金诚信(603979)2022年三季报点评：海外矿服发力，业绩稳健增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年10月25日买 入金诚信（603979.SH）2022 年三季报点评：海外矿服发力，业绩稳健增长核心观点公司研究·财报点评有色金属·工业金属证券分析师：刘孟峦证券分析师：冯思宇010-88005312010-88005314liumengluan@guosen.com.cnfengsiyu@guosen.com.cnS0980520040001S0980519070001基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价19.72 元总市值/流通市值11733/11733 百万元52 周最高价/最低价25.19/17.68 元近 3 个月日均成交额72.35 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《金诚信（603979.SH）-2022 年中报点评：矿服业务持续增长，资源项目放量在即》 ——2022-08-23《金诚信（603979.SH）-资源业务蓄势待发，业绩弹性值得期待》——2022-04-20《金诚信-603979-2021 年三季报点评：资源业务稳步推进，员工持股计划彰显信心》 ——2021-10-27《金诚信-603979-2021 年中报点评：业绩稳步增长，看好公司成长属性》 ——2021-08-17《金诚信-603979-深度报告：双轮驱动，进入高速发展期》 ——2021-06-29业绩稳步增长。2022 年前三季度，公司海外矿服业务发力带动业绩大幅增长，实现营业收入 38.75 亿元，同比增长 18.23%；归属于上市公司股东的净利润4.42 亿元，同比增长 25.34%。三季度单季，实现营业收入 13.96 亿元，环比增长 4.51%；归属于上市公司股东的净利润 1.47 亿元，环比增长 7.65%。国际化加速，矿服业务做优做强。公司凭借技术优势以及优秀的服务表现，得到了国际大型矿业公司的广泛认可，海外业务进一步扩展。三季度，公司承接了刚果（金）卡莫亚铜钴矿深部矿体未来十年的采矿工程，根据工程量预估十年总价款 4.48 亿美元，其中第一期（两年）工程量预估总价为 0.90亿美元。此外还承接了金川集团旗下 Kinsenda 铜业公司、穆松尼等海外项目。未来公司在矿山服务领域的高增速或可持续。资源开发业务即将兑现。近年来，公司先后并购了刚果（金）Dikulushi 铜矿、刚果（金）Lonshi 铜矿、两岔河磷矿，参股 Cordoba 矿业公司，目前已拥有资源储量铜106万吨，银249吨，金7吨，磷矿石1920万吨（品位32.65%）。铜矿方面，Dikulushi 项目 2022 年计划生产铜精矿含铜（当量）约 5000 吨，上半年工作主要以理顺和完善生产系统为主，下一步将加大产品销售力度，按公司要求完成销售收入和回款目标，并落实好主矿体生产方案。Lonshi 铜矿预计 2023 年底建成投产，项目达产后年产约 4 万吨铜。目前现场建设已全面铺开，总体进展顺利，项目重点工程尾矿库施工筑坝土方量和坝体标高等都超额完成进度计划。磷矿方面，随着新能源行业的蓬勃发展，磷矿石价格高景气。公司持股 90%的两岔河磷矿计划采用分区地下开采，其中南部采区年生产规模 30 万吨，建设期 1 年；北部采区生产规模 50 万吨，建设期 3年。资源板块的发展为公司打造第二成长曲线，公司业绩弹性可期。风险提示：公司资源开发进展不达预期；铜价下跌超预期。投资建议：公司矿山服务业务优势明显，毛利率稳定，规模有望随大客户保持较快成长。矿山资源业务已布局优质铜矿、磷矿资源，项目开发稳步推进，发展前景广阔。我们维持原业绩预测，预计公司 2022-2024 年收入56.5/71.0/103.3 亿元，归属母公司净利润 7.0/10.4/18.5 亿元，利润年增速分别为 49.4%/47.5%/78.7%；摊薄 EPS 为 1.18/1.75/3.12 元，当前股价对应 PE 为 16.7/11.3/6.3x，维持“买入”评级。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)3,8634,5045,6487,10310,334(+/-%)12.5%16.6%25.4%25.8%45.5%净利润(百万元)36547170310371854(+/-%)18.0%28.9%49.4%47.5%78.7%每股收益（元）0.630.791.181.753.12EBITMargin17.9%17.3%18.1%20.5%24.6%净资产收益率（ROE）7.7%8.9%12.2%15.9%23.8%市盈率（PE）31.524.916.711.36.3EV/EBITDA15.714.712.29.26.2市净率（PB）2.432.222.031.801.50资料来源：iFinD、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2业绩稳步增长。2022 年前三季度，公司海外矿服业务发力带动业绩大幅增长，实现营业收入 38.75 亿元，同比增长 18.23%；归属于上市公司股东的净利润 4.42亿元，同比增长 25.34%。三季度单季，实现营业收入 13.96 亿元，环比增长 4.51%；归属于上市公司股东的净利润 1.47 亿元，环比增长 7.65%。图1：公司营业收入情况（亿元，%）图2：公司归母净利润情况（亿元，%）资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理图3：公司单季营业收入（亿元，%）图4：公司单季归母净利润（亿元，%）资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理国际化加速，矿服业务做优做强。公司凭借技术优势以及优秀的服务表现，得到了国际大型矿业公司的广泛认可，海外业务进一步扩展。三季度，公司承接了刚果（金）卡莫亚铜钴矿深部矿体未来十年的采矿工程，根据工程量预估十年总价款 4.48 亿美元，其中第一期（两年）工程量预估总价为 0.90 亿美元。此外还承接了金川集团旗下 Kinsenda 铜业公司、穆松尼等海外项目。未来公司在矿山服务领域的高增速或可持续。仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：公司近期签署日常经营合同情况序号合同主体工程名称工程内容合同约定工期金额1科米卡矿业简易股份有限公司刚果（金）卡莫亚铜钴矿深部矿体采矿工程井下采矿工程、采切工程及相应的支护工程暂定 2023 年 6 月 1 日至2033 年 5 月 31 日448,004,690 美元（不含增值税）2Kinsenda 铜业公司Kinsenda铜业公司地下矿山掘进和采矿工程地下矿山基建掘进、采切掘进、出矿协议工期 36 个月，预计2025 年 6 月 30 日完工40,260,267 美元（不含增值税）3如瓦西矿业有限公司如瓦西矿业有限公司穆松尼项目混合井提升系统安装及附属设施工程1）混合井主提升机房工程；2）混合井副提升机房工程；3）混合井井架及地表矿仓工程；4）混合井皮带道工程；5）粉矿回收系统及井底泵房