交通运输行业月报：关注出行板块情绪变化及高股息标的

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 交通运输 关注出行板块情绪变化及高股息标的 华泰研究 交通运输 增持 (维持) 研究员 沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +(86) 21 2897 2088 研究员 林珊 SAC No. S0570520080001 SFC No. BIR018 linshan@htsc.com +(86) 21 2897 2209 研究员 林霞颖 SAC No. S0570518090003 SFC No. BIX840 linxiaying@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 黄凡洋 SAC No. S0570519090001 SFC No. BQK283 huangfanyang@htsc.com +(86) 21 2897 2065 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 南方航空 600029 CH 8.10 买入 吉祥航空 603885 CH 17.15 买入 圆通速递 600233 CH 26.60 买入 京沪高铁 601816 CH 5.89 买入 大秦铁路 601006 CH 7.42 买入 皖通高速 600012 CH 7.87 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 11 月 06 日│中国内地 行业月报 10 月市场整体偏弱，高股息标的表现更为坚韧，其余板块相对平淡 10 月 1 日-10 月 31 日，SW 交运指数下跌 3.4%，跑赢沪深 300 指数 4.4pct。10 月市场整体表现不佳，高股息板块避险风格凸显，高速/铁路指数仅下跌0.9%/2.7%；危化品物流、大宗供应链等物流细分赛道关注度较高，物流指数仅下跌 2.6%；油运受旺季和俄油禁运预期催化，航运指数仅下跌 2.1%，均跑赢交运指数。其余子板块，港口/航空/机场分别下跌 3.4%/5.9%/6.3%。展望 11 月，关注民航需求恢复和板块情绪变化，快递旺季来临期待龙头表现，公路铁路高股息标的仍受青睐，油运市场波动性或在 11-12 月加剧。个股推荐：南方航空、吉祥航空、圆通速递、京沪高铁、大秦铁路、皖通高速。 航空机场：关注民航需求和板块情绪变化，依旧看好航空景气向上 相较整体弱势的市场，10 月航空机场表现仍较为坚挺，主要由于国际航班量有望持续恢复，叠加航空中长期盈利具备较大提升弹性。回顾 3Q22 旺季，民航需求恢复并未持续，叠加油价汇率影响，航司 3Q22 仍录得较大亏损，机场亏损幅度同比也有所扩大。短期需关注民航需求以及国际航班恢复节奏，同时若出行政策调整或可提升板块关注度。中长期我们依然看好航空供需结构改善，叠加优质航线经济舱票价管制放开，航司盈利有望取得突破，推荐景气度持续提升的航空板块。 物流快递：旺季已至，期待龙头表现 9 月，全国快递件量增长略有放缓，单价同比增幅继续向好；10 月国庆期间件量增长良好，下旬受到双十一预售开启影响，估算单月件量同比基本持平，但不改行业复苏趋势。3 季度业绩略有分化，但整体呈现韧性，快递板块股价表现优于大部分物流子板块。往后展望，“物流保通保畅”将有助于打通快递“揽转运派”全链路堵点，支持行业件量持续修复；监管单位 9 月重申“不得低于成本价竞争”；年末旺季已至，管理优化+监管维稳+高速降费提供底层支撑，业绩弹性可期，继续推荐快递板块。 航运港口：事件性因素加剧 11-12 月油运市场波动性 油运：受 OPEC 减产、美国释放石油战略储备、俄油禁运等多重因素影响，11-12月市场运价波动将加剧。中长期看，我们认为伴随原油轮供给趋紧、当前全球石油库存低位，后续有望驱动补库存需求、地缘冲突导致运输距离增长等因素，油运市场中长期景气度向好。集运：欧美需求走弱影响出口需求。但考虑自 10月起停航运力增加和年末进入 2023 年长协价格谈判，我们预计四季度运价跌幅有望收窄。干散：11-12 月受季节性和圣诞假期影响，需求相对平淡，我们预计 11 月运价环比或持平。中长期看，船舶供给趋紧叠加环保新规，将对运价构成支撑；而运价上涨幅度则需密切关注宏观经济对需求端的提振作用。 公路铁路：高股息仍有吸引力，关注年末估值切换机会 受益于市场避险风格，高速公路和铁路板块在 10 月大幅跑赢沪深 300，其中三季报业绩好、股息率高的股票表现更优。高速公路 Q3 车流量已基本恢复到去年同期，行业 Q3 净利同比录得增长，但扣非净利小幅下降，外部因素扰动仍在。铁路 Q3 客运量同比仍下降，居民出行意愿尚未完全恢复；铁路 Q3 货运量则稳健增长，受益于煤炭需求向好。三季报后，市场迎来业绩“空窗期”。我们认为，Q3 业绩优秀且股息率高的标的可能获得更多青睐；高铁股价或与未来出行预期更相关；高股息配置具有吸引力，关注年末估值切换机会。 风险提示：经济低迷，全球疫情超预期，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。 (28)(18)(7)414Nov-21Mar-22Jul-22Oct-22(%)交通运输沪深300 仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 交通运输 正文目录 交通运输-行情回顾 ....................................................................................................................................................... 3 航空：3Q 仍录得明显亏损，关注经营环境改善 ........................................................................................................... 4 行情回顾：相比市场整体表现仍较为良好 ............................................................................................................. 4 3Q 业绩回顾：环比底部改善，但仍录得明显亏损 ................................................................................................ 4 展望 11 月：关注国际航班回暖与出行政策变化 .................................................................................................... 5 机场：关注流量恢复节奏与板块情绪变化 .....