新股专题：新股周期有底部迹象，十月或成为重要的观察布局期

http://www.huajinsc.cn/1 / 18请务必阅读正文之后的免责条款部分2022 年 10 月 09 日策略类●证券研究报告新股周期有底部迹象，十月或成为重要的观察布局期新股专题投资要点 新股周观点：新股周期有底部迹象，暂时可能仍需进一步确认，但十月不排除将成为重要的新股观察布局窗口9 月，在市场大幅震荡的助推下，新股周期加速探底，截至期末，我们已经观察到一些相对明显的底部信号；包括 1）月度上注册制新股平均开板市盈率从 7 月约120X 降至 9 月仅约 65X，而周度开板市盈率自 8 月首周以 169X 见顶以来、9 月最后一周注册制新股开板市盈率已经降至 53X，注册制新股开板市盈率有触底迹象；2）月度上注册制新股平均首日涨幅从 6 月约 70%降至 9 月约 9.3%，周度上新股平均首日涨幅则从 8 月首周约 90%降至 9 月最后一周的 4.6%，同时结合注册制新股已经连续两周首日破发超过五成、且当月破发比例达到 50%，注册制新股情绪预计已经降至冰点区域。正如我们在此前交易周所述，伴随着新股大比例破发开始出现，新股定价开始更为显著的回归、且定价修正压力已经开始向发行端有所传导，新一轮新股周期将在不久之后迎来曙光；而经过上周新股风险的继续释放，我们倾向于认为新股底部正在更为接近。当然，需要注意的，以当期注册制新股数据来看，与今年 4 月新股见底不同的，可能注册制新股的相对 PE 距离历史底部尚有小段距离，且我们也暂未观察到人气新股首日被错杀；因此，短期我们在期待底部的同时也会进一步对底部予以确认。暂时而言，短线新股投资机会或还是把握事件驱动或情绪波动反复带来的新股阶段性活跃；而与此同时，成长确定性较好的优质新股可能将逐渐进入观察布局期。 上周新股表现：（1）新股发行表现：上周，共有 8 只沪深两市股票网上申购；全部为注册制新股申购，平均发行市盈率为 49.4X。假设剔除此前交易周申购的富创精密，周度上，注册制新股发行市盈率环比波动不大。（2）上周上市新股表现：1）打新收益来看，注册制新股首日涨幅在低位再度略有下移、平均涨幅仅不足 5%，同时注册制新股首日破发率保持在六成左右，新股打新情绪预计依旧低迷。比较上周个股打新，主板新股继续表现稳健；而注册制新股中，发行价较高且公司业绩预期放缓、或行业预期出现分歧的个股，首日破发风险相对较高，如近岸蛋白、万润新能等，首日跌幅均接近 30%；相对的，成长确定性较高的人气新股、或发行价较低且有一定稀缺属性的新股则更易获得认同，如骄成超声、鸿日达等。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市新股平均收益为-10.6%，较上个交易周再度环比明显下降；且注册制新股中，仅“唯特偶”1 只新股首日后取得了正收益。可能来说，由于上周上市新股集中在电子和电力新能源行业，伴随着上周以新能源和半导体为首的景气新兴产业链出现更为明显的剧烈震荡，上周新股首周表现更为弱势。（3）2022 年上市新股表现：从今年上市的新股本周涨跌来看，平均涨幅为-5.9%；其中，约有 18.2%的新股出现上涨。其中，涨幅居前的个股主要集中于上周有事件催化且此前调整相对充分的医药生物板块新股；而跌幅居前的则主要集中于上周震荡较为剧烈的电子及新能源产业链个股、或短期股价表现较为充分的新股。分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告大比例破发或推动发行定价回归，等待曙光来临-新股周报 2022.9.25定价或继续修正，关注事件及预期差驱动的局部机会-新股周报 2022.9.18新股定价回归或已开启，短期暂以个股博弈为主-新股周报 2022.9.12破发比例显著提升，新股情绪骤降-新股周报2022.9.4破发再现，二级市场或开始倒逼新股定价修正-新股周报 2022.8.29 新股专题http://www.huajinsc.cn/2 / 18请务必阅读正文之后的免责条款部分 本周申购/询价：（1）截至最新，共有 12 只沪深新股完成申购待上市。比较来看，在整体低迷的市场情绪下预计人气新股依旧会获得更高的活跃度，建议密切跟踪，关注情绪变化节奏；同时，对于定价发行的新股，及整体发行定价较为平抑的新股，关注其中可能存在预期差的个股（2）对于本周即将开启申购的个股，本周共有 9 只沪深新股开启申购。其中，主板打新整体表现依旧相对稳健，建议关注；而注册制新股方面则是建议可适当关注稀缺性较高、或发行定价相对平抑的新股。（3）对于本周即将开启询价的个股，本周共有 8 只沪深注册制新股开启询价；其中，伟测科技是本土三大独立第三方集成电路测试企业之一，金橙子是国内较为稀缺的激光振镜控制系统本土龙头，麒麟信安则是在国防和电力领域应用相对成熟的国产安全操作系统供应商之一，建议在定价合理下或可适当关注。 本周股票池（股票池详见正文）：（1）月末股票池重新梳理，新增调入骄成超声、诺诚健华、锡装股份、近岸蛋白、源飞宠物。（2）暂时来看，在新股底部特征有所显现但尚需要进一步确认的档口，叠加十一长假期外围市场涨跌波动巨大，虽然我们倾向于认为新股可能会较节前交易周略有活跃、但近日可能还是将以局部展开为主；建议关注超卓航科、奥浦迈、帝奥微、振华风光、骄成超声、锡装股份等业绩确定性相对较高、或人气相对较高的新股，先博弈可能的阶段性活跃。（3）以中期投资来看，我们建议关注中复神鹰、铭利达、皓元医药、澳华内镜、威高骨科、强瑞技术、百普赛斯等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 NBuXpXtUgVnMoMmPrNsPtNaQ9R8OtRpPoMsQfQrQoOlOnMtRaQqRmQvPnQpPwMnQoR新股专题http://www.huajinsc.cn/3 / 18请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、新股观点：新股周期预计有底部迹象...........................................................................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................6（一）新股发行表现：剔除个别人气股，新股发行市盈率保持稳定............................................................ 6（二）新股上市表现：新股情绪依旧低迷，行业分化较为显著................................................................... 71、本周上市新股表现.....................................................