2022年三季报点评:扩表态势稳健,息差企稳回升

本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 中国银行(601988.SH)2022 年三季报点评: 扩表态势稳健,息差企稳回升 2022 年 11 月 01 日 事件:10 月 28 日,中国银行发布 22Q3 财报。22Q1-Q3 营收 4678.2 亿元,YoY+2.6%;归母净利润 1730.8 亿元,YoY+5.9%;不良率 1.31%,拨备覆盖率189%。 ➢ 业绩稳健增长,净利息收入表现突出。22Q1-3 营收、归母净利润同比增速环比-0.8pct、-0.5pct,盈利能力总体保持稳健。营收拆分来看,净利息收入表现亮眼,同比+8.5%,增速环比+1.3pct,其中信贷量增、净息差企稳两方面均有较好贡献;非息收入同比略有下滑部分拖累营收,或为人民币在国际汇率市场中波动所致。 ➢ 资负结构优化,共助息差企稳回升。资产端,截至 22Q3,总资产同比增速环比+2.6pct 至 9.2%,扩表态势稳健;信贷投放延续强劲势头,贷款总额同比增速环比+2.0pct 至 11.9%。贷款占总资产比重环比+0.5pct 至 60.8%,连续三个季度提升,资产结构持续优化。中长期贷款投放力度持续加大,绿色信贷(较年初+32%)、普惠金融(较年初+35%)等重点领域信贷增速显著高于全行整体信贷增速。 负债端,截至 22Q3,总负债、总资产同比+9.1%、+11.3%,增速环比+2.8pct、+4.1pct,存款占总负债比重环比+1.0pct 至 76.4%。资负两端结构均有改善,共同助推净息差较 22H1+1 BP 至 1.77%。 ➢ 资产质量保持优异,资本充足率稳中有升。截至 22Q3,不良率环比-3BP,资产质量稳中向好;拨备覆盖率环比+5.4pct,风险抵补能力边际提升。另外,截至 22Q3,中国银行核心一级资本充足率、资本充足率分别环比+29BP、+18BP至 11.6%、17.2%,或受益于资本内生能力提升和稳步开展外源资本工具补充,为规模的进一步扩张奠定扎实基础。 ➢ 投资建议:净息差企稳回升,资产质量保持优异 净利息收入实现较好增长,业绩稳健增长;贷款占比、存款占比提高,净息差企稳回升;资产质量稳中向好,拨备覆盖率维持高水平,资本充足率环比显著抬升。预计 22-24 年 EPS 分别为 0.79 元、0.84 元和 0.91 元,2022 年 10 月 31 日收盘价对应 0.4 倍 22 年 PB,维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示:宏观经济增速下行;疫情风险频发;信用风险暴露。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 605,559 640,117 692,165 754,570 增长率(%) 7.1 5.7 8.1 9.0 归属母公司股东净利润(百万元) 216,559 231,224 248,225 268,681 增长率(%) 12.3 6.8 7.4 8.2 每股收益(元) 0.74 0.79 0.84 0.91 PE 4 4 4 3 PB 0.5 0.4 0.4 0.4 资料来源:Wind,民生证券研究院预测;(注:股价为 2022 年 10 月 31 日收盘价) 推荐 维持评级 当前价格: 3.02 元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书: S0100521120003 邮箱: yujinxin@mszq.com 研究助理 于博文 执业证书: S0100122020008 邮箱: yubowen@mszq.com 相关研究 1.中国银行(601988.SH)2022 年中报点评:净息差逆势企稳,新增信贷创新高-2022/08/31 2.中国银行(601988.SH)2021 年报详解:深耕“八大金融”,经营质效提升-2022/04/01 中国银行(601988)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1:中国银行截至 22Q3 业绩累计同比增速 资料来源:wind,民生证券研究院 图2:中国银行截至 22Q3 净利息收入、净手续费收入累计同比增速 资料来源:wind,民生证券研究院 图3:中国银行截至 22Q3 其他非息收入累计同比增速 资料来源:wind,民生证券研究院 -15%-5%5%15%25%1H1220121H1320131H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120211H22净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-20%-10%0%10%20%30%40%1H1220121H1320131H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120211H22净利息收入净手续费收入-50%-30%-10%10%30%50%70%90%110%130%150%1H1220121H1320131H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120211H22中国银行(601988)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图4:中国银行截至 22Q3 净息差(%) 资料来源:wind,民生证券研究院 图5:中国银行截至 22Q3 总资产、贷款同比增速(%) 资料来源:wind,民生证券研究院 图6:中国银行截至 22Q3 总负债、存款同比增速(%) 资料来源:wind,民生证券研究院 1%2%3%20121H1320131H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120211H223Q22净息差0%5%10%15%20%20121H1320131H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120211H22总资产贷款总额0%5%10%15%20%20121H1320131H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120211H22吸收存款总负债中国银行(601988)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图7:中国银行截至 22Q3 不良率 资料来源:wind,民生证券研究院 图8:中国银行截至 22Q3 拨备水平 资料来源:wind,民生证券研究院 图9:中国银行截至 22Q3 资本充足率情况(%) 资料来源:wind,民生证券研究院 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%1H1220121H1320131H1420141H1520151H1620161H1720171

立即下载
金融
2022-11-01
民生证券
余金鑫,于博文
6页
1.03M
收藏
分享

[民生证券]:2022年三季报点评:扩表态势稳健,息差企稳回升,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.03M,页数6页,欢迎下载。

本报告共6页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共6页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
中美10年国债利率与利差(%)
金融
2022-11-01
来源:2023年宏观经济与资产展望:利率压制缓解,经济改善可期
查看原文
2023年主要宏观经济指标预测(亿元 %)
金融
2022-11-01
来源:2023年宏观经济与资产展望:利率压制缓解,经济改善可期
查看原文
图表 10 50ETF 历史波动率、隐含波动率对比
金融
2022-11-01
来源:金融衍生品策略日报
查看原文
图表 9 300ETF 历史波动率、隐含波动率对比
金融
2022-11-01
来源:金融衍生品策略日报
查看原文
图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR(持仓量)与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR(持仓量)与收盘价
金融
2022-11-01
来源:金融衍生品策略日报
查看原文
图表 5 50ETF 期权 PCR(持仓量)与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR(持仓量)与收盘价
金融
2022-11-01
来源:金融衍生品策略日报
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起