银行行业22Q3业绩综述：营收动能走弱，减值贡献业绩增速回升

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 营收动能走弱，减值贡献业绩增速回升 [Table_Title2] 银行行业 22Q3 业绩综述 [Table_Summary] ► 业绩：营收动能继续放缓，拨备反哺利润增速回升 38 家 上 市银 行前 三 季度 累 计实 现 营收 和 PPOP 同 比增 速+2.8%/+0.9%，较上半年均进一步下探 2pct，其中营收端各类别收入均放缓，利息净收入、手续费净收入和其他非息收入分别同比 +4.2%/-0.8%/-0.8% ， 较 上 半 年 增 速 分 别 降 低0.3pct/1.4pct/13.1pct。三季度银行大多放缓减值计提力度，Q1-3 累计计提规模同比-5.4%（上半年为+0.1%），反哺利润增速较上半年小幅提升 0.5pct 至+7.9%。个股之间业绩表现继续分化，优质区域地方银行延续高业绩成长性。 业 绩 归 因 ： 1 ） 规 模 、 拨 备 和 税 率 变 化 分 别 正 贡 献6.2pct/10.2pct/2.8pct，延续今年以来通过以量补价和减值少提贡献业绩正增的模式，并且正贡献度均进一步提升，拨备反哺的 力 度 更 大 ； 2 ） 息 差 缩 窄 和 成 本 抬 升 分 别 负 贡 献7.3pct/3.4pct，仍是业绩的主要拖累，且环比负向加深，主要是三季度信贷投放格局偏弱+降息背景下，资产端利率下行压力大；3）三季度净手续费和其他非息收入累计贡献度均转负，分别为-0.01%/-0.3%，主因一方面财富业务表现较弱拖累中收，另一方面上年同期投资收益等板块基数抬升。 ► 量价：Q3 大行引领信贷投放，零售延续弱修复 表内扩表继续提速，38 家上市银行 22Q3 总资产同比+11.1%，较年中增速提升 1.1pct。扩表提速继续由大行拉动：大行、股份行 、 城 商 和 农 商 行 三 季 度 资 产 同 比 增 速 分 别 为+12.5%/+7.4%/+11.7%/+7.3%，城商行基本持平中期、股份行和农商行继续降速下、大行增速季度环比再提升 1.8pct。整体贷款同比增速较 Q2 提升 0.3pct 至 11.5%快于总资产，带动生息资产中贷款(净额)占比较中期进一步提升 0.2pct 至 57.5%。三季度信贷投放延续对公占优格局，疫情多发扰动，居民整体加杠杆意愿仍然偏弱，但各地地产政策放松、加大消费刺激力度下，零售贷款投放也有季节性修复。 三季度 LPR 再度下调下，25 家上市银行披露的 Q1-3 累计净息差均值在 2.04%，同比降幅平均 8BP，环比降幅 1BP。其中 12 家环比上半年企稳或回升，主要是部分城农商行息差显现韧性。 ► 质量：不良率延续下行 2BP，减值少提下拨备率小幅提升 三季度上市银行整体不良率 1.31%，较中期降 2BP，表观资产质量指标延续改善。其中大行、股份行、城商不良率环比中期均降低约 2BP，仅农商行环比升 1BP，主要是青农商行不良上行19BP，其他农商行均环比持平或回落。25 家上市银行披露关注类贷款占比，其中 16 家环比下行。三季度放缓减值计提下，预计信用成本率进一步回落，同时得益于资产质量的改善，上市银行整体拨备率较 Q1 小幅提升约 1.6pct 至 241.2%。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘志平 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳 邮箱：liqy2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070001 -28%-21%-13%-6%1%8%2021/112022/022022/052022/08银行沪深300证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 11 月 09 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138234 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 投资建议： 三季报总体来看，银行减值少提反哺业绩的程度加大，但营收端压力仍较大，一方面资产端下行压力下息差同比有较大缺口，另一方面非息业务贡献度回落。边际改善的方面包括，首先信贷投放有一定支撑，包括来自政策端对企业中长贷的支撑，和来自经济边际修复下的居民融资需求的季节性修复；其次资产质量方面结构性扰动仍存，但行业整体表观不良率和拨备率一下一上，高拨备率提供高安全边际。 投资角度看，板块受地产风险等外部因素影响，目前板块静态 PB已持续下行至 0.5 倍的历史底部位置，充分反映了来自宏微观层面的悲观预期，具备一定安全边际，未来经济修复有望提升估值修复空间。同时高业绩确定性+低估值+高股息率特征，在年末估值切换和市场风格轮动中体现一定的防御属性。我们维持板块“推荐”评级，个股层面建议关注高成长的区域性银行和前期超跌的龙头股份行，继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛等。 风险提示 1）疫情反复导致宏观经济下行压力超预期，企业盈利大幅下行，银行信用成本显著提升的风险。 2）企业投资和居民消费恢复较弱，信贷需求修复不及预期，影响银行规模增量。 3）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。 盈利预测与估值 资料来源：公司公告、华西证券研究所 股票股票收盘价投资代码名称（元）评级2020A2021A2022E2023E2020A2021A2022E2023E600036.SH招商银行29.15买入25.3629.0132.7137.021.151.000.890.79002142.SZ宁波银行25.83买入15.7020.3823.2026.611.651.271.110.97601838.SH成都银行13.43买入11.0812.7214.5116.701.211.060.930.80600926.SH杭州银行12.27买入10.7712.0813.4915.141.141.020.910.81600908.SH无锡银行4.92买入7.568.489.3210.390.650.580.530.47601128.SH常熟银行7.05买入6.557.228.299.161.080.980.850.77002948.SZ青岛银行3.12买入4.975.505.926.430.630.570.530.49重点公司BPS(元)P/B证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 业绩概览：营收动