A股流动性双周跟踪系列之十四：内资转暖，外资隐忧

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴策略 %东兴证券股份有限公司证券研究报告 内资转暖，外资隐忧 ——A股流动性双周跟踪系列之十四 2022 年 10 月 26 日 A 股策略 专题报告 分析师 林莎 电话：010-66554151 邮箱：linsha@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521050001 研究助理 孙涤 电话：010-66555181 邮箱：sundi-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480121040003 主要观点： 10/10-10/21期间北向资金大幅流出，内资流出势头放缓。10/10-10/21 期间北向、两融、股票型 ETF分别净流入-367.12、-43.96、+43.04 亿元。分项来看，北向资金 10/17-10/21 期间大幅流出近 300 亿元，净流出创近 7 个月新高；股票型 ETF 维持净流入，规模较 9/19-9/26 期间收窄 274.38 亿元；两融净流出势头明显放缓，10/10-10/14、10/17-10/21 净流出规模分别为 31.25、12.71 亿元。 风格来看北向配置盘流出价值板块幅度较大。10/10-10/14 期间，北向大幅流出沪深 300、上证综指，流出规模分别为 57.28、43.27 亿元，10/17-10/21 期间流出规模分别为 120.01、60.63 亿元，流出规模均居前。两融转为流入大盘风格。10/10-10/14期间两融大幅流出大盘成长风格，但最近的 10/17-10/21 一周，两融分别流入大盘成长、大盘价值 5.76、4.15 亿元，幅度在各风格中最大。 行业来看，内外资对消费分歧最大。10/10-10/21 期间，北向大幅流出消费板块，对食品饮料大幅流出 163.78 亿元，成长板块仍保持净流入，通信（+13.99 亿元）、军工（11.31 亿元）净流入规模最大。股票型 ETF则加大对消费板块配置。10/10-10/14期间股票型 ETF 流入医药（20.80 亿元）、TMT（12.09 亿元），10/17-10/21 一周转为流入消费（+10.60 亿元）。两融也主要流入消费板块。10/10-10/21 期间两融流入食品饮料（18.23 亿元）流入规模最大，另外家电也流入 3.17 亿元，成长板块则整体流出，电子（-15.43 亿元）、计算机（-10.58 亿元）、军工（-7.17 亿元）流出规模较大。 近期北向流出幅度明显扩大，主要受美债大幅上行导致。9 月北向流出规模达 112 亿元，10/17-10/21 期间流出规模为历史第六大周度流出规模。与 2022 年 3 月期间类似，本次北向大幅流出也主要受到美债上行压力影响，3 月期间 10Y 美债-10Y 国债、10Y 美债-2Y 美债分别大幅收窄 48、35 个百分点，加息及衰退预期加剧推动北向流出，全月北向流出规模为 451 亿元。 美债上行压力不减背景下北向流出压力仍在，北向重仓行业受影响较大。目前 10Y 美债到期收益率已突破 4.2%，虽然美联储内部存在分歧，但 9 月 CPI 增速位于 8.2%高位背景下美联储票委并未整体转鸽，近 1 个月内北向仍有流出压力。回顾 2022/3，流出规模最大行业为食品饮料、计算机、医药、非银、化工，除计算机外均为北向重仓行业，北向流出对重仓行业影响更大。 国内资金向好，下阶段仍有积极因素。目前来看国内市场流动性有所回暖：一是两融终结大幅流出势头，二是换手率、成交规模均现抬升。下阶段积极因素一是转融资费率再次下调，历史三次下调后 1 个月两融流入基本均呈扩大趋势；二是三季度经济数据表明政策效果已经显现，三季度基建、制造业回升推动 GDP 增速上行，但社零在疫情等因素扰动下仍在下行，虽然并未出现全面回升，但投资增速回升再次确认政策见效，10 月新增稳增长政策推动也将提振基本面回升，有助于投资者情绪进一步恢复。 风险提示：政策变化超预期，数据统计可能存在误差。 P2 东兴证券策略报告 策略：内资转暖，外资隐忧——A 股流动性双周跟踪系列之十四 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 北向转为大幅净流出 .............................................................................................................................................................................. 3 2. 机构偏好：内外资对消费板块分歧较大 .............................................................................................................................................. 3 3. 内资如期向好，外资仍有隐忧 .............................................................................................................................................................. 5 4. 风险提示................................................................................................................................................................................................... 8 插图目录 图 1： 10/10-10/14 期间，配置盘偏好机械、电新、传媒；10/17-10/21 期间，配置盘大幅流入电子、医药、交运 ................. 4 图 2： 10/10-10/14 期间，交易盘偏好电子、医药、计算机；10/17-10/21 期间，交易盘流入计算机、煤炭、通信 ................. 4 图 3： 10/10-10/14 期间，两融资金流出医药、化工、食品饮料，10/17-10/21 期间，两融资金流出医药、食品饮料、电新 . 4 图 4： 股票型 ETF资金净流入 ................................................................................................................................................................. 5 图 5： 10/10-10/14 期间，偏好医药生物、TMT；10