商贸零售行业定期报告-2022年9月社零数据点评：疫情多点散发，同比增速放缓

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究 商贸零售 2022 年 10 月 24 日 商贸零售行业定期报告 推荐 （维持） 2022 年 9 月社零数据点评：疫情多点散发， 同比增速放缓 事项：  社零总额：2022 年 9 月社零 37745 亿元，名义同比+2.5%（较前值-2.9pct），略低于预期，主要系餐饮受疫情冲击，必选品中烟酒同比下滑；除汽车以外的消费品零售额同比+1.2%。1~9 月社零 320305 亿元，名义同比+0.7%，除汽车以外的消费品零售额同比+0.7%。居民消费疫后逐步修复，Q3 社零同比+3.5%，环比+8.0%。  按消费类型分，9 月份餐饮收入 3767 亿元，同比-1.7%（较前值-10.1pct），其中限额以上 0.1%（较前值-12.8pct），主要系 9 月全国多地疫情反复，线下消费受阻；商品零售 33978 亿元，同比+3.0%（较前值-2.1pct），其中限额以上+6.6%（较前值-2.5pct），烟酒承压、汽车销售增速环比略下滑，主流企业恢复程度相对更高。Q3 餐饮收入同比+1.5%，环比 19.4%，较 19 年同期-0.7%；商品零售同比+3.7%，环比+6.8%，较 19 年同期+9.4%。 评论：  烟酒消费不及预期。9 月 CPI 环比+0.3%，同比上涨 2.8%（较上月+0.3pct）。9月受高温少雨气候影响，食品（猪肉、鲜菜等）价格同比+8.8%，环比+1.9%。粮油食品（当月同比+8.5%，较上月同比数据+0.4pct，下同）、饮料（同比+4.9%，-0.9pct）、烟酒（同比-8.8%，-16.8pct）、日用品（同比+5.6%，+2.0pct），其中烟酒下滑较多主要系多地疫情反复，返乡、商务、宴席等需求或有所减少。  可选消费继续分化，需求承压。9 月化妆品增速环比改善（同比-3.1%，+3.3pct）；黄金价格 9 月持续低位震荡，叠加居民消费信心不足，金银珠宝进一步走弱（同比+1.9%，-5.3pct）；9 月苹果新机发布，提振通讯器材消费（同比+5.8%，+10.4pct）；纺织服装（同比-0.5%，-5.6pct）表现相对平淡。  地后周期：家电步入传统淡季，汽车维持双位数高增。地产消费链仍相对低迷，家具、建材同比增速略有好转，家电（同比-6.1%，-9.5pct），家具（同比-7.3%，+0.8pct）、装潢建材（同比-8.1%，+1.0pct）。9 月汽车消费同比增速略有下滑，根据中汽协数据，9 月我国汽车销量同比+21.5%（较前值-7.4pct），环比+2.8%，汽车消费端（同比+14.2%，-1.7pct）。石油及制品（同比+10.2%，-6.9pct）。  9 月网上零售额增速较上月略下滑。1~9 月网上零售额 95884 亿元，累计同比+4.0%；9 月网上零售额约 11589 亿元，同比+8.9%，较上月-0.5pct；Q3 网上零售额同比+7%，增速较上月持平。  9 月实物网上零售渗透率约为 28.5%。1~9 月实物网上零售额 82374 亿元，累计同比+6.1%（较前值+0.3pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别 28.5%、25.7%、32.2%。9 月实物网上零售额 9960 亿元，当月同比+14.5%，较上月增速+1.7pct，受疫情影响部分消费转移至线上。Q3 实物网上零售额同比+12.5%，环比 Q2 零售额-4.6%。实物商品网上零售额中，1-9月吃、穿和用类商品累计同比+15.6%/+4.7%/+5.2%，增速相对稳定。  1~9 月非实物网上零售额 13510 亿元，累计同比-19.7%，9 月同比-16.1%，较8 月增速-11pct，料疫情影响下线上 OTA 等预定下滑。  线下消费仍待复苏。1~9 月【社零总额-实物网上商品零售额】237931 亿元，累计同比-2.1%；9 月同比-3.8%（较 8 月-6.9pct）。  风险提示：疫情反复、消费复苏不及预期、国内外关系趋紧等。 证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 110 0.01 总市值(亿元) 7,156.15 0.85 流通市值(亿元) 6,204.02 0.98 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -5.5% -13.9% -19.5% 相对表现 0.2% -4.4% 7.2% 相关研究报告 《2022 年 9 月培育钻石数据点评：低基数下出口额同比高速增长》 2022-10-14 《商贸零售行业深度研究报告：美国消费市场验证后，如何看待培育钻 C 端成长空间》 2022-10-11 《2022 年 8 月培育钻石数据点评：印度开工率下降叠加需求淡季，进口额环比下滑 》 2022-09-20 -27%-17%-7%3%21/1022/0122/0322/0522/0822/102021-10-25~2022-10-24商贸零售沪深300华创证券研究所 仅供内部参考，请勿外传 商贸零售行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 1、社零总体数据 ※ 9 月社会消费品零售总额 37745 亿，名义同比+2.5%；扣除汽车同比+1.2% ※ 1~9 月社会消费品零售总额 320305 亿，名义同比+0.7%，除汽车外同比+0.7% 图表 1 月度社零总额（亿元）和当月同比（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 ※ 分区域，9 月城镇/乡村消费品零售总额，同比+2.5%/+2.3% ※ 分类型，9 月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+3.0%/-1.7% 图表 2 城镇与乡村社零增速 图表 3 社零中商品零售与餐饮增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 2、社零中限额以上数据 ※ 9 月限额以上单位消费品零售额 15234 亿元，同比+6.1% ※ 9 月限额以上商品零售/餐饮收入，同比+6.6%/+0.1% 仅供内部参考，请勿外传 商贸零售行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 4 月度限额以上单位消费品零售额（亿元）和当月同比 资料来源：国家统计局，华创证券 图表 5 限额以上商品零售增速 图表 6 限额以上餐饮收入增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 3、限额以上分品类数据 图表 7 限额以上分品类数据 资料来源：国家统计局，华创证券；注：“较去年同期”和“较上月”单位为“pct” ※ 必选消费：粮油食品+8.5%、饮料+4.9%、烟酒-8.8%、日用品+5.6% ※ 可选消费：服装-0.5%、化妆品-3.1%、金银珠宝