建材建筑周观点：2个利好催化，是地产链的底部反转信号

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 建材建筑周观点 20221113 2 个利好催化，是地产链的底部反转信号 2022 年 11 月 13 日 本周核心变化：①交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），预计可支持约 2500 亿元民营企业债券融资。②疫情管控政策继续优化，北京 11 月 12 日起调整密接和入境人员隔离期限，不再判定次密接。③工信部等四部门要求确保 2030 年前建材行业实现碳达峰。④本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价环比小涨 1.32%。⑤东方雨虹拟收购兴发凌志，延展有机硅密封胶业务。 （1）地产链近期利好：第二支箭、优化疫情管控。民营地产企业债券融资预期放松，短期竣工端更受益，开工拿地需要等进一步政策落地，地产链企业收入端预期改善；建材受疫情影响较为严重，优化管控直接利好运营（异地物流、生意往来、小区装修），进一步打开经济修复上行预期。消费建材直接受益，继续重点推荐【伟星新材】，弹性组合【东方雨虹】【科顺股份】【坚朗五金】【三棵树】【蒙娜丽莎】【北新建材】【兔宝宝】，港股推荐【中国联塑】。 （2）基建链：对外关注“一带一路”沿线国家项目承揽，对内关注实物工作量落地，近期水泥加大错峰力度，平衡供需关系、促进旺季提价。在企业错峰生产和成本增加驱动下，本周水泥均价环比+0.4%，但甘肃、江苏部分地区有降价 10-40 元/吨。本周华东(不含鲁)水泥出货率下降 2.5pct 至81.25%，华中上涨 4.09pct 至 66.82%，华南下降 3.89pct 至 83.89%。长三角库存 64.0%，环比持平，西南地区库存-10pct至53.8%。本周沥青装置开工率环比上周-0.5pct到42.2%，同比+2.8pct。①建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】。②水泥价格环比保持平稳：重点关注【上峰水泥】【华新水泥】【海螺水泥】。③减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品，以及海风灌浆料销量有望 Q4 加快。 （3）继续推荐“万能胶”板块：短期看好毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。有机硅胶上游原材料 DMC 价格为 17500 元/吨，同比-45.4%，Q3 及后续毛利率受益。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（份额提升、近期组件厂家开工率尚可）、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率、拓展新胶种如 PAA 胶）、硅碳负极（加快建设）等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】等。 （4）玻纤：类大宗逻辑，近期发货增加、库存减少。①10 月电子布价格小幅反弹、11 月粗纱报价小涨，截至 11 月 10 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱全国均价 4121.50 元/吨，环比小涨 1.32%，风电纱需求小幅增量支撑，主流缠绕纱货源显紧俏；②需求端有望边际好转，本月美国 cpi 超预期回落，美联储加息节奏或有望放缓，全球宏观需求或将迎来修复上行，此外我国优化疫情管控。重点关注【中国巨石】【中材科技】。 （5）碳纤维：重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产 T700(12K)价格为 230 元/kg，环比上周持平，同比-2.13%。碳纤维装置周平均开工率为 64.36%，环比上周持平，本周碳纤维产量稳定，库存偏高位，现货供应略显充足。公司看点包括：一是公司降本曲线超预期，二是下游需求“氢”“光”持续高景气，三是西宁项目产能释放，产销量大幅增加。 （6）玻璃：①光伏玻璃：整体交投良好，局部库存缓降。截至本周四，3.2mm 镀膜主流大单报价 28元/平方米，环比、同比均持平。11 月初光伏玻璃价格上涨，成本支撑+需求端组件厂家开工率回升，听证会有效制约产能无序扩张，供给格局边际好转，我们认为后期仍有提价空间。重点关注【洛阳玻璃】【金晶科技】【旗滨集团】【南玻 A】【福莱特】【亚玛顿】。②浮法玻璃价格部分下移，交投偏一般。本周国内浮法玻璃均价 1686.34 元/吨，较上周均价下降 34.61 元/吨，跌幅 2.01%。重点监测省份生产企业库存天数约 31.71 天，较上周减少 0.21 天。重点关注【旗滨集团】【南玻 A】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002372.SZ 伟星新材 20.89 0.77 0.82 0.94 27 25 22 推荐 603737.SH 三棵树 105.27 -1.11 1.34 2.45 / 79 43 推荐 688295.SH 中复神鹰 47.51 0.35 0.70 1.23 136 63 41 推荐 002271.SZ 东方雨虹 29.79 1.67 1.01 1.67 18 29 18 推荐 300737.SZ 科顺股份 12.30 0.57 0.38 0.73 22 32 17 推荐 600176.SH 中国巨石 13.40 1.51 1.68 1.78 9 8 8 推荐 300019.SZ 硅宝科技 17.11 0.68 0.72 0.90 25 24 19 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为 2022 年 11 月 11 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李阳 执业证书： S0100521110008 邮箱： liyang_yj@mszq.com 研究助理 赵铭 执业证书： S0100122070043 邮箱： zhaoming_yj@mszq.com 相关研究 1.建材建筑周观点 20221106：重点工程、公建年底有望加快，国产替代材料仍是主线-2022/11/06 2.建材行业动态报告：光伏玻璃可以乐观一点-2022/11/04 3.建材建筑周观点 20221030：11 月赶工预期加强，防水新规落地扩容提质加速-2022/10/30 4.建材建筑周观点 20221023：关注关键材料国产替代，继续看好碳纤、风电纱、万能胶-2022/10/23 5.建材周观点 20221016：风电纱、叶片需求回暖，重点推荐中材科技、万能胶-2022/10/16 行业定期报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周核心变化........................................................................................................................................................... 3 2 本周市场表现（1107-1111） ....................................................