电子行业2022年三季报业绩分析与总结：强势板块持续亮眼，关注周期趋势变化

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 强势板块持续亮眼，关注周期趋势变化 ——2022 年三季报业绩分析与总结 电子行业 证券研究报告/行业季度报告 2022 年 11 月 6 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：王芳 执业证书编号： S0740521120002 Email：wangfang02@zts.com.cn 分析师：杨旭 执业证书编号：S0740521120001 Email：yangxu01@zts.com.cn 分析师：赵晗泥 执业证书编号：S0740522100004 Email：zhaohn01@zts.com.cn 分析师：李雪峰 执业证书编号： S0740522080004 Email：lixf05@zts.com.cn 研究助理：张琼 Email：zhangqiong@zts.com.cn 研究助理：游凡 Email：youfan@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 371 行业总市值(亿元) 59,839 行业流通市值(亿元) 28,723 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价(元) EPS PE PEG(22E) 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 韦尔股份 82 3.1 3.8 2.4 3.4 26 22 34 24 0.6 买入 兆易创新 91 1.9 3.5 3.8 4.2 49 26 24 21 1.7 买入 圣邦股份 163 2 2.0 3.0 3.9 89 83 54 42 1.4 买入 时代电气 63 2 1.6 1.7 2.2 30 39 38 29 1.0 买入 士兰微 35 0 1.1 1.1 1.3 672 32 33 26 1.0 买入 复旦微电 安路科技 中微公司 90 0 0.6 1.4 2.1 469 142 62 42 0.9 买入 安路科技-U 72 0 -0.1 0.0 0.1 - -928 2863 753 2.7 买入 中微公司 114 1 2.3 1.9 2.5 124 50 60 46 1.5 买入 北方华创 273 1 2.0 3.3 4.6 252 134 83 59 1.5 买入 立讯精密 31 1 1.0 1.1 1.4 35 30 28 22 0.9 买入 歌尔股份 23 2 0.9 1.2 1.3 59 27 19 18 5.3 买入 备注：以 2022 年 11 月 4 日收盘价计算 投资要点  行业整体：2022Q1-Q3 营收增速稳定，Q3 净利润同比、环比下滑。2022Q1-Q3 中信电子行业指数累计下跌 37%，跑输沪深 300 指数 14%，22Q3 累计下跌 17%，跑输沪深 300 指数 2%。估值方面，目前电子行业 PE（TTM）为 41x ，处于十年内相对 底部位臵，低于 25%分位数。2022Q1-Q3 电子行业整体营收同比增长 10.4%，净利润同比下滑 32.4%。单季度来看，22Q3 电子行业营收同比增长 9%，净利润同比下滑 44.5%，环比下滑 16.9%。分板块看，其中消费电子增速最快达 19%，半导体同比增长 13%，其余板块出现不同程度下滑，其中 LED 和面板下滑幅度较大，分别下滑 17%和 16%，被动元件下滑 9%，PCB 下滑 3%。各版块的净利润均出现幅度不一的下滑，其中 PCB 同比-2%，消费电子同比-14%，半导体同比-17%，被动元件同比-43%，LED同比-39%。下滑最多的是面板板块，同比-153%，主要系面板价格持续下行，供需松动下行业景气度回调所致。从利润率看，22Q3 电子行业毛利率、净利率分别为 16.5%和 4.6%，同比分别减少 5.2pct 和 4.5pct，环比毛利率减少 0.8pct，净利率减少 1.5pct。  子板块情况：半导体超高景气度及强国产替代赛道业绩持续强劲。  1）半导体：中上游保持高速增长，下游进入下行周期。①22Q1-Q3：半导体整体实现营收 3405 亿元，同比+19%，中上游增速较高、下游同比增速较低，其中设备、材料增速位居前二，设计、封测、功率板块由于景气度下行，同比增长幅度弱于半导体整体水平。具体来看设计、设备、封测、材料、功率，分别同比+4%、+67%、+12%、+38%、+15%。整体净利润达 458 亿元，同比+38%。毛利率为 28%，同比-3.2pct。净利率为 11.7%，同比-4.2pct，环比-3.7pct。②22Q3：半导体整体实现营业收入 1189亿元，同比+13%，环比+1%；分板块来看，设备、封测、材料三大板块均实现环比、同比正增长。行业整体净利润为 139 亿元，同比-17%，环比-24%。毛利率为 28%，同比-3.2pct，环比-1.6pct。分板块看，设计板块毛利率为 37.7%，同比-4.4pct，环比-1.5pct，主要受周期下滑影响；设备板块毛利率为 42.7%，同比+0.4pct，环比-3.3pct；封测板块毛利率为 16.1%，同比-2.4pct，环比-1.3pct；材料板块毛利率为 21%，同比-0.5pct，环比持平；功率板块毛利率为 28.0%，同比-4.5pct，环比-1.8pct，主要受景气度下行影响。净利率为 11.7%，同比-4.2pct，环比-3.7pct，多数板块净利润同比、环比均下降。  2）消费电子：全球手机市场需求疲软，22Q3 表现旺季不旺，全球智能手机销量约为2.97 亿部，同比继续下滑 9%，消费电子产业链仍然面临去库存和价格下降压力。加上手机目前仍为消费电子产业的主要收入来源，电动智能车、VRAR 等创新性产品的收入占比仍较低，导致 Q3 消费电子板块的业绩表现普遍低于预期，且库存继续环比攀升。22Q3 消费电子板块整体营收约为 4503.4 亿元，同比+19%，环比+17%；净利润约为202.6 亿元，同比-14%，环比+11%；库存约为 3163.1 亿元，同比+16%，环比+4.9%。分结构来看，苹果手机销量较为稳健，加上 Q3 新品发布带动，苹果产业链表现优于安仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业季度报告 卓产业链，立讯精密 Q3 的营收和利润均取得高增长，且预计 Q4 仍能保持较高增速。  3）被动元件：被动元件行业整体受疫情及消费电子下行影响，整体表现较为平稳，2022 年前三季度实现营收 264.5 亿元同比+0.5%，归母净利润 39.1 亿元，同比-21.5%，22Q3 被动元件行业实现营收 84.9 亿元，同比-9%，环比-9%，归母净利润为 10.5 亿元，同比-43%，环比-26%，22Q3 实现归母净利润 10.5 亿元，同比-43%，环比-26%，Q3 以 MLCC 为代表的被动元件价格有所下降，行业整体利润有所下降。目前以 MLCC 为代表的被动元件渠道端价格已