金融行业周报(第四十五周)：市场显著回暖，信贷投放分化

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 市场显著回暖，信贷投放分化 华泰研究 证券 增持 (维持) 银行 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 李健，PhD SAC No. S0570521010001 SFC No. AWF297 lijian@htsc.com +(852) 3658 6112 研究员 王可 SAC No. S0570521080002 SFC No. BRC044 wangke015604@htsc.com +(86) 21 3847 6725 研究员 安娜 SAC No. S0570522090001 SFC No. BRR567 anna@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 汪煜 SAC No. S0570120120029 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 冯嵩越 SAC No. S0570120090049 SFC No. BSF454 fengsongyue@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 成都银行 601838 CH 21.16 买入 宁波银行 002142 CH 35.13 买入 中信证券 600030 CH 27.72 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 11 月 13 日│中国内地 行业周报（第四十五周） 本周观点：市场显著回暖，信贷投放分化 股市可能逐渐进入右侧，券商板块估值和仓位双低，看好板块估值修复。10 月社融信贷均低于 Wind 一致预期，信贷投放表现分化，银行业监督管理法扩大监管范围。伴随投资者情绪回暖，寿险标的有望迎来估值修复。 子行业观点 1）证券：中央政治局部署优化防控、预期美联储加息幅度弱化等逻辑下，上周市场显著回暖，市场核心矛盾改善可期。股市可能逐渐进入右侧，叠加资本市场改革持续落地，券商板块估值和仓位双低，看好板块估值修复。2）银行：10 月社融信贷均低于预期，银行业监督管理法扩大监管范围、强化监管力度；当前银行板块估值、仓位双低，建议关注优质区域行与高股息稳健大行。3）保险：我们认为 NBV 增长最坏的阶段已经过去，未来几个季度将逐渐看到寿险公司的 NBV 实现正增长。伴随投资者情绪回暖，寿险标的有望迎来估值修复。 重点公司及动态 1）证券：推荐优质龙头，如中信证券。2）银行：关注优质中小行，如成都银行、宁波银行。3）保险：推荐优质行业龙头。 风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 宁波银行 002142 CH 10.18 东方证券 600958 CH 7.67 华安证券 600909 CH 7.63 招商银行 600036 CH 7.43 国金证券 600109 CH 7.10 平安银行 000001 CH 5.64 杭州银行 600926 CH 5.52 邮储银行 601658 CH 5.19 兴业银行 601166 CH 4.67 东方财富 300059 CH 4.60 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 方正证券 601901 CH (5.90) 北汽蓝谷 600733 CH (2.28) 大智慧 601519 CH (0.81) 中银证券 601696 CH (0.09) 浙商证券 601878 CH 0.09 财通证券 601108 CH 0.13 招商证券 600999 CH 0.15 华林证券 002945 CH 0.28 民生银行 600016 CH 0.29 第一创业 002797 CH 0.35 资料来源：华泰研究 (3.0)(1.5)0.01.53.011/0411/0611/0811/10(%)证券银行沪深3001.002.003.004.005.00全国性股份制银行区域性银行证券国有大型银行(%)(4.0)(0.3)3.57.311.0房地产服务房地产开发保险轻工制造建材传媒综合建筑与工程钢铁家用电器商业贸易银行有色金属多元金融纺织服装证券石油天然气煤炭食品饮料农林牧渔环保公用事业基础化工教育和人力资源交通运输社会服务计算机医药健康通信机械设备电子汽车电力设备与新能源航天军工(%)仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 必选消费/可选消费 本周观点：市场显著回暖，信贷投放分化 证券：核心矛盾改善下市场显著回暖，重视市场修复+改革可期下券商机会 在中央政治局常委会部署优化防控、预期美联储加息幅度弱化等逻辑下，上周市场显著回暖，市场核心矛盾改善可期。股市可能逐渐进入右侧，叠加资本市场改革持续落地、个人养老金蓄势待发，券商板块估值和仓位双低，看好板块估值修复。把握优先受益于改革红利、经营稳健、估值性价比高的优质券商。我们预计 2022 年大券商（中信、国君、海通、广发、招商）PB0.9-1.6 倍，PE9-13 倍。个股推荐龙头中信证券（AH）、中金公司（H），有特色券商潜力的广发证券、东方财富、国联证券。 1、2022 年 11 月截至 11 日市场运行情况总结 11 月以来（截至 11 日，后同）市场情绪有所修复，指数涨幅明显，沪深 300 指数区间涨跌幅+7.0%，较去年同期+7.2pct；创业板指区间涨跌幅+6.9%，较去年同期+4.4pct。指数上行驱动股票成交额回升，11 月以来 9 个交易日中，4 个交易日成交额破万亿元，其中 11月 11 日成交额突破 1.2 万亿元，创 2022 年 7 月以来新高。11 月以来日均成交额 9,655 亿元，环比（较 10 月同期，后同）大幅增长 62%。市场小幅回暖驱动两融规模持续提升，11月以来日均两融余额 15,633 亿元，环比+2%。基金发行景气度小幅回升，11 月以来新发基金份额合计 465 亿份，日均新发份额 52 亿份，环比+12%（受国庆假期影响，10 月同期仅2 个交易日，因此仅讨论日均环比，后同）。投行方面，11 月以来 IPO 发行规模 143 亿元，日均发行规模环比-47%；再融资发行规模 416 亿元，日均发行规模环比+26%；债券承销金额 3,815 亿元，日均承销规模环比+25%。 2、2022 年三季度基金代销保有规模解析 11 月 10 日，基金协会披露 22Q3 公募基金销售机构前 100 家保有规模数据。22Q3 前 100家非货基金保有规模 8.36 万亿元，环比-3.7%，同比+9.1%；股票+混合基金保有规模为 5.71万亿元，环比-10.0%，同比+7.3%。受三季度市场波动影响，股票+混