电子行业2022三季报业绩综述：消费电子景气度筑底回升，悲观情绪有所回暖

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年11月12日超 配电子行业 2022 三季报业绩综述消费电子景气度筑底回升，悲观情绪有所回暖核心观点行业研究·行业专题电子超配·维持评级证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：李梓澎021-603754020755-81981181zhoujingxiang@guosen.com.cn lizipeng@guosen.com.cnS0980522100001S0980522090001证券分析师：叶子联系人：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《电子行业周报-景气度领先财务数据筑底，关注消费电子产业链》 ——2022-11-07《电子行业周报-9 月国内智能机销量同比下降 18%，苹果同比增长 26.8%》 ——2022-10-31《电子行业周报-悲观预期逐步触底，电视面板止跌反弹》 ——2022-10-25《电子行业周报-台积电下调资本开支，预计行业库存调整至 23年上半年》 ——2022-10-18《汽车半导体 10 月专题-智能座舱 SoC 芯片变革中迎发展机遇》——2022-10-17悲观情绪逐步出清，关注景气度领先财务数据筑底的消费电子产业链。2022年以来电子板块整体下跌31.48%，子行业中其他电子跌幅较小，下跌14.15%，消费电子跌幅较大，下跌 35.21%；目前电子行业 PE(TTM)为 30.70 倍，处于近五年的 26.6%分位，其中消费电子、半导体 PE(TTM)分别为 24.88、38.02倍，处于近五年的 7.3%、5.3%分位。3Q22 公募基金电子重点持仓占比为7.45%(QoQ -0.35pct)，超配比例为 0.60%(QoQ -0.62pct)。我们认为，当前消费电子产业链的景气度已领先财务数据表现开始筑底回升，年初以来手机低迷的销售数据所引致的悲观市场情绪同样有所回暖，建议关注苹果产业链、折叠屏产业链的业绩兑现以及安卓阵营的预期修复。3Q22 电子板块整体营收同比下降 0.95%，净利润同比下降 51.27%，库存环比小幅下降。1-3Q22 电子板块营收 2.09 万亿(YoY -2.14%)，其中消费电子、光学光电子、半导体、元件、其他电子、电子化学品占比分别为 43%、25%、14%、9%、7%、2%。3Q22 电子板块营收 7217.56 亿元(YoY -0.95%)，归母净利润 263.93 亿元(YoY -51.27%) ，毛利率 15.06%(YoY -4.61pct, QoQ-1.15pct)，存货周转天数 77.99 天(YoY +13.92 天, QoQ -1.63 天)。半导体：3Q22 营收、归母净利润同比下滑。1-3Q22 半导体板块营收 3002.63亿元(YoY +2.12%)，归母净利润 371.97(YoY -16.51%)，毛利率 30.81%(YoY+0.27pct)；3Q22 营收 767.83 亿元(YoY -28.80%)，归母净利润 42.10 亿元(YoY -75.43%)，毛利率 29.60%(YoY -2.59pct, QoQ -2.71pct)，存货周转天数 143.10 天(YoY +46.94 天, QoQ +11.33 天)。消费电子：3Q22 营收、归母净利润同比增长。1-3Q22 消费电子板块营收9030.83 亿元(YoY +21.89%)，归母净利润 405.69(YoY +9.40%)，毛利率12.31%(YoY -1.67pct)；3Q22 营收 3513.60 亿元(YoY +26.08%)，归母净利润 188.85 亿 元 (YoY +25.37%) ， 毛 利 率 13.07%(YoY -1.30pct, QoQ+1.19pct)，存货周转天数 68.87 天(YoY +3.21 天, QoQ -3.12 天)。面板：3Q22板块整体亏损42.32亿元。1-3Q22面板板块营收4182.95亿元(YoY-8.58%)，归母净利润 12.83 亿元(YoY -96.41%)，毛利率 11.05%(YoY-12.32pct)；3Q22 面板板块营收 1359.13 亿元(YoY -15.99%, QoQ -0.76%)，合计亏损42.32亿元(YoY -137.99%)。3Q22毛利率6.96%(YoY -16.43pct, QoQ-3.76pct)，存货周转天数 63.79 天(YoY +4.77 天, QoQ -2.81 天)。LED：3Q22 归母净利润同比下降 50.30%。1-3Q22 LED 板块营收 634.99 亿元(YoY -8.14%)，归母净利润 31.72 亿元(YoY -25.35%)，毛利率 22.44%(YoY-1.79pct)。3Q22 LED 板块营收 211.35 亿元(YoY -14.38%)，归母净利润 7.53亿元(YoY -50.30%)，毛利率 21.84%(YoY -2.95pct, QoQ -0.12pct)，存货周转天数 136.67 天(YoY +29.22 天, QoQ -0.88 天)。被动元件：3Q22 归母净利润同比下降 45.6%。1-3Q22 被动元件板块营收278.36 亿元(YoY -0.91%)，归母净利润 40.07 亿元(YoY -23.88%)，毛利率27.40%(YoY -5.47pct)；3Q22 被动元件板块营收 88.82 亿元(YoY -11.29%)，归母净利润 10.57 亿元(YoY -45.61%)，毛利率 25.03%(YoY -7.01pct, QoQ-2.75pct)，存货周转天数 113.85 天(YoY +24.48 天, QoQ -0.49 天)。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告PCB：3Q22 营收、归母净利润同比微降。1-3Q22 PCB 板块营收 1507.44 亿元(YoY +3.55%)，归母净利润 128.98 亿元(YoY +0.06%)，毛利率 20.42%(YoY-1.10pct)；3Q22 PCB 板块营收 528.59 亿元(YoY +3.34%)，归母净利润 51.97亿元(YoY -1.60%)，毛利率 21.53%(YoY +0.52pct, QoQ +1.75pct)，存货周转天数 81.25 天(YoY +2.59 天, QoQ -2.74 天)。重点投资组合消费电子：东山精密、环旭电子、闻泰科技、福立旺、福蓉科技、康冠科技、精研科技、鹏鼎控股、歌尔股份、世华科技、博敏电子、永新光学、创维数字、易德龙、传音控股、视源股份、蓝特光学、沪电股份、