29%、30.50%。笔记本：根据Omdia数据，2022年10月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格环比下降2.3%、0.0%、2.1%至21.2、26.1、47.2美元/片；Omdia预计2022年11月10.1、14、23.8英寸LCD IT面板价格环比下降1.4%、0.0%、1.1%至20.9、26.1、46.7美元/片。根据WitsView数据，3Q22 14英寸笔记本面板平均价格较现金成本高出52.22%；15.6英寸笔记本面板平均价格较现金成本高出44.73%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容LCD行业月报：10月、11月面板价格止跌反弹l 供给&需求：9月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降9.89%，TV、Monitor、NoteBook、Tablet面板出货面积均同比下滑供给方面，我们预计2022年全球大尺寸LCD产能面积较2021年增长8.19%，其中1Q22、2Q22、3Q22、4Q22产能分别环比增长0.73%、0.32%、0.11%、1.32%；预计2023年全球大尺寸LCD产能面积较2022年增长4.42%，其中1Q23、2Q23、3Q23、4Q23产能分别环比增长1.11%、1.53%、1.20%、1.44%。需求方面，2022年9月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降9.89%，其中全球LCD电视面板出货面积同比下降5.31%，全球LCD显示器面板出货面积同比下降24.13%，全球笔记本电脑面板出货面积同比下降34.95%，全球平板电脑面板出货面积同比下降0.52%。我们认为，伴随着LCD扩产进入尾声，行业将由过去供给端主导（产能变化）转向需求端主导（终端需求大尺寸、高端化、多样化），行业周期属性将淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。l 投资建议：LCD产业链建议关注康冠科技、视源股份、京东方A、TCL科技国内LCD面板产业从无到有、从小到大、从大到强，现已实现全球领先，我们看好京东方A、TCL科技等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。此外，我们继续推荐受益于海外智能交互平板需求旺盛及国内教育领域财政贴息政策的康冠科技、视源股份。l 风险提示半导体显示器件需求不及预期的风险；半导体显示器件价格波动的风险；生产设备及原材料供应风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行情回顾：2022年10月至今面板(申万)指数下跌2.04%01价格&成本：10月TV面板价格环比上涨，预计11月将延续涨价；主流尺寸的TV面板价格低于现金成本20%左右02供给&需求：9月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降9.89%，TV、Monitor、NoteBook、Tablet面板出货面积均同比下滑03业绩回顾：9月全球大尺寸LCD面板月度营收48.64亿美元(YoY: -31.72%)04目录重点公司概览：LCD产业链建议关注康冠科技、视源股份、京东方A、TCL科技05请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 2016201720182019202020212022PB(LF)危险值中位数机会值当前值：1.18x分位点：10.7%危险值：2.24x中位数：1.87x机会值：1.44x0%2%4%6%8%10%12%14%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002016201720182019202020212022总市值（亿元）换手率（右轴）40 60 80 100 120 140