公司首次覆盖报告：高校信息化领军，迎来新一轮高增长机遇

计算机/计算机设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 新开普（300248.SZ） 2022 年 11 月 14 日 投资评级：买入（首次） 日期 2022/11/11 当前股价(元) 10.35 一年最高最低(元) 22.10/7.20 总市值(亿元) 49.79 流通市值(亿元) 41.89 总股本(亿股) 4.81 流通股本(亿股) 4.05 近 3 个月换手率(%) 227.17 股价走势图 数据来源：聚源 高校信息化领军，迎来新一轮高增长机遇 ——公司首次覆盖报告 陈宝健（分析师） 闫宁（联系人） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790121050038  高校信息化领军，首次覆盖给予“买入”评级 公司是高校信息化领军，业务覆盖千余所高校，市占率超 40%。公司智慧校园收入占比超 70%，在教育贴息、虚拟现实等政策利好下，有望迎来发展良机。目前公司在手订单充足，未来随着疫情逐渐缓解，业绩有望逐渐改善。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为 1.33、2.53、3.52 亿元，对应 EPS 分别为 0.28、0.53、0.73 元，对应当前股价 PE 分别为 37.3、19.7、14.1 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。  教育信息化迎政策利好，行业景气度有望显著提升 （1）2018 年以来，国家陆续发布《教育信息化 2.0 行动方案》、《中国教育现代化 2035》等政策，推动教育信息化发展。教育部在 2022 年工作要点中重申“坚持国家财政性教育经费占 GDP 比例不低于 4%”，结合此前“信息化经费占比不低于 8%”的要求，将持续给予教育信息化经费保障。（2）2022 年 9 月教育贴息政策推出，央行“专项再贷款”和中央财政“贴息 2.5 个百分点”组合拳推动教育信息化发展。贴息政策主要面向高校和职校，按照教育部要求“每所学校贷款项目总投资原则上不低于 2000 万元”测算，预计将分别带来 602 亿、1762 亿元的市场空间。政策发布后，高校采购项目和金额显著增长，行业景气度快速提升。  公司拥有优质高校客户，有望迎来新一轮高增长机遇 （1）公司在高校领域深耕 20 年，凭借优质服务，在业内树立了良好口碑，积累了众多优质高校客户，信息化业务覆盖复旦大学、中国人民大学、南京大学等千余所高校，市占率超 40%，处于行业领先地位。（2）公司推出智慧校园云平台、码卡脸一校通、VR 实训等产品及解决方案，覆盖校园信息化各个场景，并且客户具有较强粘性，优势显著。（3）2022 年 9 月以来，教育贴息、虚拟现实行动方案等政策先后推出，在政策和资金支持下，教育信息化行业迎来发展良机，公司在教育信息化领域深耕多年，智慧校园收入占比超 70%，有望充分受益。  风险提示：市场竞争加剧；政策落地不及预期；疫情导致项目延期。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 939 1,017 1,069 1,614 2,275 YOY(%) -2.6 8.2 5.2 51.0 40.9 归母净利润(百万元) 182 161 133 253 352 YOY(%) 15.3 -11.5 -17.2 89.7 39.3 毛利率(%) 58.3 61.1 54.3 58.2 58.0 净利率(%) 19.7 16.9 12.9 16.3 16.2 ROE(%) 9.9 8.2 6.3 10.8 13.2 EPS(摊薄/元) 0.38 0.33 0.28 0.53 0.73 P/E(倍) 27.4 30.9 37.3 19.7 14.1 P/B(倍) 2.8 2.6 2.4 2.2 1.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-30%0%30%60%90%120%2021-112022-032022-07新 开 普沪深300开源证券 证券研究报告 公司首次覆盖报告 公司研究 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 18 目 录 1、 公司概况：高校信息化领军 .................................................................................................................................................... 3 2、 教育信息化迎政策利好，行业景气度有望显著提升 ............................................................................................................. 6 2.1、 财政投入稳定增长，推动教育信息化建设 .................................................................................................................. 6 2.2、 教育贴息政策推出，行业景气度有望快速提升 .......................................................................................................... 7 3、 公司拥有优质高校客户，有望迎来发展良机 ......................................................................................................................... 9 4、 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................................. 15 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 15 附：财务预测摘要 ........................................................................................................................