纺织服装与化妆品行业周报：“双11”大促落幕、大盘平淡，10月淘系运动鞋服及化妆品销售走弱

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 11 月 14 日 行业研究 “双 11”大促落幕、大盘平淡，10 月淘系运动鞋服及化妆品销售走弱 ——纺织服装与化妆品行业周报（20221111） 纺织和服装 “双 11”大促小结：天猫“双 11”总交易规模与去年持平。去年天猫“双 11”（统计 11 月 1 日~11 月 11 日）GMV 为 5403 亿元、同比增长 8.45%，整体来看，天猫“双 11”成交额增速较上年回落。分类目来看，护肤/彩妆成交额同比-8%/-25%，运动鞋/运动服同比-1%/-11%。天猫榜单中，美妆类目 TOP10 仍以国际美妆品牌居多，其中欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻、玉兰油位居前 4 名，国产品牌中珀莱雅、薇诺娜分别位列第 5、6 名，与去年榜单相比，珀莱雅为新上榜品牌、薇诺娜排名不变，上榜国货今年新增 1 席；运动户外第 1 名为国际龙头品牌耐克蝉联，斐乐、安踏、李宁、阿迪达斯、特步位列第 2/3/4/5/9 名。与去年榜单相比，耐克排名不变，斐乐排名上升 3 名，安踏、李宁及阿迪达斯均下降 1 名，特步上升 1 名。 10 月淘系数据跟踪：10 月运动鞋服及化妆品行业淘系销售表现相较 9 月均有走弱，系与“双十一”大促虹吸效应影响有关。运动鞋服：运动鞋、运动服 10 月淘系销售额分别同比-21%、-21%。国内龙头中安踏、FILA、李宁、特步 10 月淘系销售额同比转为下滑，361 度 10 月同比增速放缓；国际龙头 Nike、Adidas 10 月同比降幅环比均有所扩大。化妆品：护肤品、彩妆 10 月淘系销售额分别同比-12%、-27%。国内品牌中薇诺娜 10 月淘系销售额同比增速较 9 月放缓，其余品牌 10 月同比均为下滑，其中珀莱雅、彩棠、夸迪、米蓓尔同比转为下滑；润百颜、肌活同比降幅较 9月扩大；佰草集、玉泽、丸美、御泥坊同比降幅较 9 月收窄。国际代表品牌 10 月淘系销售额同比均有下滑，如巴黎欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛同比均为两位数下滑。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2022 年 11 月 7 日~11 月 11 日）上证指数、深证成指、沪深 300 指数涨幅分别为+0.54%、-0.43%、+0.56%，纺织服装板块上涨2.63%，位列 31 个申万一级行业的第 11 位；其中纺织制造板块上涨 2.56%、服装家纺板块上涨 2.39%。过去一个月（2022 年 10 月 12 日~11 月 11 日）上证指数、深证成指、沪深 300 指数涨幅分别为+3.61%、+5.31%、+1.63%，纺织服装板块上涨 4.60%，位列 31 个申万一级行业的第 21 位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌 5.06%、跑输沪深 300 指数 5.62PCT。过去一个月化妆品板块下跌 7.19%，跑输沪深 300 指数 8.82PCT。与申万一级 31 个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第 32 位、过去一个月涨幅位列第 32 位。 行业新闻及重点公司动态：波司登将于 11 月 24 日发布 23 财年中期业绩；Capri集团 FY2023Q2 收入同比+17.5%；Allbirds FY2022Q3 收入同比+15.1%；Puma 的CEO 将于明年正式接掌 Adidas；资生堂中国将迎新 CEO、前三季度中国市场销售额同比-9.9%；科蒂 FY2023Q1 收入同比+1%。 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，从三季报来看环比二季度弱复苏、但利润端仍有压力，且需关注疫情防控进展下的客流和消费意愿恢复情况。正值四季度冬装销售旺季，结合刚落幕的“双 11”电商大促情况，总体需求仍偏弱，期待在疫情防控得当的背景下行业销售进一步修复、盈利能力和库存亦得到改善。我们继续建议从长期赛道和品牌力的角度，推荐估值回调到位、零售流水端 Q3 现改善且复苏幅度领先于服装行业总体、细分品类景气度持续相对较高、长期逻辑仍然明确的运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际，同时在其他服装家纺领域我们推荐高端运动时尚代表比音勒芬、羽绒服龙头波司登、家纺龙头罗莱生活等。上游纺织制造方面，三季度在内外需不振影响下行业总体收入增速有所放缓，人民币汇率贬值带来一定利好。短期海外经济和消费需求的不确定性仍存，部分下游品牌客户存在去库存和下调未来销售指引的压力，但我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头长期逻辑不会受到短期波动的干扰，长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者从股息回报的角度建议关注高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：“双 11”大促落幕，虽然总体化妆品需求局面亦偏弱，但护肤品类中部分国产品牌如珀莱雅等表现亮眼。我们维持前期观点，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮，以及老牌国货集团上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 增持（维持） 化妆品 买入（维持） 作者 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%20-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-10纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 VF、安德玛下调全年指引，双十一首轮预售落幕——纺织服装与化妆品行业周报（20221104） 9 月服装、化妆品零售均为下滑，“双十一”预售开启、细分龙头表现亮眼——纺织服装与化妆品行业周报（20221028） Adidas 下调全年业绩指引，三季度大中华区收入同比下滑双位数——纺织服装与化妆品行业周报（20221021） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 “双 11”大促落幕，总体表现平淡、部分品牌表现出众 2022 年“双 11”电商大促活动落幕，天猫“双 11”总交易规模与去年持平。去年天猫“双 11”（统计 11 月 1 日~11 月 11 日）GMV 为 5403 亿元、同比增长 8.45%，整体来看，天猫“双 11”成交额增速较上年回落。分类目表现方面，根据魔镜数据，淘系平台按截至 11 月 11 日累计成交额计算（含预售），护肤、彩妆类目同比-8%、-25%，运动鞋、运动服类目同比-1%、-11%。 根据星图数据，“双 11”