22Q3食品饮料板块基金持仓专题：白酒延续超配 资金集中度提升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告122Q3 食品饮料板块基金持仓专题：白酒延续超配 资金集中度提升2022 年 11 月 09 日22Q3 期内实配、超配占比均有提升。我们统计了普通股票型、偏股混合型、平和混合型和灵活配置型四类，代表主动权益型基金持仓，分析食饮板块持仓变化。22Q3 食品饮料板块主动权益基金重仓持股占比为 15.65%，环比+0.07pct；超配 7.91%，环比+0.07pct；22Q3 期末机构实际配置比例居第二，超配比例延续第一。板块内各个细分赛道：持仓集中在白酒、乳制品、啤酒板块 白酒延续超配。（1）从持股总市值绝对金额及变化的角度：除了啤酒(127.56 亿元，环比+17.19%，下同)和休闲食品(43.28 亿元/+27.70%)较上期增加外，其余板块降幅前三为：调味品(13.28 亿元/-42.85%)、乳制品(137.76 亿元/-25.41%)、其他食品(27.26 亿元/-17.42%)。（2）从食品饮料板块内资金在各赛道布局的角度：Q3 期末占比前三板块由高到低分别：白酒(85.88%/环比-0.66pct，下同)/乳制品(4.15%/+1.29pct)/啤酒(3.84%/+3.04pcts)，CR3 为 93.87%，环比+3.67%。板块内部自己集中度提升。（3）从各板块超/低配的角度：Q3 期末食品饮料中信三级 10 个子板块中，4 个超配板块由高到低分别是：白酒（实配 13.42%/超配7.79%，下同）、啤酒（0.60%/0.40%）、速冻食品（0.33%/0.22%）、其他酒（0.12%/0.01%）。6 个低配板块由低到高分别是：调味品（0.06%/-0.42%）、肉 制 品 （ 0.05%/-0.09% ）、 其 他 食 品 （ 0.13%/-0.09% ）、 休 闲 食 品（0.20%/-0.02%)、乳制品(0.65%/-0.02%）和非乳饮料（0.06%/-0.01%）。从板块前 20 大重仓&子版块内变化：白酒板块迎驾贡酒跌出榜单，其他食品板块汤臣倍健重回榜单。其余板块席位数和 22Q2 持平，板块内具体标的无变化。白酒方面次高端集体遭减持，区域酒企逐渐受关注。啤酒 22Q3 期内再获增持、超配延续；饮料乳品板块略显颓势，天润业绩亮眼；食品板块仅速冻超配，新股紫燕上榜。投资建议：看好行业中长期成长势能，建议关注疫后修复主线核心标的，提前布局经营改善与估值修复。白酒板块：政策面担忧引发外资流出，情绪面扰动引发板块总体明显回调。但估值切换下 23 年部分酒企估值低于过去五年中位数，性价比凸显。推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒、老白干酒，建议关注金种子酒、顺鑫农业。大众品板块：啤酒推荐青岛啤酒、重庆啤酒，关注华润啤酒、燕京啤酒；休闲卤味推荐绝味食品、紫燕食品，关注周黑鸭；餐饮链推荐海天味业、颐海国际、安琪酵母，关注日辰股份；乳制品推荐天润乳业；食品加工推荐安井食品、千味央厨；休闲零食推荐洽洽食品；软饮推荐东鹏饮料。风险提示：限制性产业政策调整超预期，点状疫情及管控影响消费场景恢复，市场动销及主导产品价盘不及预期，原材料成本超预期上涨风险等，食品安全。重点公司盈利预测、估值与评级代码简称股价（元）EPS（元）PE（倍）评级2021A2022E2023E2021A2022E2023E600519.SH贵州茅台1,484.8841.7649.2557.70363026推荐000568.SZ泸州老窖178.995.407.018.58332621推荐600809.SH山西汾酒258.264.366.238.39594131推荐600132.SH重庆啤酒108.222.412.863.36453832推荐603288.SH海天味业70.761.441.551.81494639推荐资料来源：Wind，民生证券研究院预测;注释：股价为 2022 年 11 月 8 日收盘价；推荐维持评级[Table_Author]分析师王言海执业证书： S0100521090002电话：021-80508452邮箱：wangyanhai@mszq.com研究助理 孙冉执业证书： S0100121100003电话：021-80508452邮箱：sunran@mszq.com相关研究1.民生食饮-国庆假期消费专题：节日外出就餐意愿回升，本地消费表现良好-2022/10/102.民生食饮周报 20220919：分化中凸显韧性，推荐加大白酒龙头配置-2022/09/193.民生食饮周报 20220828：白酒“双节”动销不必悲观-2022/08/284.民生食饮周报 20220822：中期业绩表现分化，关注行业边际变化-2022/08/225.22Q2 食品饮料板块基金持仓专题：白酒大幅加配，食饮板块整体超配比例明显增加-2022/07/25行业专题研究/食品饮料本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2目录1 一级行业层面：资金主动降低核心赛道配置，但食品饮料仍被增持 ...........................................................................31.1 22Q3 期内实配、超配占比均有提升..............................................................................................................................................32 食品饮料板块内：持仓集中白酒、乳制品、啤酒板块 白酒持续超配......................................................................... 42.1 板块内各个细分赛道：白酒、乳制品、啤酒持仓前三...............................................................................................................42.2 前二十大重仓：前三仍是“茅五泸”、迎驾跌落 汤倍上榜......................................................................................................... 62.3 白酒啤酒速冻超配 乳品承压食品分化..........................................................................................................................................83 投资建议.....................................................................