二十大报告中的企业和行业

证券研究报告 | 宏观分析报告 2022 年 10 月 26 日 专题报告 频率：不定期 摘要：10 月 26 日，二十大报告全文发布。对于投资而言，二十大报告中最需要关注的关键词就是企业的发展、行业的方向尤其是现代化产业体系中涉及的 8 个重点，以及与此相关的宏观经济治理体系、对外开放、城镇化、房地产、供应链产业链安全、科技教育人口、外交与国防等内容。本报告将以企业、行业为主要出发点对二十大报告进行梳理和解读。  本文第一节对中国式现代化进行解读。首先，报告明确了中国式现代化为党的中心任务，体现了党对世界和平与发展仍然是时代主题的战略性判断。其次，中国式现代化的落脚点是 6 个“人”字，显示以人为本的发展理念。第三，各国现代化的共同性是指市场在资源配置中起决定性作用，发挥资本的正面作用；而中国国情，尤其是人口规模超过现有发达国家人口的总和，要求中国必须发展全产业链，才能有足够的产业支撑。  二十大报告中有 3 处对当前国内外环境的判断，本文全文摘录，见第二节。  报告至少有 18 个关键词涉及企业发展和重点行业，特别是建设现代化产业体系所涉及的 8 个重点行业，本文进行了逐一分析，详见第三节。 风险提示：对政策理解不到位 主要预测 % 2021 2022E GDP 8.1 4.2 CPI 0.9 2.5 PPI 8.1 5.5 社会消费品零售 12.5 0.6 工业增加值 9.6 5.0 出口 29.9 8.0 进口 30.1 3.1 固定资产投资 4.9 8.2 M2 9.0 10.3 社会融资余额 10.3 10.1 存款准备金率 11.5 11.0 1 年期 MLF 利率 2.95 2.80 人民币汇率 6.4 6.2 最新数据（2022 年 9 月） 工业增加值 6.3 固定资产投资 5.9 社会消费品零售 2.5 CPI 2.8 PPI 0.9 资料来源：CEIC、招商证券 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 高 明 S1090518010002 gaoming3@cmschina.com.cn 刘亚欣 S1090516100001 liuyaxin@cmschina.com.cn 张秋雨 S1090519010001 zhangqiuyu@cmschina.com.cn 张岸天 S1090522070002 zhangantian@cmschina.com.cn 赵宏鹤 S1090522070005 zhaohonghe@cmschina.com.cn 马瑞超 S1090522100002 maruichao@cmschina.com.cn 陈 宇 研究助理 chenyu13@cmschina.com.cn 二十大报告中的企业和行业 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观分析报告 正文目录 一、中国式现代化的背景是“和平与发展”、落脚点是 6 个“人”字 ....................................................................................... 3 二、二十大报告中有 3 处对当前国内外环境的判断 ............................................................................................................... 3 三、报告至少 18 处涉及企业和行业，特别是现代化产业体系的 8 个重点 ......................................................................... 4 rYiXmUnVfWqUqRmNaQcM6MmOrRpNsQiNpOmMeRpNoQ9PrQoRxNmMqRvPmQoN 敬请阅读末页的重要说明 3 宏观分析报告 一、中国式现代化的背景是“和平与发展”、落脚点是 6 个“人”字 1. 二十大报告指出，从现在起，中国共产党的中心任务就是团结带领全国各族人民全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴。 ——解读：明确中国式现代化为党的中心任务，体现了世界和平与发展仍然是时代主题的战略性判断；也体现在外交部分“中国始终坚持维护世界和平、促进共同发展的外交政策宗旨，致力于推动构建人类命运共同体”的战略定位。但是当前世界的和平与发展面临挑战，因此要“务必要敢于斗争、善于斗争”；“注重在重大斗争中磨砺干部，加强干部斗争精神和斗争本领养成”；同时在对外开放过程中，既要利用既定规则，也要改变规则和制定规则。主要实现途径包括推动共建“一带一路”高质量发展；积极参与全球治理体系改革和建设（推动世界贸易组织、亚太经合组织等多边机制更好发挥作用，扩大金砖国家、上海合作组织等合作机制影响力；坚持积极参与全球安全规则制定，加强国际安全合作，积极参与联合国维和行动，为维护世界和平和地区稳定发挥建设性作用等）。 2. 中国式现代化既有各国现代化的共同特征，更有基于自己国情的中国特色：人口规模巨大、共同富裕、物质精神双文明、人与自然和谐共生、和平发展。 ——解读：各国现代化的共同特征是指，市场在资源配置中起决定性作用，以及依法规范和引导资本健康发展，发挥资本的正面作用。中国国情，尤其是人口规模超过现有发达国家人口总和，要求中国必须发展全产业链，才能有足够的产业支撑。 3. 中国式现代化的本质要求是：坚持中国共产党领导，坚持中国特色社会主义，实现高质量发展，发展全过程人民民主，丰富人民精神世界，实现全体人民共同富裕，促进人与自然和谐共生，推动构建人类命运共同体，创造人类文明新形态。 ——解读：从本质要求来看，中国式现代化的落脚点是 6 个“人”字，在高质量发展形成坚实的物质技术基础之上，发展全过程人民民主、人民精神世界、全体人民共同富裕、人与自然和谐共生、人类命运共同体、人类文明新形态。 图 1：中国式现代化的意义、内涵、本质要求与重大原则 资料来源：Wind，招商证券 二、二十大报告中有 3 处对当前国内外环境的判断 1. 在充分肯定党和国家事业取得举世瞩目成就的同时，必须清醒看到，我们的工作还存在一些不足，面临不少困难和问题。主要有：发展不平衡不充分问题仍然突出，推进高质量发展还有许多卡点瓶颈，科技创新能力还不强；确保粮食、能源、产业链供应链可靠安全和防范金融风险还须解决许多重大问题；重点领域改革还有不少硬骨头要啃；意识形态领域存在不少挑战；城乡区域发展和收入分配差距仍然较大；群众在就业、教育、医疗、托育、养老、住房等方面面临不少难题；生态环境保护任务依然艰巨；一些党员、干部缺乏担当精神，斗争本领不强，实干精神不足，形式主义、官僚主义现象仍较突出；铲除腐败滋生土壤任务依然艰巨，等等。对这些问题，我们已经采取一系列措施加以解决，今后必须加大工作力度。 2.