海外电子跟踪报告：安波福2022Q3季报总结及交流会纪要

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2022 年 11 月 07 日 推荐（维持） 海外电子跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 安波福（APTV.N）于北京时间 11 月 03 日晚发布 2022 年第三季度财报。综合财报及交流会信息，我们评论如下： 评论： 1、22Q3 业绩受益供应部分恢复和材料成本回收创新高，盈利能力由负转正。 安波福创立于 1994 年密歇根，2011 年在纳斯达克上市，是全球领先的移动出行和自动驾驶解决方案提供商。公司 Q3 调整后营收 46 亿美元同比+33%，主要受益于汽车市场芯片供应短缺情况缓解，全球汽车产量同比有一定增长。Q3订单额 51 亿美元，前三季度订单总额达 254 亿美元，突破 2021 全年 240 亿美元记录，再创新高。Q3 EBDIT 和营业利润分别为 6.73 亿美元和 5.25 亿美元，EBDIT 同比+3.3%环比+5.6%，主要受益于公司加强材料回收成本管控、上游原料价格下降及外汇和大宗商品波动导致的成本所抵消。EPS 1.82 美元，同比+150%；经营现金流 4.37 美元，较去年和之前季度有显著改善。 2、22Q3 各主业营收均实现双位数增长，欧洲和中国市场表现强劲。 分业务：1）主动安全与用户体验：营收 11.99 亿美元同比+26%，超过市场整体增速 2pcts，排除部分客户供应受限影响，ASUX 超市场增速与市场预期及前期指引一致，调整后 EBITDA 1.22 亿美元，占收入的比率为 10.2%；2）信号和电源解决方案营收 34.24 亿美元同比+35%，超过市场整体增速 11pcts，受益于高压等产品线下游旺盛需求的推动，调整后 EBITDA 5.51 亿美元，占收入的比率为 16.1%。分区域：1）北美地区营收调整后同比+31%，超过市场整体增速 7pcts，源于北美 ASUX 大客户生产受供应不足影响；2）欧洲地区营收调整后同比+29%，超过市场整体增速 9pcts，受益于高压和主动安全产品需求持续增长；3）中国地区营收调整后同比+42%，超过市场整体增速 11pcts，受益于信号和电源解决方案业务的发布活动显著增加。 3、未来展望：2022 全年营收 170~173 亿，2023 警惕宏观逆风。 公司预计 2022 全年营收 170~173 亿美元，超过市场整体增速 8~10pcts；EBITDA 和营业利润中值分别为 22 亿美元和 16 亿美元；EPS 3.30 美元，同比+8%；现金流指引调整为 13.5 亿美元，以增加关键组件库存，为新客户做准备。2023 年公司预期受益于关键技术需求增加、材料成本回收和运营业绩进展以及对 Wind River 和 Intercable 的收购，但仍对宏观逆风保持警惕。 风险提示：疫情影响大于预期；供应短缺加剧；客户需求低于预期；汇率波动、大宗商品波动等 行业规模 占比% 股票家数（只） 442 9.1 总市值（亿元） 68581 8.7 流 通 市 值 （ 亿元） 50424 7.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 9.3 31.8 -13.8 相对表现 10.3 38.0 8.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1 、 《 电 子 行 业 跟 踪 报 告 — 高 通FY22Q4 季报总结及业绩说明会纪要》2022-11-04 2 、 《 电 子 行 业 跟 踪 报 告 — 索 尼2022Q3 季报总结及业绩说明会纪要》2022-11-03 3、《电子行业跟踪报告—恩智浦2022Q3 季报总结及法说会纪要》2022-11-03 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 程鑫 研究助理 chengxin2@cmschina.com.cn （后附 22Q3 业绩说明会纪要全文） -50-40-30-20-1001020Nov/21Mar/22Jun/22Oct/22(%)电子沪深300安波福 2022Q3 季报总结及交流会纪要 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：安波福分季度营业收入情况（亿美元，%） 图 2：安波福分季度净利润情况（亿美元，%） 资料来源：iFind，招商证券 资料来源：iFind，招商证券 图 3：安波福分地区营业收入增长情况 图 4：安波福营业收入增长构成情况 注：调整后的营业收入排除外汇和大宗商品的影响 资料来源：Aptiv，招商证券 注：亚太地区调整后的营业收入增长为 36%，超市场增长 7% 资料来源：Aptiv，招商证券 附录：安波福 22Q2 业绩说明会纪要 时间：2022 年 11 月 03 日 出席：Kevin Clark 首席执行官 Joe Massaro 首席财务官 Jessica Kourakos 董秘 会议纪要根据公开信息整理如下： 一、管理层发言 Kevin Clark: 尽管受供应不足和宏观逆风的影响，公司三季度业绩表现仍然强劲。新增订单额超 50 亿美元，前三季度订单总额超250 亿美元，突破去年全年 240 亿美元的纪录，在 2022 年再创新纪录。三季度营收增长 33%至 46 亿美元，在安全、绿色、互连产品的有力推动下，超过汽车产品市场增速 9pcts。EBITDA 和每股收益分别为 6.73 亿美元和 1.28 美元，反映了销量增长和材料成本回收，被材料通胀和供应不足的相关成本部分抵消。公司有望实现今年材料成本回收 5亿美元和成本削减 1 亿美元的目标，提高盈利能力，增强业务模式弹性。此外，公司继续投资有增长机会的项目，-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%-1001020304050信号与电源解决方案先进的安全与用户体验冲销及其他YOY-300%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%-505101520净利润YOY 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 收购了 Intercable Automotive Solutions，进一步强化高压产品的优势。 收购 Intercable Automotive Solutions：得益于行业领先的电气架构产品和完整的系统级功能，安波福具备优化车辆架构系统的能力。Intercable 是设计和制造高压母线和互联解决方案的行业领先者，开发了一系列创新的高压电源解决方案，其第七代母线产品与欧洲多家领先汽车 OEM 厂商达成长久合作协议。 与 Intercable 的合作使 Intercable 能够利用安波福的全球市场和制造工厂，特别是在北美和中国；也能进一步加强安波福设计和提供完全优化高压架构解决方案的能力，以减轻车辆重量、质量和成本。我们将利用这些协同效应增强产品实力，增大产品广度，加速合并业务的营收和盈利增长。我们期待能在今年晚些时候完成这项收购项目。 公司“大脑和神经系统”的完整系统解决方案正加速软件定义电动智能汽车的未来发展： 1）主动安全和用户体验领域，主动安全解决方案的渗透率逐