社会服务行业周报：政策边际改善预期驱动，继续把握出行链机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●社会服务 2022 年 11 月 06 日 [table_main] 公司深度报告模板 政策边际改善预期驱动，继续把握出行链机会 社会服务行业 推荐 维持评级 核心观点（10.31 -11.06）  板块表现： 本周社服行业涨跌幅为+10.8% ，在所有 31 个行业中周涨跌幅排名第3 位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：旅游及景区+16.9%，专业服务+9.3%，教育+9.1%，酒店餐饮+8.1%。  重点公告&事件： （1）中国中免联合太古地产打造高端旅游零售业态；（2）喜茶开放加盟；（3）上海启动吸入式新冠疫苗加强接种。  核心观点： 免税：海南离岛免税产能扩张，供给提质有望驱动离岛免税高质量发展。免税业态在当前消费环境下仍是最具吸引力的渠道之一，在疫情平稳背景下，今年 1-2 月、7-8 月上旬离岛免税销售修复较快。中长期看，伴随国内免税渠道产能扩张（23 年离岛免税供给扩张 1 倍、疫后国内机场、市内免税渠道均有新增供给）、供给提质，国内免税市场规模仍有可观成长空间。推荐龙头中国中免，建议关注海汽集团（海旅免税）、海南发展（海发控）、王府井。 餐饮：关注刚需品类和一线品牌下沉市场。中长期看，居民餐饮服务外包仍是大势所趋，高频刚需、标准化程度高、易连锁的快餐赛道最为受益，建议关注中式快餐赛道。此外建议关注强势能品牌在下沉市场的开店进展，推荐九毛九、海伦司、奈雪的茶。 酒店：海外酒店复苏延续，国内等待政策企稳。受益于出行管控放松各头部酒店业绩均明显复苏。映射至国内，我们认为短期主要矛盾仍在出行政策，中长期看国内酒店行业供需、竞争格局清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍将是疫后行业复苏最大受益者，推荐锦江酒店/首旅酒店/华住集团-S/君亭酒店。 出境：对外开放商务先行，重点推荐米奥会展。现有防疫政策框架下，我们认为国际出行放宽或先由商务出行开启。推荐海外自办展龙头米奥会展，建议关注众信旅游。 旅游&新消费：建议关注智能健身镜赛道，供需推动下国内智能健身镜渗透率有望实现从 0 到 1 突破，建议关注头部智能健身镜品牌 ODM 供应商康冠科技。此外，建议关注疫后增量空间较大的天目湖，以及露营装备龙头牧高笛。 顾熹闽 ：（8610）80926000 ：guximin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522070001 市场行情数据 2022-11-06 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理  风险提示：疫情、自然灾害突发性因素；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。 -30-20-100102022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/9沪深300（%）社会服务（%）仅供内部参考，请勿外传 行业动态报告 行业周报/社会服务行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、行业数据 ................................................................................................................................................................................ 3 （一）社零： 8 月社零总额增长 5.4%，餐饮持续恢复....................................................................................................... 3 （二） 机场：海南机场客流仍处于低迷阶段 ...................................................................................................................... 4 （三）餐饮：受疫情影响，餐饮品牌展店速度仍较缓慢 .................................................................................................... 5 （四）博彩：经营持续承压 .................................................................................................................................................... 8 二、行业要闻 ................................................................................................................................................................................ 8 （一）疫情防控： .................................................................................................................................................................... 8 （二） 机场&免税： ................................................................................................................................................................ 9 （三）酒店&餐饮： .................................................................................................................................................................. 9 （四）旅游新消费： .............................................................................................................................................................. 10 三、行