业绩超预期，Q3持续强劲，全年高增有望持续

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：68.07 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn 分析师：崔少煜 执业证书编号：S0740522060001 Email：cuisy@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 108.2 4,238.1 流通股本(百万股) 82.3 市价(元) 68.07 市值(百万元) 7,365.2 流通市值(百万元) 5,602.2 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1 《百诚医药（301096）-公司点评报告：业绩超预期，主业持续强劲，自主权益转让有望迎来收获- 买入 -( 中 泰 证 券 _ 祝 嘉 琦 _ 崔 少 煜 ) 》2022.08.09 2 《百诚医药（301096）-公司点评报告：主业加速增长，CDMO 投入加大有望带来增长新动能- 买入 -(中泰证券_祝嘉琦_崔少煜)》2022.04.25 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 207.25 374.31 628.75 989.68 1455.25 增长率 yoy% 32.50% 80.61% 67.97% 57.40% 47.04% 净利润（百万元） 57.40 111.09 206.00 304.67 453.47 增长率 yoy% 29.29% 93.52% 85.44% 47.90% 48.84% 每股收益（元） 0.53 1.03 1.90 2.82 4.19 每股现金流量 0.50 1.34 0.59 2.72 3.82 净资产收益率 16.87% 4.79% 8.38% 11.35% 15.12% P/E 128.27 66.28 35.74 24.17 16.24 PEG 4.38 0.71 0.42 0.50 0.33 P/B 21.64 3.18 2.99 2.74 2.46 备注：截止 2022 年 10 月 25 日 投资要点  事件：2022 年 10 月 25 日，公司发布 2022 年三季报，2022 前三季度公司实现营业收入 4.21 亿元，同比增长 89.26%；归母净利润 1.45 亿元，同比增长125.08%；扣非归母净利润 1.17 亿元，同比增长 84.96%。  业绩超预期，主业持续强劲，归母扣非加速增长。分季度看，2022Q3 收入 1.75亿元，同比增长 116.03%，归母净利润 6020 万元，同比增长 155.42%，扣非净利润 5911 万元，同比增长 153.75%。此外，2022Q3 毛利率约 75.62%（+7.07pp），净利率约 34.39%（+5.30pp），扣非净利率约 33.77%（+5.02pp）。我们预计主要系：①高增订单的持续兑现；②IPO 募集资金带来利息收入大幅增长，2022Q3 约1036.7 万元（+2556.9%）;③毛利率较高的技术成果转化及权益转让业务增长持续强劲，占比持续提升所致。此外，源于仿制药 CRO 行业持续景气，公司先发优势显著，我们预计公司前三季度新签订单有望持续维持双位数增长。  管理能力持续优化，研发投入大幅增长。2022Q1-Q3 经营性现金流净额 1.58 亿元，同比增长 154.32%。费用率方面，销售费用 508 万元（+122.13%），费用率 1.21%、同比基本持平。管理费用 5937 万元（+79.03%），费用率 14.11%、同比下降 0.01pp。研发费用 1.14 亿元（+263.32%），费用率 27.00%，同比大幅提升 7.89pp，我们预计主要系持续加大对创新药研发投入、自主研发项目投入及赛默制药项目投入所致。  盈利预测与投资建议：结合公司业务布局规划及行业增速情况，我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为 6.29 亿元、9.90 亿元、14.55 亿元，增速分别为67.97%、57.40%、47.04%；归母净利润分别为 2.06 亿元、3.05 亿元、4.53 亿元，增速分别为 85.44%、47.90%、48.84%。考虑到公司所处赛道处景气初期，公司发展空间较大，订单增速较快，未来有望通过拓展 CDMO 及创新药转化带来长期成长性，维持“买入”评级。  风险提示事件：医药行业景气度下降的风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、项目终止率过高的风险、核心技术人员流失的风险。 业绩超预期，Q3 持续强劲，全年高增有望持续 百诚医药（301096.SZ）/医药生物 证券研究报告/公司点评 2022 年 10 月 25 日 [Table_Industry] -50.0%-45.0%-40.0%-35.0%-30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%百诚医药沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 图表 1：百诚医药 2022Q1-Q3 主要财务指标变化（单位：百万元） 来源：公司公告，中泰证券研究所 图表 2：百诚医药分季度财务数据（单位：百万元，%） 来源：公司公告，中泰证券研究所 图表 3：百诚医药分季度营业收入（单位：百万元，%） 图表 4：百诚医药分季度归母净利润（单位：百万元，%） 来源：公司公告，中泰证券研究所 来源：公司公告，中泰证券研究所 营业收入营业成本销售费用管理费用研发费用财务费用所得税归母净利润扣非归母净利润经营现金流2021Q1-Q3222.3172.602.6931.3942.491.185.9864.5263.2361.992022Q1-Q3420.75127.235.0859.37113.60-33.129.33145.22116.95157.65同比增速89.26%75.26%89.24%89.17%167.37%-2913.08%56.08%125.08%84.96%154.32%-3500.00%-3000.00%-2500.00%-2000.00%-1500.00%-1000.00%-500.00%0.00%500.00%-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.002021Q1-Q32022Q1-Q3同比增速项目2020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3营业收入44.1881.9444.7196.5581.04152.0195.80149.87175.08营业收入同比83.45%85.52%114.26%55.22%116.03%营业收入环比85.46%-45.43%115.94%-16.06