收购科瑞达激光70%股权，加强科室拓展及激光技术自主研发能力

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：57.60 分析师：谢木青 执业证书编号：S0740518010004 电话：021-20315895 Email：xiemq@r.qlzq.com.cn 分析师：李建 执业证书编号：S0740522090004 电话：021-20315125 Email：lijian01@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 68.62 流通股本(百万股) 24.76 市价(元) 57.60 市值(百万元) 3,952.48 流通市值(百万元) 1,426.33 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1 伟思医疗(688580.SH)-深度报告：盆底康复龙头，横向布局巩固先发优势-20210107 2 伟思医疗(688580.SH)-2020 年报点评：业绩符合预期，“磁电联合”推广成效初显-20210407 3 伟思医疗(688580.SH)-2021 年一季报点评：业绩符合预期，磁刺激产品增长动力强劲-20210427 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 378.37 430.04 352.91 446.52 567.21 增长率 yoy% 18.66% 13.66% -17.94% 26.52% 27.03% 净利润（百万元） 143.66 177.81 140.05 194.11 263.16 增长率 yoy% 44.07% 23.77% -21.24% 38.60% 35.57% 每股收益（元） 2.10 2.60 2.05 2.84 3.85 每股现金流量 1.77 2.30 2.63 1.60 2.98 净资产收益率 10.22% 11.60% 8.84% 11.41% 14.17% P/E 27.40 22.14 28.11 20.28 14.96 PEG 0.62 0.93 -1.32 0.53 0.42 P/B 2.80 2.57 2.49 2.31 2.12 备注：数据截至 2022.11.01 投资要点  事件：公司发布公告，为进一步推进在能量源器械领域的战略布局，拟投资 5880 万元收购科瑞达激光 70%的股权。  利用与科瑞达激光在客户资源及技术研发的协同性，加强科室拓展及激光技术自主研发能力。科瑞达激光是一家专业从事医用激光研发生产与销售的高新技术企业，其钬激光产品自上市十多年来产品技术不断更新，获得了多项专利证书，拥有钬激光相关产品三类医疗器械产品注册证（Ho:YAG 激光治疗机）和二类医疗器械产品注册证（治疗激光用石英光纤）。公告显示，科瑞达激光 2021、2022Q1-Q3 营业收入分别为 3739 万元、3020 万元，净利润 412 万元、621 万元。本次收购有利于公司加强科室拓展以及在激光技术领域的自主研发能力：一方面，科瑞达激光拥有十余年的泌尿科医疗激光领域业务积累，已有稳定客户来源和持续订单需求。本次收购将加强公司对泌尿等科室的进一步覆盖和延伸，带来可靠的渠道拓展机会，打造新的业务增长点；另一方面，科瑞达激光在医用激光领域丰富的管理经验和技术研发积累也将有助于提升公司在激光技术方面的自主研发能力，促进公司激光能量平台建设发展和迭代，从而不断改进和完善公司现有在研激光相关产品质量和性能。  坚持研发创新驱动，原有业务不断迭代升级，新产品外骨骼机器人开始产品转化，新增用于医美领域的能量源类技术平台。公司注重自主研发，推陈出新，丰富产品管线。1）原有业务线迭代升级：电刺激、磁刺激、电生理等领域不断进行产品迭代升级，提升患者体验，拓展治疗领域，优化临床治疗效果。2）新产品研发取得积极成果，布局运动康复、医美领域：形成了覆盖下肢、上肢的全周期康复训练和评估的产品，X-walk200/300 下肢步行外骨骼辅助训练装置启动上市销售，X-walk400 已进入注册阶段，X-locom100 上下肢主被动康复训练系统顺利取得医疗器械产品注册证并进入批量生产阶段，X-locom200 床边主被动康复训练系统以及 X-Locom300 上肢运动康复训练系统已进入注册阶段尾期，正筹备上市。公司以此形成运动康复产品线，拓宽在康复细分领域的战略布局；新布局的能量源领域，公司已在射频治疗和激光治疗领域完成技术平台核心功能的研发工作，且积极推动皮秒激光临床试验，预计会成为国内首家取得注册证的本土企业。公司以此切入医疗美容领域，持续扩大产品线及目标市场。  盈利预测与投资建议：我们预计公司 2022-2024 年公司收入 3.53、4.47、5.67 亿元，同比增速-17.9%、26.5%、27.0%；归母净利润 1.40、1.94、2.63 亿元，同比增速-21.2%、38.6%、35.6%。目前公司股价对应 22-24 年 28/20/15 倍 PE，考虑公司是盆底康复龙头之一，凭借磁电联合有望持续扩大领先优势，同时在精神、神经康复、运动康复、医美等细分领域多点布局，有望长期受益国内持续增加的康复需求，维持“买入”评级。  风险提示事件：研发失败风险，政策风险，市场竞争风险，收购整合失败风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。 收购科瑞达激光 70%股权，加强科室拓展及激光技术自主研发能力 伟思医疗（688580.SH）/医疗器械 证券研究报告/公司点评 2022 年 11 月 01 日 [Table_Industry] -100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%2020-07-222021-07-222022-07-22伟思医疗沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 图表 1：伟思医疗财务报表预测 来源：中泰证券研究所 资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产1434155416581835营业收入430353447567 现金1366150815961751营业成本10891117152 应收账款24111824营业税金及附加5467 其他应收款11359营业费用787894113 预付账款2122管理费用38252934 存货30303648财务费用-17 -22 -23 -25 其他流动资产1111资产减值损失0-0 -0 -0 非流动资产204159169153公允价值变动收益0000 长期投资0000投资净收益21313233 固定资产95908479营业利润195186235293 无形资产19171412营业外收入3333 其他非流动资产91537162营业外支出0000资产总计1639171418271988利润总额197188237296流动负债104128125130所得税20192430 短期借款0000净利润1781