建材建筑周观点：重点工程、公建年底有望加快，国产替代材料仍是主线

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 建材建筑周观点 20221106 重点工程、公建年底有望加快，国产替代材料仍是主线 2022 年 11 月 06 日 本周核心变化：①光伏玻璃 11 月报价提升。②科顺股份公告拟与保利资本签署框架合作协议。③玻璃冷修 3 条共 1900T/D，新点火 1 条 1250T/D。④9 月玻纤出口量同比下滑 19.74%、环比下滑10.66%。 （1）碳纤维：重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产 T700(12K)价格为 230 元/kg，环比上周持平，同比-2.13%。碳纤维装置周平均开工率为 64.36%，环比上周持平，本周碳纤维产量稳定，库存偏高位，现货供应略显充足。公司看点包括：一是公司降本曲线超预期，二是下游需求 “氢”“光”持续高景气，三是西宁项目产能释放，产销量大幅增加。 （2）继续推荐“万能胶”板块：短期看好毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。有机硅胶上游原材料 DMC 价格为 17880 元/吨，同比-55.3%，Q3 及后续毛利率受益。下游光伏胶（份额提升、近期组件厂家开工率尚可）、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率、拓展新胶种如 PAA胶）、硅碳负极（加快建设）等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】等。 （3）地产链：防水新规发布，有望对冲地产需求下行。我们 4 月 5 日发布报告《防水新规缤纷期盼，提质扩容就在当下》，相较旧标，新规大幅提高防水设计年限，带动单位防水材料用量提升+一级防水工程比例提升，我们测算严格执行情况下，可提高防水行业空间 39%。地产政策放松落脚点在于支持“刚需+改善性住房”，降低特定人群的购房成本、托底需求，长期坚守“房住不炒”底线。我们继续建议消费建材 2 个方向：①新房/二手房均受益的 C+小 b，②加快竣工交付。消费建材重点推荐：【伟星新材】，弹性组合【三棵树】【东方雨虹】【科顺股份】【坚朗五金】【北新建材】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】，港股关注【中国联塑】。 （4）玻璃：①光伏玻璃：国内光伏玻璃市场成交尚可，新价陆续跟进。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流大单价格 21 元/平方米，环比涨幅 7.69%，同比跌幅 2.33%；3.2mm 原片主流订单价格 19-20 元/平方米，环比涨幅 8.33%，同比跌幅 7.14%；3.2mm 镀膜主流大单报价 28 元/平方米，环比涨幅 7.69%，同比持平。①11 月初光伏玻璃价格上涨，成本支撑+需求端组件厂家开工率回升，②听证会有效制约产能无序扩张，供给格局边际好转。我们认为后期仍有提价空间。重点关注【南玻 A】【洛阳玻璃】【金晶科技】【旗滨集团】【福莱特】【亚玛顿】。②浮法玻璃市场稳中偏弱整理，局部价格下调，整体交投一般。本周国内浮法玻璃均价 1720.95 元/吨，较上周均价（1735.07 元/吨）略降 14.12 元/吨，跌幅 0.81%。重点监测省份生产企业库存总量为 6226 万重量箱，较上周库存增加 46 万重量箱，增幅 0.74%，库存天数约 31.92 天，较上周增加 0.74 天。传统销售旺季结束，后期去库力度预期加大。重点关注【南玻 A】【旗滨集团】。 （5）基建链：对外关注“一带一路”沿线国家项目承揽，对内关注实物工作量落地，近期水泥加大错峰力度，平衡供需关系、促进旺季提价。受益错峰生产，以及成本传导，企业为提升盈利继续推动价格上涨，本周水泥均价环比+1.2%，但江苏北部、武汉有降价 10-20 元/吨。本周华东(不含鲁)水泥出货率下降 1.0pct 至 83.75%，华中上涨 0.45pct 至 62.73%，华南下降 0.56pct 至 87.78%。长三角库存上升 2.7pct 至 64.0%，西南地区库存-4.4pct 至 63.8%。本周沥青装置开工率环比上周+1.7pct 到 42.7%，同比+3.6pct。①建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】。②水泥价格环比保持平稳：重点关注【上峰水泥】【华新水泥】【海螺水泥】。③减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品，以及海风灌浆料销量有望 Q4 加快。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002372.SZ 伟星新材 18.67 0.77 0.82 0.94 22 21 18 推荐 603737.SH 三棵树 97.67 -1.11 1.34 2.45 / 73 40 推荐 688295.SH 中复神鹰 49.42 0.35 0.70 1.23 125 63 41 推荐 002541.SZ 鸿路钢构 32.70 1.67 1.90 2.40 20 18 14 推荐 601669.SH 中国电建 7.30 0.56 0.67 0.82 14 11 9 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为 2022 年 11 月 4 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李阳 执业证书： S0100521110008 邮箱： liyang_yj@mszq.com 相关研究 1.建材行业动态报告：光伏玻璃可以乐观一点-2022/11/04 2.建材建筑周观点 20221030：11 月赶工预期加强，防水新规落地扩容提质加速-2022/10/30 3.建材建筑周观点 20221023：关注关键材料国产替代，继续看好碳纤、风电纱、万能胶-2022/10/23 4.建材周观点 20221016：风电纱、叶片需求回暖，重点推荐中材科技、万能胶-2022/10/16 5.建材周观点 20221009：购房政策频发托底需求，Q4 重点推荐地产链+万能胶-2022/10/09 行业定期报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周核心变化........................................................................................................................................................... 3 2 本周市场表现（1031-1104） ................................................................................................................................. 4 3 本周建材价格变化 ....................................................................................