金融衍生品策略日报

2022 年 11 月 14 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 上周五，A 股大幅跳空高开，午后重大政策变动成为盘面巨震导火索，外资大幅进场扫货助推核心资产报复性反弹，地产、金融全线走强；而以抗疫概念为首的题材股则出现惊人的兑现行情。截止收盘，上证指数涨 1.69%，深证 成 指 涨 2.12% ， 创 业 板 指 涨 2.04% ， 沪 深 300 涨2.79%，上证 50 涨 3.19%，中证 500 涨 0.80%。两市上涨家数为 2818 家，低于此前一周均值 3619 家，高于前一交易日 1777 家。涨停家数为 66 家，低于此前一周均值 78家，低于前一交易日 68 家。两市下跌家数为 1965 家，高于此前一周均值 1203 家，低于前一交易日 3008 家。跌停家数为 7 家，低于此前一周均值 11 家，高于前一交易日 6家。北向资金为净流入 146.66 亿元，此前一周均值为净流出 10.02 亿元，前一交易日为净流出 7.57 亿元。两市成交额为 12237.91 亿元，此前一周均值为 9766.12 亿元，前一交易日为 8434.53 亿元。A 股放量大涨，唯独题材股的冲高回落，为市场接下来的反弹节奏增加不确定性，本周初市场能否顶住抛售压力，继续维持放量上行将对 11 月的后续行情表现尤为重要，不过长周期来看，美国通胀数据的见顶，美债收益率以及美元的走弱，总量角度都是利好全球资本市场的走强，此外提升防疫的效率，更好地统筹疫情防控和经济社会发展，也意味着经济发展有保证，因此我们认为，在沪指已经完成日线级别的底部结构背景下，经济复苏信号的一旦确立，市场有望迎来较为显性的趋势性上行。 ▌ 股指期货交易策略 观点：市场情绪回升，指数或延续走强 （1）11 月 11 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 21.84 万手、12.93 万手、32.59 万手，日环比变动为 8.04%、3.5%和2.29%； （2）11 月 11 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 4.76点、-1.65 点、0.98 点，较上一交易日变化-3.55 点，-7.33点和-15.33 点。 操作建议：IF2212 以低吸为主，支撑位 3750 点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率小幅下降，指数偏强震荡 （1）11 月 11 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.87、1.03、0.8、0.92，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅回-30 -20 -10 0 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 升； （2）11 月 11 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 19.9%、19.8%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：卖出 300ETF 沽 11 月 3700 期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-112021-112021-122022-012022-022022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-11持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 9 300ETF 历史波动率、