玻纤行业月报2022年9月：海外需求短期承压，内需有望修复，细纱价格筑底

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 行业月报 | 建筑材料 海外需求短期承压，内需有望修复，细纱价格筑底 玻纤行业月报 2022 年 9 月  核心结论 分析师 李华丰 S0800521070003 18516181967 lihuafeng@research.xbmail.com.cn 相关研究 建筑材料：“保交楼”推动 Q3 地产链收入复苏 ， 预 计Q4延 续 — 建 材 行 业 周 报20221024-20221030 2022-10-30 建筑材料：防水新规落地，市场有望扩容—《建筑 与 市 政 工 程 防 水 通 用 规 范 》 点 评 2022-10-25 建筑材料：保利资本受让皮阿诺 20%股权，产业资本逻辑下板块估值有望修复—建材行业周报 20221017-20221021 2022-10-23 国内：粗纱价格持续下跌，细纱价格或已筑底。截止 10 月 28 日，粗纱方面，无碱玻璃纤维纱均价 4483 元/吨，月度涨幅-213 元/吨；中碱玻璃纤维纱均价 5450 元/吨，月度涨幅为 0；直接纱均价 4050 元/吨，月度涨幅为-200 元/吨。因内需走低，供需失调，粗纱价格持续下跌。细纱方面，电子纱均价8000 元/吨，月度涨幅为+450 元/吨。Q3 行业内没有细纱新增产线，叠加部分产线停产冷修，行业供需情况有望好转，价格筑底信号明显 下游需求持续疲软，行业库存较上月略有上升，现处于历史高位。9 月玻纤行业整体库存为 70.00 万吨，同比上升 52.09 万吨，环比上升 3.14 万吨。受下游需求疲软影响，9 月库存有小幅上升。 粗纱部分产能进入冷修，细纱 Q3 无新增产能。从实际投产情况来看，2022年国内供应端增量明显，在产产能处于高位。粗纱方面，截止目前行业实际新增产能 22 万吨，分别为邢台金牛 10 万吨（3 月）、四川裕达 3 万吨（5月）、巨石成都 15 万吨（5 月）、内江华原 5 万吨（7 月）、重庆三磊 12 万吨（8 月）；此外，冷修产线有泰山玻纤 6 万吨（5 月）、重庆国际 5 万吨（9月）、巨石桐乡 12 万吨（9 月底）。整体上粗纱产能投放按计划推进，需求低于预期使价格持续下降。细纱方面，截止目前共新增产能 32.5 万吨，分别为泰山玻纤 6 万吨（21 年末）、建滔集团 6 万吨（1 月）、中国巨石 10 万吨（6 月）、重庆国际 15 万吨（6 月）；此外，冷修产线有泰山玻纤 1.5 万吨（1 月）、巨石桐乡 3 万吨（7 月）。对比投产计划看，中国巨石 10 万吨产能略有延后，使价格在 6、7 月有所回弹。 出口数量持续负增长，与海外市场进入淡季有关，其中玻纤及制品价格同比仍保持上涨。2022年9月，我国玻纤及制品出口11.93万吨，同比下降19.7%，环比下降 10.7%；出口均价为 2030 美元/吨，同比上升 37.6%，环比上升3.0%。其中，粗纱出口数 4.14 万吨，同比下降 36.1%，环比下降 14.5%；出口均价为 984 美元/吨，同比下降 9.5%，环比下降 8.4%，环比回落系国内价格下降带来出口竞争加剧。对比国内外粗纱价格涨幅，1-8 月月均涨幅为 14.6%，而国内涨幅仅为-1.3%，国外涨幅仍高于国内。 投资建议：出口负增长但仍处于近几年较高水平，短期需求有所下滑，但价格仍具有韧性，中长期来看欧洲能源危机下本土产能或在成本压力下持续退出市场，有利于国内企业全球份额提升。内需方面，当前价格处于历史底部，考虑到生产成本上升当前企业盈利更低，具有充足安全边际，随着风电、汽车等行业投资出现回暖，预计 Q4 开始有望传导至玻纤行业，价格有望止跌回升；同时细纱价格筑底信号明显。建议关注中国巨石、长海股份。 风险提示：疫情风险、汇率波动、海外经济快速衰退、市场恢复不及预期。 证券研究报告 2022 年 10 月 31 日 仅供内部参考，请勿外传 行业月报 | 建筑材料 西部证券 2022 年 10 月 31 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 一、 国内：粗纱持续下跌，细纱筑底回升 .............................................................................. 4 1.1 价格：粗纱持续下跌至历史低位，细纱筑底回升 ........................................................ 4 1.2 库存：下游需求疲软，行业库存略有上升，处于历史高位 .......................................... 4 1.3 产能：玻纤产能整体变化不大，粗纱局部冷修，细纱第三季度无变化 ........................ 5 1.4 下游需求：风电招标数据持续旺盛，有望带动国内玻纤市场需求回升 ........................ 7 二、 出口：海外需求短期承压，玻纤及制品价格仍具韧性 .................................................... 8 2.1 玻纤及其制品：出口数量持续下跌，价格上升至历史高位 .......................................... 8 2.2 粗纱：出口短期承压，量价齐跌 .................................................................................. 8 三、 行业动态 ....................................................................................................................... 10 四、 相关标的 ....................................................................................................................... 11 4.1 中国巨石：成本构筑竞争护城河，高端品类扩张打造全球龙头 ................................. 11 4.2 长海股份：深耕海外产能提升驱动业绩持续增长，低负债融资潜力大 ...................... 11 五、 风险提示 ....................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：无碱玻纤价格（元/吨） ........................................................................