策略周专题（2022年11月第1期）：市场反弹买什么？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 11 月 6 日 策略研究 市场反弹买什么？ ——策略周专题（2022 年 11 月第 1 期） 拐点将至，四季度可以对市场乐观一些 本周市场反弹明显，大盘重回 3000 点。本周上证指数上涨 5.31%，截至周五收盘价为 3070.8，重新站上 3000 点。分行业来看，本周所有申万一级行业也均出现上涨，其中，汽车、食品饮料、社会服务、商贸零售、电力设备涨幅居前。 短期防疫措施优化完善的预期可能有所反复，但是中期市场仍将持续向好。市场本周的上涨主要是与部分市场传言有关，不过我们认为防疫措施即使不断优化完善，也将是渐进式的，并非一蹴而就，因此未来市场表现也难以一帆风顺。但考虑到当前市场仍然处于“内忧”之下的底部区间，结合四季度市场的一系列事件与数据的改善，我们认为中期市场仍将持续向好。 四季度市场或将迎来中期拐点。首先，经济数据的筑底回升将会是市场逐步企稳的基础，而三季度之后企业盈利也将会逐步的修复，业绩的风险将会逐步缓释。其次，内部的政策不确定也将逐步落地，包括疫情、地产以及后续政策方向等不确定性将会逐步消除。此外，海外的风险也将逐步修复，美国中期选举将会是一个值得关注的拐点。 短期关注弹性品种及安全两条主线 短期来看，我们认为市场的反弹过程中的行业表现将较为均衡。由于市场四季度的反弹是由一系列的事件与数据共同催化，过程中未必会有清晰的景气主线，对于 2023 年的景气展望也要到来年春季之后才会逐步清晰。因此我们认为在短期反弹过程中，行业表现将会较为均衡。建议短期关注贝塔与安全两条主线。 今年以来的市场贝塔行情十分明显，若未来市场出现反弹，此前跌幅较多的板块可能会有更好表现。7 月 5 日市场持续调整以来，食品饮料、电子、汽车、电力设备及医药生物等行业的回调幅度较大。考虑到其中有不少行业本身已被基金重仓，建议重点关注基金配置比例分位数相对较低的医药生物、电子、汽车等板块。 在“以新安全格局保障新发展格局”的大背景下，“安全”很可能会成为资本市场中的长期主线。半导体、计算机、通信、国防军工等与之相关的领域中很可能也蕴含着丰富的投资机会。为此，光大证券总量团队联合相关行业组共同精选出了一批与“安全发展”有关的标的，并附上股票的基本情况以供各位投资者参考。 中期关注消费与医药板块 消费板块的业绩可能将会出现逐步的好转。今年由于疫情与地产的原因，消费行业整体业绩一直处于较为低迷的状态，这也是今年以来消费板块始终表现平平的原因。不过随着政策的逐步变化，如果未来疫情防控与地产支持方面都有更多积极的政策，消费板块的业绩可能将会出现逐步的好转。 从相对的角度而言，消费未来的优势可能会凸显。目前消费与科技制造板块的业绩差距已经出现了明显下降。随着未来防疫措施不断优化完善，叠加与出口相关的制造业可能会面临景气下行，消费板块的相对业绩弹性或许更加值得关注。 主流消费行业比如食品饮料、家电、社服、零售等行业都值得关注。其中，政策出现边际改善的医药板块尤为值得关注。 风险分析：1、经济增速水平大幅不及预期；2、政策落地进展不及预期；3、中美关系大幅恶化。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001 021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 执业证书编号：S0930522070002 021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人：王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 联系人：郭磊 021-52523659 guolei66@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 市场反弹买什么？ ............................................................................................................ 5 1.1、 拐点将至，四季度可以对市场乐观一些 ................................................................................................. 5 1.2、 短期关注弹性品种及安全两条主线 ........................................................................................................ 7 1.3、 中期关注消费与医药板块 ..................................................................................................................... 10 2、 市场表现与核心数据 ....................................................................................................... 12 2.1、 市场表现回顾 ....................................................................................................................................... 12 2.2、 资金与流动性概览 ................................................................................................................................ 14 2.3、 板块盈利与估值 ................................................................................................................................... 15 3、 风险分析 ......................................................................................................................... 17 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 策略研究 图目录 图 1：本周市场反弹明显，大盘重回 3000 点 ...........................