奥普特(688686)业绩符合预期,新能源业务高增长

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2022 年 10 月 24 日 证 券研究报告• 2022 年 三季报点评 买入 ( 维持) 当前价: 174.01 元 奥 普 特(688686) 机 械设备 目标价: ——元(6 个月) 业绩符合预期,新能源业务高增长 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师:邰桂龙 执业证号:S1250521050002 电话:021-58351893 邮箱:tgl@swsc.com.cn 联系人:周鑫雨 电话:021-58351893 邮箱:zxyu@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源:Wind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.22 流通 A 股(亿股) 0.30 52 周内股价区间(元) 84.06-266.87 总市值(亿元) 212.40 总资产(亿元) 29.18 每股净资产(元) 22.33 相 关研究 [Table_Report] 1. 奥普特(688686):受益于新能源行业高景气度,上半年业绩高增长 (2022-08-24) [Table_Summary]  事件:公司发布 2022年三季报,前三季度实现营收 9.1亿元(+41.4%),实现归母净利润 2.8 亿元(+28.3%),剔除股份支付后实现归母净利润 3.0 亿元(+38.2%);其中 2022 年 Q3 单季度实现营收 3.1 亿元(+23.0%),实现归母净利润 0.8亿元(+12.8%),剔除股份支付后实现归母净利润 0.9亿元(+22.0%)。  业绩符合预期,前三季度新能源业务收入翻倍。2022年前三季度公司整体业绩增速较快,主要系新能源行业发展迅速,公司新能源行业收入同比增长 102.2%;3C 电子行业持续稳定增长,3C 电子收入同比增长 26.1%。  毛利率环比有所下降。1)2022 年前三季度公司整体毛利率 67.1%,同比提升0.7pp,其中 Q3单季度毛利率 65.3%,环比 Q2降低 4.2pp。2)费用率方面,2022年前三季度期间费用率为 33.1%,同比提升 1.8pp,其中销售费用率 16.9%,同比提升 1.0pp,主要在于销售人员同比增加 146人、股份支付费用增加;研发费用率 15.3%,同比提升 0.3pp,主要在于研发人员增长、研发项目增多及股份支付费用增加。3)净利率方面,2022 年前三季度公司整体净利率 30.7%,同比下降 3.1pp,其中 Q2 单季度净利率 27.2%,环比 Q1 降低 7.3pp。  机器视觉行业景气度高,预计我国 2022-2025 年市场规模 CAGR 达到 21%。机器视觉是用机器代替人眼,对事物进行检测、判断和控制,被广泛地应用于产品尺寸检测、缺陷检测、产品识别、装配定位等方面。2015-2020 年,全球机器视觉器件市场规模由 56亿美元增长至 107亿美元,年复合增速为 13.8%。2021年我国机器视觉市场规模达到 181亿元,预计 2025年达到 393亿元,2022-2025年复合增速为 21%。  公司技术水平领先,机器视觉产品线逐步完善。公司以光源技术、光源控制器技术、镜头技术、视觉分析技术为核心,在硬件和软件方面,分别建立了成像技术和视觉分析技术两大技术平台。2021 年公司研发投入 1.37 亿元,营收占比15.67%。经过十多年的沉淀,公司已经形成了较为完备的机器视觉核心软硬件的产品体系。公司自主研发的产品已经覆盖光源及光源控制器、镜头、视觉控制系统等主要机器视觉部件,工业读码器、3D 激光传感器在重要客户完成测试并开始小批量应用,同时自主相机的常用型号也开始覆盖。此外,公司拥有丰富的机器视觉产品经验,特别是在 3C电子、新能源等领域,公司与国内外知名设备厂商和终端用户有着长期合作经历,巩固了公司在相关领域的优势地位。  盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 4.10、5.38、7.19 亿元,对应 EPS 分别为 3.36、4.41、5.89元,未来三年归母净利润将保持33%的复合增长率,维持“买入”评级。  风险提示:下游行业需求不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;新产品的研发及市场推广的风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 875.05 1179.22 1559.74 2011.02 增长率 36.21% 34.76% 32.27% 28.93% 归属母公司净利润(百万元) 302.86 409.79 537.70 719.02 增长率 24.04% 35.30% 31.21% 33.72% 每股收益 EPS(元) 2.48 3.36 4.41 5.89 净资产收益率 ROE 12.04% 14.30% 16.19% 18.28% PE 70 52 40 30 PB 8.45 7.41 6.40 5.40 数据来源:Wind,西南证券 -80%-60%-40%-20%0%20%21/1021/1121/1222/122/222/322/422/522/622/722/822/9奥普特 沪深300 仅供内部参考,请勿外传 奥 普 特 ( 688686) 2022 年 三季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 盈利预测 关 键假设: 3C 电子业务:3C 客户合作深度不断加强,终端客户对机器视觉的需求由组装向模组前置,公司产品在相关产业链渗透率提升、合作范围不断拓展,产品线从手机扩展至平板、耳机、手表等。从解决方案来看,从成像方 案扩展到整体方案。公司在手项目充足,预计2022-2024 年在手项目增速分别为 30%、30%、25%。 新能源业务:大量成熟方案的应用和推广,公司产品和技术已经获得行业龙头宁德时代、比亚迪、蜂巢等企业认可。预计 2022-2024 年订单增速分别为 50%、40%、35%。 基于以上假设,我们预测公司 2022-2024 年分业务收入成本如下表: 表 1:公司分业务收入及毛利率预测 单 位 : 百 万 元 2021A 2022E 2023E 2024E 合 计 收 入 875.05 1179.21 1559.73 2011.01 增 速 36.2% 34.8% 32.3% 28.9% 毛 利 率 66.5% 66.0% 65.6% 65.3% 3C 电子 收入 517.52 672.78 874.61 1093.26 增速 4.39% 30.0% 30.0% 25.0% 毛利率 - 74.0% 74.0% 74.0% 新能源 收入 258.00 387.00 541.80 731.43 增速 241.7% 50.0% 40.0% 35.0% 毛利率 - 51.0% 51.0% 51.0% 其他 收入 99.53 119.44 143.32 186.32 增速 39

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化石能源
2022-10-26
西南证券
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