纺织服装/家居行业周报：欧派回购计划彰显信心，Adidas下调全年预期

http://www.huajinsc.cn/1 / 20请务必阅读正文之后的免责条款部分2022 年 10 月 23 日行业研究●证券研究报告纺织服装/家居行业周报欧派回购计划彰显信心，Adidas 下调全年预期投资要点 本周纺织服饰板块领先大盘 0.87%，宏达高科、聚杰微纤、华斯股份涨幅靠前。本周（10.17-10.21），SW 纺织服饰板块下跌 1.72%，领先大盘 0.87 个百分点，其中 SW 纺织制造板块下跌 1.95%，SW 服装家纺下跌 1.65%，宏达高科（+4.11%）、聚杰微纤（+3.78%）、华斯股份（+3.71%）涨幅靠前。目前 SW 纺织服饰整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 18.05 倍，低于近 1 年均值。 本周家居用品板块落后大盘 2.25%，好莱客、皮阿诺、麒盛科技涨幅靠前。本周（10.17-10.21），SW 家居用品板块下跌 4.84%，落后大盘 2.25 个百分点，好莱客（+19.48%）、皮阿诺（+14.61%）、麒盛科技（+8.39%）涨幅靠前。估值方面，目前 SW 家居用品整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 21.86 倍。 行业新闻：（1）皮阿诺实控人马礼斌拟 6 亿元转让 20%股份，保利将成第二大股东。10 月17 日晚，皮阿诺公告称，实控人马礼斌拟通过协议转让方式，将持有的皮阿诺股份 3730.8 万股（占上市公司目前股份总数的 20%），转让给央企保利集团旗下珠海鸿禄公司。根据公告披露，珠海鸿禄、共青城齐利两家公司的执行事务合伙人为保利（横琴）资本管理有限公司，而后者由保利投资控股和保利发展（由“保利地产”更名而来）分别持股 50%和 45%，往上穿透实控股东则是资产规模超万亿的中国保利集团，最终实控人是国务院国资委。（2）增长 5.6%，宜家 2022 财年零售额 395 亿欧元。瑞典家居用品巨头宜家于2022 年 10 月 13 日表示，受俄乌战争、供应链中断、通货膨胀加剧以及新冠疫情大流行的影响，2022 年成为了宜家发展史上“特殊的一年”。从 2021 年 9 月1 日至 2022 年 8 月 31 日的这一财年中，宜家的零售额达到 395 亿欧元（约 386亿美元），较上一年的 374 亿欧元增长了 5.6%。（3）阿迪达斯公布三季初步业绩，大中华区双位数下滑。阿迪达斯周四公布第三季度初步业绩数据，集团销售额同比增长 11%至 64.08 亿欧元，毛利率下滑至49.1%，营业利润率更缩水至 8.8%，净利润同比大跌 62.6%至 1.79 亿欧元。此外，在报告期内大中华区业务再次录得双位数下滑，这已经是阿迪达斯连续三个季度在大中华区下滑。尽管，第四季度将迎来世界杯这样的世界级体育赛事，阿迪达斯仍然决定再次下调全年预期，预计 2022 年全年收入将以中个位数的速度增长。截止 2022 年第二季度，阿迪达斯销售额受到了供应方面的冲击以及俄罗斯市场收入损失的拖累，同时也受到了中国封控的影响。第二季度的销售额按不变汇率计算增长 4%，达到 56 亿欧元(约 55.9 亿美元)，大中华区的收入下降了 35%。不过阿迪达斯表示，亚太地区整体恢复了增长，涨幅 14%。第二季度净利润 3.09投资评级领先大市-A维持首选股票评级02020.HK安踏体育买入-A002867.SZ周大生买入-B03998.HK波司登买入-B002563.SZ森马服饰买入-A600398.SH海澜之家增持-A02313.HK申洲国际买入-B一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M纺织服装相对收益1.675.1916.52纺织服装绝对收益-1.6-6.49-8.01家居相对收益-3.670.693.48家居绝对收益-6.94-10.99-21.05分析师刘荆SAC 执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn相关报告纺织服装：天猫双 11 于 24 日晚 8 开启预售，LVMH集团上季度销售额增长19%-纺服家居行业周报 2022.10.18纺 织 服 装 ： Nike FY2023Q1 营 收 同 比 增长10%，地产政策再次向好-纺服家居行业周报2022.10.10纺织服装：保交楼下竣工数据有所改善，安踏体育新品发布-纺服家居行业周报 2022.9.26纺织服装：8 月社零增速稳中有升，地产销售、竣 工 数 据 有 所 改 善 - 纺 服 家 居 行 业 周 报2022.9.19行业周报http://www.huajinsc.cn/2 / 20请务必阅读正文之后的免责条款部分亿欧元，同比下降 24.2%。 纺服板块投资建议：纺织制造方面，近期疫情仍在反复，欧美通胀压力依然较大，纺服企业订单或有所承压，建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际。品牌方面，疫情仍影响线下销售，建议继续关注大单品策略效果显著的珀莱雅、下沉市场布局领先的珠宝龙头周大生、本土运动服饰龙头安踏体育。 家居板块投资建议：家居用品板块方面，家居企业三季度业绩即将陆续发布，目前行业整体景气度仍处于底部，并且考虑到高温天气以及地产销售端数据较弱，三季度各家居企业业绩或有所影响。但目前政策端持续向好，家居板块估值得到支撑。同时，欧派、顾家等家居龙头企业发布股份回购或高管增持计划，彰显长远发展信心。建议继续关注零售渠道力领先，整装先发优势显著的欧派家居、推出整体睡眠解决方案的顾家家居、积极推进整家布局，估值向上空间充分的索菲亚，以及渠道规模持续扩张、多品类接力增长的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。 风险提示：地产政策效果不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险。纺织服装：8 月社零增速稳中有升，地产数据仍处筑底阶段-社零点评 2022.9.19纺织服装：8 月家具出口额环比下降 7.9%，纺织服装出口额增速放缓-纺服家居行业周报2022.9.13家居：龙头零售业务韧性尽显，短期盈利能力受疫情干扰-家居 2022H1 财报综述 2022.9.8行业周报http://www.huajinsc.cn/3 / 20请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录1、纺织服饰板块................................................................................................................................................ 51.1 本周行情回顾.........................................................................................................................................51.2 公司行情...........................................................................................................