食品饮料行业周报:性价比进一步提升,关注白酒龙头及食品赛道
行业研究 行业周报 食品饮料 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_subject] 2022年10月31日 [table_invest] [Table_NewTitle] 性价比进一步提升,关注白酒龙头及食品赛道 ——食品饮料行业周报 [Table_Authors] 首席证券分析师: 丰毅 S0630522030001 fengyi@longone.com.cn 证券分析师: 赵从栋 S0630520020001 zhaocd@longone.com.cn 证券分析师: 任晓帆 S0630522070001 rxf@longone.com.cn [table_product] 相关研究 1. 食品饮料行业周报:底部区间,优选确定性龙头及优势板块-10.24 2.食品饮料行业周报: 短期低预期,白酒进入去库存阶段-1017 3. 食品饮料行业周报:高端白酒平稳,区域表现分化-1010 4. 食品饮料周报:疫情扰动已打入预期,区域表现分化-0926 5. 食品饮料周报:短期分化,关注国庆-0919 [table_main] 投资要点: ➢ 市场表现:(1)食品饮料板块:本周食品饮料板块较上周收盘下降11.97%,较上证综指低7.92pct,较沪深300低6.58pct,在31个申万一级板块中排名第23。(2)细分板块:各细分板块悉数下跌,白酒,乳品,啤酒板块跌幅居前,分别为13.46%、12.34%和9.44%。除休闲食品和软饮料板块外,所有子板块PE(TTM)均下降。(3)个股方面:涨幅前三名为天味食品、会稽山和千味央厨,分别上涨10.9%、10.2%和4.3%。跌幅前三为华统股份、劲仔食品和泸州老窖,分别下跌20.1%、18.5%和16.5%。 ➢ 白酒观点:底部区间,龙头布局价值逐步凸显。受到龙头酒企节后批价略有下行及“禁酒令”传闻影响、社零低于预期、部分龙头三季报叠加影响下,板块进入到高性价比区间。实际上消费核心仍然在于疫情管控,叠加“黑天鹅事件”传闻影响,估值持续回落,我们认为在回款稳定、库存相对合理情况下,估值回落将进一步凸显龙头布局价值。(1)行业方面,一方面,已过去的双节内存在分化,江苏、安徽表现较优,宴席回补明显,龙头表现较优,除部分疫情影响较重区域,整体库存并未增加,保持合理;另一方面,国内多数上市龙头酒企全年打款任务已完成或接近完成,业绩压力可控,龙头无虞,Q4市场进入去库存阶段,去库存效果对春节表现、2023年酒价影响直接,望成为Q4股价核心动因。(2)公司方面,茅台批价在节后出现下行,泸州老窖、五粮液低位震荡,主要跟双节集中发货有关,目前三大高端基本完成全年任务基础上,叠加泸州老窖、五粮液价格达到成本价附近,结合短期控货及12月逐步进入春节前旺季来看,批价长期上行路线确定性仍较强。整体看,已公布Q3业绩酒企整体符合预期,地产酒表现稳健,继续关注确定性较高的高端白酒及地产酒龙头。 ➢ 非白酒食饮观点:关注零食、预制菜、乳制品行业(1)零食龙头迎变革持续看好。盐津铺子经过一年改革,大单品叠加全渠道战略成效显著,三四线经销商、夫妻店,以及低线城市零食连锁渠道、线上实现低成本快速扩张,盈利、规模双改善,此外定量装、中岛模式打开KA卖场,效益稳定,公司整体结构优化,进入新的上升通道,持续关注。(2)关注预制菜长期趋势。短期受益疫情修复,餐饮B端渠道逐步恢复,同时点状疫情同样利好C端表现;长期来看因便利性、标准化刚需、地域保护(较远区域需重新建厂建渠道),结合冷链物流运力提升,B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落,C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业,目前仍处初期,重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品、日辰股份等。(3)乳制品需求呈现弱复苏。8月中秋订货会直接带动乳制品消费,中秋期间动销保持平稳,整体呈现弱复苏。同时疫情催化健康饮食的消费需求,年内确定性较强。成本端看,三季度原奶和辅材价格进入下行周期,盈利能力有望持续改善。奶酪竞争格局改善,妙可蓝多表现稳健。行业整体确定性仍强。关注伊利股份、妙可蓝多。 ➢ 投资建议:重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡、洋河、口子窖、迎驾贡、金徽酒等;重点关注的非白酒公司有盐津铺子、安井食品、味知香、千味央厨、伊利股份、妙可蓝多、青岛啤酒、乐惠国际等。 ➢ 风险提示:疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响;疫情情况可能对用工、开工情况产生影响进而进一步影响部分原材料市场价格;部分龙头提价后产品是否能在市场终端顺价可能存在影响;消费需求在疫情中存在波动的影响。 -40.00%-20.00%0.00%20.00%2021-11-01食品饮料沪深300仅供内部参考,请勿外传证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 / 18 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 本周观点:底部区间,龙头布局价值逐步凸显 ............................ 4 2. 重点公司盈利预测 ....................................................................... 4 3. 本周消费行业:子板块悉数下跌 .................................................. 5 4. 消费趋势及相关数据:9 月社零增速放缓 .................................... 7 5. 5.主要食饮消费品价格:五粮液普五微跌 ................................... 10 5.1. 白酒:五粮液普五微跌 .............................................................................. 10 5.2. 乳制品:价格保持平稳 .............................................................................. 12 6. 食饮原材料及包材运费:生猪价格下降 ..................................... 13 6.1. 食饮原材料:生猪价格下降 ....................................................................... 13 6.2. 食饮包材及运费:多数下跌 ....................................................................... 14 7. 核心行业及公司动态 ................................................................. 14 7.1. 核心公司动态 ...........
[东海证券]:食品饮料行业周报:性价比进一步提升,关注白酒龙头及食品赛道,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.38M,页数18页,欢迎下载。
