海兰信(300065)海洋信息化领军，UDC蓄力增长

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 Table_StockInfo] 2022 年 11 月 03 日 证 券研究报告•2022 年 三季报点评 持有 （ 首次） 当前价： 12.50 元 海兰信（300065） 国 防军工 目标价： ——元（6 个月） 海洋信息化领军，UDC 蓄力增长 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517 邮箱：wxj@swsc.com.cn 联系人：邓文鑫 电话：15123996370 邮箱：dwx@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 6.94 流通 A 股(亿股) 6.17 52 周内股价区间(元) 9.45-21.59 总市值(亿元) 86.74 总资产(亿元) 28.55 每股净资产(元) 2.85 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布 2022 年三季度业绩报告，2022 年前三季度，公司实现营业收入 6.2 亿元，同比增长 7.7%；实现归母净利润 0.07亿元，同比下滑 28.9%。  利润端短暂承压，合同负债蓄力增长。1、从单季度来看，Q3 公司营收端实现快速增长，同比增长 30.1%至 2.4 亿元；归母净利润亏损 114.2 万元，利润端短暂承压。2、费用端来看，2022 年前三季度，公司销售、管理、研发费用率分别为 8.4%（-2.19pp）、13.2%（-0.83pp）、5.7%（-0.76pp），经营管理效率提升，费用控制力度加强。3、从合同负债来看，2022 年前三季度，公司合同负债为 1.1 亿元，较年初增长 40.9%，为后续业绩释放打下扎实根基。  UDC 技术壁垒较高，打造公司未来增长新引擎。公司是国内首家 UDC 服务提供商，2020年，通过对欧特海洋的收购，公司获取了成熟的海底接驳技术、深海电站技术与海底工程实施经验，并逐步攻破 UDC配电系统、冷却系统、监控系统等技术瓶颈，形成深厚技术壁垒，综合实力强劲。从测试结果来看，公司UDC 方案各方面表现突出，已具备商业化扩展的条件，有望受益于低碳绿色“新基建”建设发展，成为公司业绩快速提升的核心驱动力之一。  海洋经济规模稳步增长，信息化发展空间广阔。根据自然资源部发布的数据，2021 年我国海洋经济生产总值已达到 9 万亿元，2012-2021 年复合增长率约6.8%，呈稳定增长态势。此外，海底观测网建设已位列国家 16 项优先安排的重大科技基础设施的首项，以广东、山东、海南等为代表的省份在十四五海洋经济发展规划中明确提出加速海底观测网建设，预计十四五期间国内海底观测网产业链迎来新发展机遇。  盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 0.14元、0.21元、0.30 元，归母净利润将保持 61.5%的复合增长率。考虑到公司产品矩阵完备，技术壁垒深厚，且 UDC业务具备一定稀缺性，未来有望加速放量；在国家政策推动以及自主可控趋势下，整体盈利能力向上值得期待，首次覆盖给予“持有”评级。  风险提示：UDC业务拓展不及预期风险、疫情影响项目实施交付风险、技术研发不及预期风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 902.38 1211.14 1582.39 2045.55 增长率 3.61% 34.22% 30.65% 29.27% 归属母公司净利润（百万元） 48.91 99.93 143.28 206.19 增长率 -14.38% 104.31% 43.38% 43.90% 每股收益 EPS（元） 0.07 0.14 0.21 0.30 净资产收益率 ROE 2.57% 5.22% 6.98% 9.12% PE 177 87 61 42 PB 4.56 4.57 4.25 3.86 数据来源：Wind，西南证券 -28%-2%25%51%77%104%21/1122/122/322/522/722/922/11海 兰 信 沪深300 41080仅供内部参考，请勿外传 海 兰 信 （ 300065） 2022 年 三季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 1 海洋信息化领军，UDC 蓄力增长 公司成立于 2001 年，深耕航海智能化和海洋信息化领域，在智能航海、海洋观探测、海洋信息系统等方面建立了完整领先的技术、产品体系，已实现核心技术自主可控。公司以海洋观探测和大数据技术为支撑，主要产品包括岸海一体的综合海洋立体监测系统、海洋大数据平台以及智能船解决方案，为涉海国防、政府、企业类用户提供全方位多层次服务。目前，公司产品与解决方案已在大型远洋商船和内河船舶逐步铺开使用，海底数据中心已正式进入商用阶段。 图 1：公司发展历程 资料来源：公司公告，西南证券整理 股权结构稳定，国资入股协同发展。公司董事长申万秋先生持有公司 12.42%的股权，为公司实际控制人与第一大股东。第二大股东为海南海钢集团有限公司（由海南省国有资产监督管理委员会出资 90%，海南省财政厅出资 10%）持有公司 4.47%的股权，海南政府正处于打造自贸港的关键阶段，将与公司业务形成良好协同效应，支持企业稳健发展。 图 2：公司主要股东持股比例 资料来源：公司公告，西南证券整理 仅供内部参考，请勿外传 海 兰 信 （ 300065） 2022 年 三季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 海洋船舶领域技术创新持续，国产替代进程势不可挡。工业 4.0 浪潮来临，以区块链、大数据、人工智能、物联网为代表的新技术、新应用生态蓬勃发展，智能航运业务在其影响下引发了深刻的科学研究革命，数据呈指数级增长，相应的分析能力大幅提升。国家高度重视与支持海洋船舶领域技术创新与发展，并重点加大国产设备研发力度。在复杂多变的宏观环境影响下，高端装备自主可控已经成为共识，各级部门积极推进其海洋勘测装备的国产化、商业化进程，扩展国产设备的应用领域，鼓励国产厂家参与国际的市场化竞争。 图 3：公司智能船整体方案 资料来源：公司公告，西南证券整理 海底观测网建设逐步启动，发展空间广阔。 2013 年，国务院在《国家重大科技基础设施建设中长期规划（2012-2030 年）》中提出，将海底观测网建设放在 16 项优先安排的重大科技基础设施的首项。2017 年，我国最大规模的海底观测网正式建立，全国海底观测网建设进一步铺开。随后，以广东、山东、海南等为代表的省份在十四五海洋经济发展规划中明确提出加速海底观测网建设，预计十四五期间国内海底观测网产业链建设将提速。 仅供内部参考，请勿外传 海 兰 信 （ 300065） 2022 年 三季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 表 1：各个省份出台关于海底观测网十四五规划文件