宏观策略日报：10月LPR报价保持不变，转融资费率调降

总量研究 宏观策略日报 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Main] 2022年10月21日 [Table_NewTitle] 10月LPR报价保持不变，转融资费率调降 [Table_Authors] 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn 联系人： 梁帅奇 lisq@longone.com.cn [table_main] 重要资讯  1. 10月20日，中国人民银行公布10月LPR报价。1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月持平。回望2021下半年以来经济下行态势，房地产市场的拖累是经济下行的主线之一，引导楼市企稳回暖是推动宏观经济回温的重要发力点，而下调居民房贷利率则是抓手之一。同时，近期银行存款利率开始新一轮下调，5年期以上LPR具备下调空间。  2. 10月20日，中证金融公司宣布整体下调转融资费率40BP。调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。  3. 10月20日，英国首相特拉斯宣布辞职。10月20日，上任不足50天的英国第56任首相特拉斯宣布辞职，成为英国有史以来任期最短的首相。特拉斯辞职消息公布后，英镑兑美元短线跳升至1.1307，日内最大涨幅近0.7%。  4. 工程机械工业协会近期发布主要产品销售数据。2022年9月销售各类挖掘机21187台，同比增长5.5%，其中国内10520台，同比下降24.5%；出口10667台，同比增长73.3%。2022年1-9月，共销售挖掘机200296台，同比下降28.3%；其中国内119990台，同比下降48.3%；出口80306台，同比增长70.5%。 市场情况：  北向资金净流出。10月20日，北向资金净卖出62.23亿元，连续4日净流出。其中，贵州茅台、伊利股份、中国中免分别净卖出11.52亿元、7.35亿元、6.72亿元。三花智控净买入额居首，金额为2.03亿元。  美债收益率持续走高，美三大股指全线收跌。10月20日，道琼斯工业平均指数报收30333.59点，下跌0.3%；标普500指数报收3665.78点，下跌0.8%；纳斯达克指数报收10614.84点，下跌0.0.61%。欧洲股市，法国CAC指数报收6086.9点，上涨0.76%；德国DAX指数报收12767.41点，上涨0.2%；英国富时100指数报收6943.91点，上涨0.27%。  黄金收跌、油价涨跌互现。10月20日，COMEX黄金期货下跌0.1%，报收1632.5美元/盎司。WTI原油期货上涨0.50%，报收85.98美元/桶。布伦特原油期货下跌0.03%，报收92.38美元/桶。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 / 7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 1. 宏观要点 10 月 20 日，中国人民银行公布 10 月 LPR 报价。 10 月 LPR 报价维持不变。10 月 20 日，中国人民银行公布 10 月 LPR 报价，1 年期 LPR为 3.65%，5 年期以上 LPR 为 4.3%，均与上月持平，主要有以下三点原因：一是本周一央行等量平价续作 MLF，由于 LPR 报价机制是基于 MLF 加点形成，MLF 利率对 LPR 报价具有指引作用，在后者中标利率保持不变的前提下，10 月 LPR 的定价基础未发生改变；二是9 月金融数据超预期改善，信贷结构持续优化，居民中长期贷款环比多增近 800 亿元，指向楼市销售呈边际改善态势，短期内正处于政策效果观察期；三是 2 年期和 10 年期美债收益率分别上行至 4.55%、4.14%，中美利率倒挂幅度进一步走阔（约 1.4 个百分点），对人民币汇率和国内货币政策空间形成一定压力。 5 年期以上 LPR 年内仍有调降可能。回望 2021 下半年以来经济下行态势，房地产市场的拖累是经济下行的主线之一，引导楼市企稳回暖是推动宏观经济回温的重要发力点，而下调居民房贷利率则是抓手之一。同时，近期银行存款利率开始新一轮下调，5 年期以上 LPR具备下调空间。 图1 LPR 报价，% 图2 中美十年期国债收益率及利差，% 资料来源：Wind，东海证券研究所 资料来源：Wind，东海证券研究所 10 月 20 日，中证金融公司宣布整体下调转融资费率 40BP。 提升市场整体流动性。本次转融资费率调整后各期限档次的费率具体为：182 天期为2.10%、91 天期为 2.40%、28 天期为 2.50%、14 天和 7 天期为 2.60%。从直接效果来看，有助于优化券商融资渠道，降低融资成本，券商针对投资者具有降低融资利率的空间，从而提升市场整体流动性；从市场反应来看，历次下调转融资费率对市场具有正面刺激作用，A股于 2014 年 8 月、2016 年 3 月、2019 年 8 月在转融资费率调降后均有上涨行情。 10 月 20 日，英国首相特拉斯宣布辞职。 英国有史以来任期最短。10 月 20 日，上任不足 50 天的英国第 56 任首相特拉斯宣布辞职，成为英国有史以来任期最短的首相。自特拉斯 9 月 6 日上任以来即遭遇多方质疑，特3.43.63.84.04.24.44.64.85.02019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-10LPR:1年 % LPR:5年 % -2.00-1.000.001.002.003.004.000.000.501.001.502.002.503.003.504.004.502017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09中美十债利差 %（右轴） 中债收益率:10年 % 美债收益率:10年 % 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3 / 7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 别是前财政大臣科沃腾于 9 月 23 日宣布半世纪以来最大规模的 450 亿英镑减税计划，以提振经济，主要措施包括大幅削减适用于高收入人群的个人所得税、降低置业印花税等。根据测算，减税计划将在未来 5 年内带来 1500 亿英镑的债务，这使得通胀屡创新高的英国经济陷入“高通胀