金融衍生品策略日报

2022 年 11 月 09 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 本周二，A 股全天缩量回调，量能环比收窄近 1700 亿元，三大指数均止步 6 连阳。截止收盘，上证指数跌 0.43%，深证成指跌 0.58%，创业板指跌 0.91%，沪深 300 跌 0.69%，上证50 跌 0.75%，中证 500 跌 0.12%。两市上涨家数为 1950 家，低于上周均值 3619 家，低于前一交易日 3103 家。涨停家数为 54 家，低于上周均值 78 家，低于前一交易日 78 家。两市下跌家数为 2785 家，高于上周均值 1203 家，高于前一交易日 1695 家。跌停家数为 1 家，低于上周均值 11 家，高于前一交易日 0 家。北向资金为净流出 37.94 亿元，上周均值为净流出 10.02 亿元，前一交易日为净流出 40.32 亿元。两市成交额为 8363.02 亿元，上周均值为 9766.12 亿元，前一交易日为 10070.62 亿元。A 股弱势震荡，整体尚属于正常回踩的范畴，不应过度悲观。目前沪指已经完成日线级别的底部结构，技术层面的反弹信号已经成立，此外估值优势已经确立，虽然并不能够支撑 A 股反转，但由于经济复苏信号的越发确立，也将意味着四季度经济相比于三季度处于扩张状态，“盈利矛”预期也将得到成立，因此情绪短周期或有波动，但上行趋势已经形成。 ▌ 股指期货交易策略 观点：期货升水走高，短期指数维持偏强走势 （1）11 月 8 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 19.75 万手、12.1 万手、31.22 万手，日环比变动为 0.46%、-0.23%和-0.15%； （2）11 月 8 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 7.27点、1.71 点、10.54 点，较上一交易日变化 0.77 点、2.88点和 15.55 点。 操作建议：IF2212 以高抛低吸为主，支撑位 3730 点，阻力位 3830 点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率走低，指数窄幅震荡 （1）11 月 8 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.69、0.98、0.81、0.76，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅下降； （2）11 月 8 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 19.6%、19.8%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下降。 -30 -20 -10 0 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 操作建议：激进型策略：卖出 300ETF 沽 11 月 3700 期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-10持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 9 300ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 10 50ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 2.53.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.