可转债打新系列：金沃转债，服务知名轴承厂商的轴承套圈供应商

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 可转债打新系列 金沃转债：服务知名轴承厂商的轴承套圈供应商 2022 年 10 月 13 日 ➢ 转债基本情况分析： 金沃转债发行规模 3.10 亿元，债项与主体评级为 A/A 级；转股价 27.28元，截至 2022 年 10 月 12 日转股价值 90.62 元；发行期限为 6 年，各年票息的算术平均值为 1.62 元，到期补偿利率 15%，属于新发行转债较高水平。按2022 年 10 月 12 日 6 年期 A 级中债企业债到期收益率 10.83%的贴现率计算，债底为 68.25 元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为 14.80%，对流通股本的摊薄压力为 38.23%，对现有股本的摊薄压力较大。 ➢ 中签率分析： 截至 2022 年 10 月 12 日，公司前三大股东郑立成、杨伟、赵国权分别持有占总股本 14.95%、11.75%、11.22%的股份，前十大股东合计持股比例为73.16%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在 75%左右。剩余网上申购新债规模为 0.78 亿元，因单户申购上限为 100 万元，假设网上申购账户数量介于 950-1050 万户，预计中签率在 0.0007%-0.0008%左右。 ➢ 申购价值分析： 公司所处行业为机械基础件（申万三级），从估值角度来看，截至 2022 年10 月 12 日收盘，公司 PE(TTM)为 31 倍，在收入相近的 10 家同业企业中处于中等水平，市值 18.98 亿元，处于同业中偏低水平。截至 2022 年 10 月 12 日，公司今年以来正股下跌 34.72%，同期行业（申万一级）指数下跌 17.27%，万得全 A 下跌 20.59%，上市以来年化波动率为 43.50%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为 2.21%，存在一定股权质押风险。 金沃转债规模较小，债底保护较低，平价低于面值。综合考虑，我们给予金沃转债上市首日 35%的溢价，预计上市价格为 122 元左右，建议积极参与新债申购。 ➢ 公司经营情况分析： 2022 年 1-6 月公司实现营业收入 5.41 亿元，较上年同期增长 33.55%，营业成本 4.69 亿元，较上年同期增长 42.73%。归母净利润 0.29 亿元，同比下降2.18%，实现销售毛利率 13.16%，同比下降 5.59pct，实现销售净利率5.41%，同比下降 1.98pct。 ➢ 竞争优势分析： 企业定位：服务知名轴承厂商的轴承套圈供应商。1）技术工艺优势。公司建立了完整的研发体系，拥有一支专业化水平高、从业经验丰富的研发队伍；2）产品质量优势。公司通过了质量管理体系认证，制定了一套完善的质量保证体系；3）客户优势。公司轴承套圈产品成功进国际大型轴承公司的供应体系，与之建立了长期稳定的合作关系。 ➢ 风险提示： 1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 研究助理 尚凌楠 执业证书： S0100122070033 电话： 18801385469 邮箱： shanglingnan@mszq.com 相关研究 1.可转债打新系列：麦米转 2：电气控制和节能领域杰出的方案提供者-2022/10/12 2.利率专题：地产政策的暖风会吹到哪？-2022/10/12 3.可转债打新系列：广大转债：服务于高端装备制造的特钢供应商-2022/10/12 4.城投随笔系列：不同城投口径划分下的债务率有何启示？-2022/10/11 5.可转债打新系列：永和转债：氟化工领军企业-2022/10/10 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 金沃转债基本条款与申购价值分析 ............................................................................................................................ 3 1.1 转债基本条款 ....................................................................................................................................................................................... 3 1.2 中签率分析 ........................................................................................................................................................................................... 3 1.3 申购价值分析 ....................................................................................................................................................................................... 4 2 金沃股份基本面分析 ................................................................................................................................................. 5 2.1 所处行业及产业链分析 ...................................................................................................................................................................... 5 2.2 股权结构分析 ..................................................................................................................................................................................