纺织服装行业行业周报：Q3可选消费分化继续，运动美妆龙头业绩表现突出

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数下跌 2.59%，创业板指数下跌 1.6%，纺织服装行业指数下跌 1.69%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌1.68%，品牌服饰板块下跌 1.7%。个股方面，我们覆盖的比音勒芬等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1） Procter & Gamble 宝洁一季度超预期。（2） 美容巨头莎莎二季度销售基本持平。（3）佐丹奴三季度销售大增逾三成。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）华利集团：公司发布业绩预告，22Q3 归母净利 8.3-9.3亿，同增 18.1%-32.3%（中位数 25.2%）。（2）比音勒芬：公司 22Q3 实现营业收入为 9.1 亿元，同比增长 20.1%，实现归母净利润 2.8 亿元，同比增长 30.4%。（3）牧高笛：第三季度单季公司营业收入 2.90 亿元，同比增长 55.51%，归母净利润 0.17 亿元，同比增长-6.52%，扣非归母净利润 0.22 亿元，同比增长 45.28%。（4）9/24~10/14消费行业投融资情况：a. 人源胶原化蛋白护肤品牌「溯华」完成数千万元人民币战略融资；b 平台级家用机器人「Moorebot」完成千万元人民币天使轮融资；C. 智能养猫新家电品牌「Unipal 有陪宠物」完成新一轮超亿元人民币融资。 ⚫ 本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和波司登。上周组合表现：伟星股份-8%、李宁-15%、珀莱雅-2%、浙江自然-4%和波司登-4%。 投资建议与投资标的 ⚫ 本周市场开始密集披露三季报，从公告的几家龙头公司的业绩表现来看，以李宁、安踏、特步为代表的本土运动服饰龙头在三季度延续了增长韧性，表现普遍强于国际同行在中国市场的增速；以珀莱雅为代表的本土美妆龙头凭借主品牌升级与多品牌开花维持盈利高增长的优异表现；以比音勒芬为代表的运动休闲品类以差异化的定位实现了超越同行的增长。整体来看，今年以来可选消费不仅品类间表现分化，同一品类中不同品牌的业绩差异也十分明显。在全球宏观环境低迷和疫情仍未结束的大背景下，我们预计这种分化预还会延续。我们认为在市场系统性风险和部分个股前期高估值预期得到释放后，未来能够保持所在行业市占率提升和业绩稳健增长的细分龙头仍有望获得超越大盘和行业的超额收益率。四季度冬装销售开始进入旺季，线上双十一大促也将开启大幕，本轮 Q4 销售和双十一去库存情况对多数可选消费品牌明年经营预期较为重要。自上而下来看，我们继续看好医美、化妆品、运动服饰与黄金珠宝龙头等子行业的中长期景气度以及部分纺织细分龙头的全球竞争力。落实到行业本周策略，继续建议“制造龙头+中长期高景气赛道龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为底仓，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020 ， 买 入 ) 、 珀 莱 雅 (603605 ， 买 入 ) 、 贝 泰 妮 (300957 ， 买 入 ) 和 爱 美 客(300896，买入)，建议关注 特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外细分品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)和牧高笛(603908，未评级)。 风险提示 ⚫ 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2022 年 10 月 23 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 香港证监会牌照：BSW044 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn Q3 可选消费分化继续，运动美妆龙头业绩表现突出 看好（维持） 大盘见底回升，行业结构性投资热点不断 2022-10-16 长假消费表现平淡，寒潮开启期待冬装旺销 2022-10-09 低迷环境下板块疲弱，Q4 消费有望延续缓步复苏 2022-09-25 纺织服装行业行业周报 —— Q3可选消费分化继续，运动美妆龙头业绩表现突出 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数下跌 2.59%，创业板指数下跌 1.6%，纺织服装行业指数下跌 1.69%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌 1.68%，品牌服饰板块下跌 1.7%。个股方面，我们覆盖的比音勒芬等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 跨境通 凯瑞德 美盛文化 *ST 千足 星期六 华斯股份 如意集团 比音勒芬 维科精华 希努尔 幅度(%) 32.3 8.3 5.5 5.1 4.5 3.7 3.2 3.1 2.2 2.2 涨幅后 10 名 李宁 棒杰股份 伟星股份 华利集团 申洲国际 爱迪尔 安正时尚 新澳股份 安踏体育 潮宏基 幅度(%) -15.3 -10.3 -8.1 -7.8 -7.5 -5.5 -5.4 -5.2 -4.4 -4.1 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Procter & Gamble 宝洁一季度超预期。尽管销量下滑，但依靠近一成涨价幅度，消费巨头Procter & Gamble Co. (NYSE:PG) 宝洁集团（下称“P&G”）一季度录得 7%的有机增长，与创四十年纪录的通胀环境下继续不俗表现。 7-9 月，P&G 宝洁集团平均提价 9%，完全抵消了 3%的销量有机跌幅。公司公布业绩后周三盘前股价涨 2%。 美国公司总裁兼首席执行官 Jon Moeller 在业绩会上透露美国消费者正在走两个极端，一类消费者寻求高价产品以期获得价值感，另一类消费者则寻求更低单位成本产品以寻找更低的使用成本，但所有消费者都非常关注现金流，而集团为此推出从低于 10 美元到超过 30-40 美元包装尺寸的各种产品。 美容巨头莎莎二季度销售基本