海外市场速览：全球流动性环境复杂化

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年10月02日中 性海外市场速览全球流动性环境复杂化核心观点行业研究·海外市场专题港股中性·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《中资美元债数据追踪双周报-美联储紧缩持续，二级市场下跌》——2022-09-27《海外市场速览-市场或已高估美联储的鹰派态度》 ——2022-09-25《全球大类资产双周报——欧美央行紧缩持续，全球股债外汇承压》 ——2022-09-23《海外市场速览-美股或将维持震荡，港股仍受益于南向加仓》——2022-09-18《中资美元债数据追踪周报——美债收益率大幅走高，二级市场走势分化》 ——2022-09-13英国养老基金面临衍生品保证金补缴压力，引发市场担忧由于市场不看好英国政府上周提出的减税政策，英国 30 年国债利率快速攀升。在这个背景下，持有英国国债衍生品的英国养老基金面临抛售资产，追加保证金的需求。在事件发酵后，英国国债收益率进一步快速攀升。据彭博，目前英国 10年/30 年国债收益率分别为 4.08%/3.81%，近一个月上升 129bp/74bp。为缓解市场恐慌情绪，英格兰银行于周三提出每日购买 50 亿英镑的 20年期以上的国债，持续 13 个工作日。随后市场情绪有所稳定。但总体而言，随着英国国债收益率的上升和市场对金融资产挤兑恐慌的蔓延，美股和港股在本周均有较大的跌幅和波动。全球流动性压力有待进一步释放，流动性环境变得更加复杂第一，对于英国养老基金 3-4 万亿英镑左右的资管规模而言，650 亿英镑主要还是起到稳定市场情绪、避免挤兑的作用，难以真正地吸收市场面临的流动性压力。第二，英国国债收益率快速上涨，养老金面临保证金补缴压力。这说明养老金的净头寸是看涨。在急需兑现的背景下，养老金主要抛售的资产仍然是国债，因为这是流动性最好的资产。这就形成了“国债收益率上行-保证金补缴-抛售国债-国债收益率进一步上行-保证金进一步补缴”的循环。第三，欧洲面临的通胀压力不容忽视，当下英格兰银行释放流动性的操作或许只是在滞后流动性压力的集中爆发。9 月 30 日，德国统计局公布9 月 CPI，同比增 10%，环比增 1.9%，均显著高于前值。英国本轮通胀水平总体高于德国，且与德国通胀的相关性比较显著，故我们认为英国也或将面临严峻的通胀情势。本轮英格兰银行释放流动性的措施实为结构性的宽松货币政策，与市场认定的大方向背道而驰。因此，英格兰银行火灾未来面临更迫切的收紧需求。风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录全球市场表现 .................................................................. 4全球主要指数与资产比较 ................................................................ 4本周重点市场与宏观数据 ................................................................ 5港股数据 ...................................................................... 6港股通各板块表现 ...................................................................... 6港股分析师业绩调整情况 ................................................................ 8南向资金状况 ......................................................................... 10美股数据（S&P 500/NASDAQ 100 成分股） .........................................12美股各板块表现 .......................................................................12美股分析师业绩调整情况 ...............................................................13免责声明 ..................................................................... 14nMpMnMqQwOtMqQnOsRvNpR9PbP9PmOnNtRnPiNrQpPiNrRtRbRrQrMwMoOtOwMnQyQ请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 全球主要指数与资产比较 .............................................................. 4图2： CME 美联储观察 11 月 FOMC 加息概率 .....................................................5图3： 英国和德国的 CPI 同比增速 ............................................................ 5图4： 英国和德国的 CPI 环比增速 ............................................................ 5图5： 英国 30 年国债收益率（%） ............................................................ 5图6： 港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分） ........................................ 6图7： 港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分） .................................... 6图8： 港股通各板块表现中位数（按 GICS 行业划分） ........................................... 7图9： 港股通各板块表现中位数排名（按 GICS 二级行业划分） ................................... 7图10： 港股通个股业绩调整幅度排名（FY2 净利润） ............................................8图11： 港股通各行业业绩调整幅度